Vyšší prognóza, ale levnější ropa: co čeká Goldman Sachs

Goldman Sachs zvýšila svůj odhad ceny ropy, nikoli očekávání, že zářijové ceny vydrží. Prognózu pro prosinec 2026 posunula o 5 dolarů výše: na 85 dolarů za barel severomořského Brentu a 80 dolarů za barel americké ropy WTI. Důvodem jsou očekávané pokračující potíže s přepravou na Blízkém východě. Ještě 14. září však podle Reuters stál Brent 107,81 dolaru za barel. Naplnění nové prognózy by tedy znamenalo pokles oproti této ceně.1249

Jak může vyšší prognóza znamenat pokles ceny?

Jde o dvě různá srovnání. Banka zvýšila svůj předchozí odhad pro prosinec, ne aktuální cenu ropy. Delší narušení dodávek může držet očekávanou cenu na konci roku výše, než banka původně předpokládala. Současně může Brent zlevnit ze zářijových hodnot, pokud se podaří dostat více ropy k odběratelům a poleví obavy z dalšího vyostření konfliktu.

Takový vývoj předpokládá i americký Úřad pro energetické informace (EIA): očekává postupné zvýšení přepravy přes Hormuzský průliv i využívání náhradních tras. Zároveň ale počítá s tím, že omezení vývozu z Blízkého východu potrvají do konce roku.48

Proti růstu cen působí také slabší poptávka. Mezinárodní energetická agentura (IEA) v září předpověděla, že celosvětová spotřeba ropy v roce 2026 klesne o 2,5 milionu barelů denně. Současně ale očekává ještě větší propad nabídky, o 5,7 milionu barelů denně. Klesající spotřeba tedy neznamená, že je ropy na trhu dost.3332

Co by mohlo odhad 85 dolarů zmařit?

Klíčové je, zda se vývoz z Perského zálivu skutečně zotaví. Podle zprávy shrnující zářijová zjištění IEA proteklo Hormuzským průlivem v srpnu v průměru 7,6 milionu barelů ropy denně, tedy o 13,1 milionu méně než před válkou.38

Další komplikace se objevila až po úpravě prognózy Goldman Sachs: zpráva ze 14. září uváděla, že saúdskoarabský ropovod East–West, který umožňuje obejít Hormuzský průliv, zůstával po dronových útocích uzavřený. Jde tedy o pozdější riziko pro výhled, nikoli o původní důvod jeho zvýšení. Dostupné informace neříkají, jak dlouho uzavření trvalo.1512

Pokud by omezení dodávek byla výrazně hlubší, mohl by být výsledek zcela jiný. Podle zpráv o scénářích banky by Brent mohl v roce 2027 přesáhnout 120 dolarů za barel, pokud by produkce v Perském zálivu zaostávala za předválečnou úrovní v průměru o 4 miliony barelů denně. Základní scénář přitom počítá s výpadkem 0,5 milionu barelů denně. Reuters také informoval o varování před cenou až 120 dolarů při zesílení útoků na lodní dopravu. Ani jedno není základní prognóza banky.251

Proč by levnější ropa nemusela hned ulevit asijské inflaci?

Cena surové ropy je jen částí účtu za energie. Podle zpráv vztahujících se k výhledu Goldman Sachs dosáhly ceny zkapalněného zemního plynu (LNG) a nafty nových maxim pro rok 2026. Vyšší náklady na energie by se měly během září projevit v dovozních cenách a cenách výrobců v řadě ekonomik asijsko-pacifického regionu.54 IEA navíc upozornila na vážně omezený vývoz nafty ze zemí Perského zálivu. Cena rafinovaného paliva tak může zůstat pod tlakem, i když Brent zlevní.58

U cen pro domácnosti se dopad může projevit později nebo méně nápadně. Asijská rozvojová banka (ADB) uvádí, že dotace tlumí přenos vysokých světových cen energií na spotřebitele, zatěžují však veřejné rozpočty. Pro rozvojovou Asii a Tichomoří předpovídá inflaci 4,2 % v roce 2026 a 3,5 % v roce 2027; v roce 2025 činila 3,0 %. Jde o regionální průměr, nikoli o předpověď pro každou zemi.2423

Rozdíly mezi zeměmi jsou podstatné: podle zprávy o odhadech Goldman Sachs převyšují její inflační prognózy pro rok 2027 tržní konsenzus nejvýrazněji v Indii a Malajsii, zatímco nejvíce pod ním leží v Japonsku, Vietnamu a na Filipínách.22

Podstatný rozdíl je mezi zmírněním tlaku a návratem k normálu. Brent může zlevnit, aniž by se vývoz ropy z Perského zálivu plně obnovil. A inflace může zpomalit, aniž by se náklady na energie vrátily na dřívější úroveň.4824