Asijské trhy se rozcházejí: slabší sázky na Fed narážejí na dluhopisy a ropu

Reakce trhů byla podpůrná, ale zdaleka ne plošná. Slábnoucí očekávání, že americký Federální rezervní systém (Fed) v září zvýší úrokové sazby, oslabila dolar a pomohla některým asijským měnám. Tento efekt však z velké části vyvážily vyšší ceny ropy spojené s napětím na Blízkém východě a globální výprodej dluhopisů. Dne 18. srpna se výnos třicetiletých amerických státních dluhopisů dostal na nejvyšší úroveň od roku 2007, což zpřísnilo finanční podmínky pro rozvíjející se trhy.

Zisky měn se soustředily jen do několika případů

Posílení nebylo v regionu rovnoměrné. Nejvýraznější pohyby se týkaly jen několika měn:

• Jihokorejský won v jednom z dostupných reportů posílil o 0,3 % na týdenní maximum, zatímco malajsijský ringgit přidal 0,2 %.
• Tchajwanský dolar se dostal téměř na dvouměsíční maximum a během úterního obchodování posílil až o 0,2 %.
• Filipínské peso, thajský baht a singapurský dolar podle regionálního tržního reportu oslabily. Mírně klesla také indonéská rupie, a to před zasedáním tamní centrální banky.
• Index měn rozvíjejících se trhů MSCI se 18. srpna téměř nezměnil, přestože některé jednotlivé měny posílily.

Širším vysvětlením byl slabší americký dolar. Do 17. srpna obchodníci snížili pravděpodobnost zvýšení sazeb Fedu v září přibližně na jednu ku třem, zatímco koncem července činila zhruba 75 %. To podpořilo ochotu investorů podstupovat riziko na rozvíjejících se trzích.

Dluhopisové výnosy a ropa růst brzdily

Příznivý příběh slabšího dolaru se střetl s obtížnější situací na trzích úrokových sazeb a energií. Výnosy dlouhodobých amerických státních dluhopisů prudce vzrostly a třicetiletý výnos dosáhl nejvyšší hodnoty od roku 2007. Šlo o součást širšího globálního výprodeje dluhopisů, který zvýšil náklady financování a omezil zájem o rizikovější aktiva rozvíjejících se ekonomik.

Další překážkou byly ceny ropy. Dostupné zprávy jejich růst spojovaly s napětím na Blízkém východě a s obavami, že dražší energie zesílí inflační tlaky.

Tato kombinace je důležitá zejména pro asijské ekonomiky závislé na dovozu energií. Vyšší ceny ropy mohou současně zatížit inflaci, obchodní bilanci i kurz domácí měny. Dodané zdroje však neobsahují srovnatelné údaje o běžném účtu jednotlivých zemí, proto je vhodnější mluvit o regionální zranitelnosti než o ověřené prognóze pro konkrétní ekonomiku.

Akcie neměly jednotný směr

Asijské akcie byly 18. srpna popisovány jako smíšené nebo slabší. Investoři zvažovali příznivější krátkodobá očekávání ohledně Fedu proti tlaku vyšších globálních výnosů. Dostupné zdroje neposkytují spolehlivý a úplný soubor pohybů za stejnou obchodní seanci pro akciový index rozvíjejících se trhů MSCI, indonéské a tchajwanské akcie ani jihokorejský index Kospi.

V předchozí seanci byl obrázek výrazně optimističtější. Dne 13. srpna vzrostl široký index akcií asijsko-pacifického regionu mimo Japonsko o 0,97 %. Jihokorejské akcie přidaly 4,4 % poté, co americká inflační data snížila očekávání brzkého zpřísňování měnové politiky Fedu. Tento dřívější růst ale nelze zaměňovat s opatrnějším obchodováním 18. srpna.

Indonésie zůstává samostatným zdrojem nejistoty

Indonésie nebyla v srpnovém hodnocení MSCI 2026 vyřazena ze skupiny rozvíjejících se trhů. MSCI nezměnilo seznam zemí v této kategorii, upravilo však složení indonéských akciových indexů.

Obavy ohledně klasifikace tím nezmizely. V červnu MSCI přezkum prodloužilo a uvedlo, že při nedostatečném pokroku do listopadového hodnocení v roce 2026 může zvážit přeřazení Indonésie do kategorie takzvaných frontier markets, tedy méně rozvinutých rozvíjejících se trhů. Organizace upozornila mimo jiné na neprůhledné vlastnické struktury, problémy s tokem informací a omezení na devizovém trhu.

Pro investory tak jde o dvě oddělené otázky. Indonésie si zatím status rozvíjejícího se trhu udržela, ale problémy s investovatelností a změny ve složení indexů mohou nadále ovlivňovat kapitálové toky i náladu kolem indonéských akcií. Dodané zdroje samostatně nepotvrzují uváděné očekávání, že Bank Indonesia ponechá hlavní sazbu na 5,75 %. Tento konkrétní odhad konsenzu proto zůstává nepotvrzený.

Výhled: úleva, nikoli čistý signál k nákupu rizika

Bezprostřední poselství trhů bylo smíšené. Slabší očekávání zvýšení sazeb Fedu a oslabující dolar podpořily asijské měny, přičemž mezi nejvýraznější příjemce patřily tchajwanský dolar a malajsijský ringgit. Rekordní výnos třicetiletého amerického dluhopisu, vyšší ceny ropy a nejednotný vývoj akcií však hovořily proti tomu, aby se situace označila za plošný obrat k riziku.

Další vývoj bude záviset na tom, zda bude dolar dál oslabovat, aniž by současně rostly dlouhodobé výnosy. Pokud tlak na dluhopisovém trhu a náklady energií přetrvají, mohou převážit nad přínosem nižších očekávání ohledně brzkého zpřísnění Fedu — zejména v ekonomikách závislých na dovozu energií a na trzích, které už čelí vlastním problémům, jako je Indonésie.