Zvýšení sazeb Fedu ztěžuje Bitcoinu návrat k růstu

Americká centrální banka Fed zářijovým rozhodnutím změnila podmínky, za nichž bude Bitcoin dokazovat sílu svého oživení. Bezprostřední reakce trhu byla poměrně klidná: Bitcoin se pohyboval ve střední části pásma 75 000 USD a po oznámení se vrátil nad 76 000 USD. Výhled měnové politiky však začal spekulativním aktivům přát méně. Fed jednomyslně zvýšil cílové pásmo sazby federal funds o 0,25 procentního bodu na 3,75–4,00 % a uvedl, že inflace zůstává zvýšená. 17

Podstatnější než samotný krok je očekávaný další vývoj. Medián projekcí Fedu počítá na konci roku 2026 se sazbou 4,1 %, tedy s dalším zpřísněním oproti novému pásmu. 18 Neznamená to automaticky signál k prodeji Bitcoinu. Znamená to ale, že pro další růst bude třeba přesvědčivější důkaz skutečné poptávky kupujících.

Co zvýšení sazeb změnilo

Bitcoin byl pod tlakem už před rozhodnutím. Pohyboval se okolo 75 000 až 76 000 USD, přibližně o 5 % níže než o pět dní dříve, a během oznámení se držel v úzkém rozpětí. 337 Takto spořádaná reakce naznačuje, že čtvrtprocentní zvýšení trh z velké části očekával.

Signál Fedu je nicméně důležitý, protože posílil prostředí vyšších sazeb po delší dobu. Vyšší základní sazby a výnosy státních dluhopisů mohou zatraktivnit hotovost a vládní dluhopisy vůči rizikovým aktivům a zároveň obecně zpřísnit finanční podmínky. Výnos desetiletého amerického státního dluhopisu dosáhl 16. září 5,01 %, ukazují denní údaje Fedu. 48

Důvodem opatrnosti Fedu je inflace. Americký index spotřebitelských cen CPI v srpnu vzrostl o 0,4 % meziměsíčně a o 3,4 % meziročně, tedy nad 2% inflačním cílem Fedu. 5017 Rychlý obrat k uvolněnější měnové politice je proto méně jistý.

Poptávka slábla ještě před zasedáním

Nešlo jen o makroekonomiku. Před rozhodnutím se do záporných hodnot dostaly toky peněz ve spotových bitcoinových ETF v USA:

• Americká spotová bitcoinová ETF zaznamenala za týden čistý odliv přibližně 462,7 milionu USD, čímž skončila tří týdenní série přítoků. 45
• Dne 15. září odteklo ze spotových bitcoinových ETF zhruba 450 milionů USD; souhrnné výběry z bitcoinových a etherových ETF dosáhly ten den téměř 591,8 milionu USD. 4638
• Reportovaný index CryptoQuant Bull Score klesl během týdne z 80 na 30, což podle složeného ukazatele této analytické firmy znamená výrazné zhoršení tržních podmínek. 2

Toky v ETF samy o sobě cenu Bitcoinu neurčují a krátké období výběrů neprokazuje trvalý obrat institucionální poptávky. Pokud by ale odlivy pokračovaly, z trhu by mizel významný zdroj nákupů na spotovém trhu. CryptoSlate upozornil, že počáteční série odlivů sama o sobě k potvrzení trvalého obratu nestačí; užitečnější bude sledovat, zda se trend udrží po zasedání Fedu. 45

Proč zatím nejde o potvrzený medvědí trh

Dostupná data vybízejí k opatrnosti, nikoli však k jednoznačnému závěru, že začal medvědí trh.

Bitcoin po oznámení Fedu neprošel chaotickým výprodejem. Dne 16. září klesl intradenně až k 75 064,82 USD, po tiskové konferenci se ale vrátil nad 76 000 USD. 13 Trh navíc před zářijovým poklesem výrazně vzrostl z minim kolem 58 000 USD z konce června a začátku července. 2

Takový vývoj může odpovídat volatilní korekci v rámci pokusu o oživení. Jestliže však makroprostředí zůstane přísné a poptávka se neobnoví, může se změnit v hlubší pokles. Rozhodující bude další vývoj ceny, toků v ETF a on-chain ukazatelů — nikoli samotné zvýšení o 25 bazických bodů.

Úrovně a signály, které stojí za sledování

CryptoQuant dříve označil uzavření nad 365denním klouzavým průměrem, který leží zhruba u 83 000 USD, za potvrzení nového býčího trhu. 6 Dokud Bitcoin pod touto hranicí zůstává, chybí mu toto dlouhodobější technické potvrzení.

Příznivější nastavení by zahrnovalo:

1. Bull Score nad 60. Reporty popisují hodnotu 60 jako hranici pro udržení býčího hodnocení v metodice CryptoQuantu. 11
2. Trvalé uzavření nad přibližně 83 000 USD. Šlo by o návrat nad oblast 365denního průměru, kterou CryptoQuant označuje jako potvrzovací. 6
3. Stabilní kladné toky do spotových ETF. Jeden den přítoků vypovídá méně než vytrvalý návrat čistých přílivů po zářijových výběrech.
4. Udržení oblasti 71 300 USD. Tržní analýza ji označila za úroveň, k níž by mohla vést druhá uzavírací cena pod 76 700 USD. 13

Argumenty pro hlubší pokles i pro korekci uprostřed cyklu

Proč by propad mohl pokračovat

Medvědí argument je přímočarý: inflace zůstává nad cílem, Fed projektuje další zpřísnění a výnos desetiletého amerického dluhopisu se pohybuje kolem 5 %. 171848 Současně odlivy z bitcoinových ETF a slabší Bull Score ukazují na měkčí poptávku. 245 Pokud tato kombinace přetrvá a Bitcoin ztratí hranici 71 300 USD, korekce by působila strukturálně vážněji.

Proč může jít jen o úpravu uprostřed cyklu

Opačný pohled zdůrazňuje, že zvýšení sazeb bylo široce očekáváno a Bitcoin jej absorboval bez okamžitého kolapsu. 78 Návrat nad 76 000 USD po rozhodnutí ukazuje, že prodejci zatím nezískali plnou kontrolu. Předchozí odraz z přibližně 58 000 USD navíc dokládá, že trh před korekcí získal zpět značnou část ztracené půdy. 132

Shrnutí

Zvýšení sazeb Fedu učinilo další cestu Bitcoinu podmíněnější. Cena se po zprávě nezhroutila, ale přísný výhled měnové politiky, vysoké výnosy dluhopisů a slábnoucí poptávka po ETF zvýšily laťku pro tvrzení, že oživení už přešlo v nový býčí trh.

Nejpřesnější popis je nyní neutrální až opatrný režim rizika uprostřed cyklu, nikoli potvrzené obnovení býčího trendu ani prokázaný začátek nového medvědího cyklu. Další verdikt bude záviset na stabilizaci poptávky po ETF, obraně klíčových podpor a schopnosti Bitcoinu vrátit se nad potvrzovací pásmo kolem 83 000 USD. Jde o tržní analýzu, nikoli investiční doporučení.