AnswersPublished21 sources
AI přifoukla zisky S&P 500. I bez Alphabetu a Amazonu však firmy rostly výrazně
Zisky společností z indexu S&P 500 ve druhém čtvrtletí rostly meziročně přibližně o 50,4 až 52 %, ale po vyřazení Alphabetu a Amazonu růst klesá na zhruba 32 až 33 %. Amazon vykázal 53,4 miliardy dolarů v ostatních výnosech, především díky investici do Anthropic.
PublikovalUpraveno pomocí GPT-5.6 LunaObrázky vytvořeny pomocí GPT Image 1.5
Research answer
Key takeaways
- Zisky společností z indexu S&P 500 ve druhém čtvrtletí rostly meziročně přibližně o 50,4 až 52 %, ale po vyřazení Alphabetu a Amazonu růst klesá na zhruba 32 až 33 %.
- Amazon vykázal 53,4 miliardy dolarů v ostatních výnosech, především díky investici do Anthropic.
- Pro investory bude klíčové, zda budou dál růst provozní zisk, tržby a volné cash flow, až se přecenění AI investic zpomalí nebo obrátí.
AI Prompt
openai.comCreate a landscape editorial hero image for this Studio Global article: How did gains in AI-related investments—particularly Amazon’s $53.4 billion in non-operating pre-tax income from its Anthropic investment an. Article summary: The 52% headline growth rate was substantially lifted by non-cash, mark-to-market gains on AI investments rather than by operating profit alone. Amazon’s Anthropic-related income and Alphabet’s unrealized equity-security. Topic tags: general, news, general web, user generated. Style: premium digital editorial illustration, source-backed research mood, clean composition, high detail, modern web publication hero. Use reference image context only for broad subject, composition, and topical grounding; do not copy the exact image. Avoid: logos, brand marks, copyrighted characters, real person likenesses, fake screenshots, UI text, readable text, watermarks, charts w
Na první pohled byla výsledková sezona za druhé čtvrtletí 2026 pro index S&P 500 mimořádná. Meziroční růst zisků se podle průběžných odhadů pohyboval kolem 50 až 52 % a zisky technologického sektoru vzrostly přibližně o 74 %. Významnou část tohoto skoku však nevytvořil běžný provoz firem, nýbrž přecenění investic do rychle rostoucích společností v oblasti umělé inteligence. 1
12
FactSet ve své aktualizaci ze 7. srpna uváděl smíšený růst zisků S&P 500 na úrovni 50,4 %. Pozdější zprávy hovořily o růstu kolem 52 %. Rozdíl souvisí s tím, kolik firem už výsledky zveřejnilo a jaká metodika se použije. Hlavní závěr se ale nemění: po vyloučení Alphabetu a Amazonu klesá růst zisků přibližně na 32 %. Jiné analýzy uvádějí zhruba 33 %. 1
2
6
10
12
Jak účetní přecenění změnilo hlavní číslo
Při takzvaném mark-to-market přecenění firma zaúčtuje zisk, pokud se odhadovaná tržní hodnota její investice zvýší. Nemusí přitom dané aktivum prodat a nemusí obdržet žádnou hotovost.
Právě to sehrálo v této výsledkové sezoně zásadní roli. FactSet uvedl, že účetní výsledky Amazonu za druhé čtvrtletí zahrnovaly 53,4 miliardy dolarů v ostatních výnosech, především díky investici do společnosti Anthropic. U Alphabetu výsledky obsahovaly 98 miliard dolarů v ostatních výnosech, převážně z nerealizovaného růstu hodnoty akciových investic. 12
Dostupné podklady nepodporují částku 77,1 miliardy dolarů uvedenou v původním zadání. FactSet pro dané čtvrtletí uvádí 98 miliard dolarů. Tyto částky také nelze jednoduše odečíst od růstu celého indexu. Výpočet ovlivňují váhy jednotlivých společností v indexu, počet zveřejněných výsledků, srovnávací období i způsob, jakým se výsledky firem do odhadu započítávají.
Užitečnější je proto porovnat celkový výsledek s výsledkem bez dvou nejvýraznějších přispěvatelů:
- Růst zisků S&P 500 ve 2. čtvrtletí: přibližně 50,4 až 52 % meziročně.
- Růst bez Alphabetu a Amazonu: přibližně 32 až 33 %.
- Odhadovaný vliv těchto dvou firem: zhruba 18 až 20 procentních bodů na hlavní růstové číslo.
Ani po této úpravě není výsledková sezona slabá. Ukazuje ale, že se v ní spojilo skutečné zlepšení hospodaření firem s mimořádně velkými a potenciálně vratnými investičními zisky. 2
6
10
13
Nešlo jen o „papírové zisky“
Příběh o čistě účetním růstu by byl příliš zjednodušený. FactSet uváděl, že po zveřejnění výsledků 88 % společností z indexu překonalo očekávání zisku na akcii u 86 % z nich. V souhrnu byly zisky firem o 29,2 % vyšší než odhady analytiků, což představovalo neobvykle výrazné překonání očekávání. 33
34
Data tak podporují dvojí interpretaci:
- Firemní výsledky byly obecně silné. I po vyřazení Alphabetu a Amazonu zůstává růst kolem 32 až 33 %, tedy výrazně nad úrovní, kterou analytici očekávali před začátkem výsledkové sezony.
- Akcelerace byla soustředěná a zčásti neprovozní. Dvě společnosti s rozsáhlými akciovými podíly výrazně ovlivnily souhrnný výsledek celého indexu.
Stejně je třeba číst i 74% růst zisků technologického sektoru. Odráží silnou poptávku po AI a technologické infrastruktuře, ale zároveň zahrnuje velká investiční přecenění u Alphabetu a Amazonu. 1
5
Proč investoři sledují ocenění AI
Nerealizované zisky se mohou rychle změnit v nerealizované ztráty. Pokud klesne tržní hodnota soukromé AI společnosti, stejný účetní mechanismus může v některém z dalších čtvrtletí stlačit vykázané zisky.
Nejde o tvrzení, že investiční zisky z AI jsou nelegitimní. Klíčová je jejich trvalost. Pokud trh vyhodnotí růst zisků o více než 50 % jako opakovatelný provozní růst, může později přijít zklamání, když podobné přecenění v dalším čtvrtletí nenastane – nebo se naopak objeví ztráta.
V dalších výsledkových sezonách proto bude důležité sledovat především:
- provozní zisk a provozní marže;
- tržby od externích zákazníků včetně poptávky související s AI;
- volné cash flow a kapitálové výdaje;
- realizované zisky a ztráty z investic;
- velikost a směr nerealizovaných zisků vykazovaných v ostatních výnosech.
Obavy z kruhového financování
Boom AI zároveň vyvolává otázky ohledně takzvaného kruhového financování. Čipové firmy, poskytovatelé cloudu, investoři, provozovatelé datových center a vývojáři AI modelů mohou v některých případech financovat expanzi jeden druhému. Takové vazby mohou současně podporovat výdaje na infrastrukturu i valuace soukromých společností.
Sama existence podobného finančního propojení není důkazem pochybení. Praktická otázka zní, zda AI společnosti nakonec dokážou vytvořit dostatek skutečných tržeb od nezávislých zákazníků a dostatečné cash flow, aby financovaná infrastruktura dávala ekonomický smysl.
Pozornost investorů proto přitahuje i oznámená dohoda Nvidie, podle níž má firma poskytnout záruku až 105 miliard dolarů související s pronájmem rozsáhlého datového centra v Ohiu společností OpenAI. Projekt vyvíjí společnost SB Energy vlastněná SoftBank. Reuters uvedl také, že Nvidia do SB Energy investuje 1,5 miliardy dolarů. Částka 105 miliard dolarů představuje záruku, nikoli okamžitou hotovostní platbu; skutečná expozice Nvidie bude záviset na podmínkách dohody a na tom, zda budou závazky vůbec aktivovány. 17
18
Co z toho plyne pro další čtvrtletí
Nejpřesnější závěr ze druhého čtvrtletí není, že zisky S&P 500 byly fiktivní. Hlavní číslo je však třeba rozložit na jednotlivé složky.
Růst kolem 50 až 52 % zahrnuje jak provozní zisky, tak přecenění investic. Hodnota kolem 32 až 33 % po vyloučení Alphabetu a Amazonu lépe ukazuje šíři základního ziskového růstu – a zároveň potvrzuje, že firmy jako celek stále rostly výrazným tempem. 2
6
10
Investoři by proto měli budoucí výsledky porovnávat ve třech oddělených kategoriích: podle opakovatelných provozních zisků, skutečné poptávky zákazníků a zisků či ztrát z AI podílů. Pokud budou dál růst první dvě oblasti, může se z druhého čtvrtletí vyklubat začátek trvalejšího růstu taženého umělou inteligencí. Jestliže však budou výsledky záviset hlavně na nových přeceněních, bude se zdánlivý ziskový boom mnohem snadněji rozplývat.
Studio Global AI
Continue your research
This page includes a source-backed answer you can continue inside Studio Global.
People also ask
What is the short answer to "AI přifoukla zisky S&P 500. I bez Alphabetu a Amazonu však firmy rostly výrazně"?
Zisky společností z indexu S&P 500 ve druhém čtvrtletí rostly meziročně přibližně o 50,4 až 52 %, ale po vyřazení Alphabetu a Amazonu růst klesá na zhruba 32 až 33 %.
What are the key points to validate first?
Zisky společností z indexu S&P 500 ve druhém čtvrtletí rostly meziročně přibližně o 50,4 až 52 %, ale po vyřazení Alphabetu a Amazonu růst klesá na zhruba 32 až 33 %. Amazon vykázal 53,4 miliardy dolarů v ostatních výnosech, především díky investici do Anthropic.
What should I do next in practice?
Pro investory bude klíčové, zda budou dál růst provozní zisk, tržby a volné cash flow, až se přecenění AI investic zpomalí nebo obrátí.