Cisco uzavřelo rekordní rok: AI sítě táhnou růst, zásoby ale zvyšují riziko

Cisco uzavřelo fiskální rok 2026 rekordními tržbami, výrazně vyšším ziskem podle účetních standardů GAAP a silným závěrečným čtvrtletím. Hlavním motorem byl návrat poptávky po síťových produktech, včetně infrastruktury pro umělou inteligenci a datová centra. Druhou stranou této sázky jsou výrazně vyšší zásoby a závazky k budoucím nákupům od dodavatelů, jejichž cílem je zajistit dostupnost čipů Silicon One a dalších komponent pro očekávanou poptávku. 419

Fiskální rok 2026 v číslech

Ukazatel	Fiskální rok 2026	Meziroční změna
Tržby	63,3 mld. USD	12 %
Čistý zisk podle GAAP	13,3 mld. USD	30 %
Zředěný zisk na akcii podle GAAP	3,33 USD	31 %
Provozní marže podle GAAP	24,3 %	—
Provozní cash flow	14,2 mld. USD	—

Tržby z prodeje produktů činily přibližně 48,3 miliardy USD, zatímco služby přinesly zhruba 15,0 miliardy USD. 2 Cisco za celý rok vykázalo zisk na akcii mimo metodiku GAAP ve výši 4,33 USD, oproti 3,33 USD podle GAAP. Tyto ukazatele nelze zaměňovat: non-GAAP výsledky vylučují vybrané položky. 4

Rekordní čtvrtletí na závěr roku

Ve čtvrtém fiskálním čtvrtletí dosáhly tržby 17,3 miliardy USD, meziročně o 18 % více. Čistý zisk podle GAAP činil 3,9 miliardy USD a zředěný zisk na akcii podle GAAP 0,97 USD, což představuje meziroční nárůst o 52 %. Provozní cash flow ve čtvrtletí dosáhlo 5,4 miliardy USD a vzrostlo o 27 %. 431

Zrychlení ke konci roku táhla především poptávka po produktech. Příjmy z produktů vzrostly ve čtvrtém čtvrtletí o 24 %, zatímco příjmy divize Networking stouply o 28 %. Tento čtvrtletní růst Networking je nutné odlišovat od 16% růstu produktových tržeb za celý fiskální rok. 12

AI infrastruktura posiluje poptávku po sítích

Výsledky ukazují, že AI infrastruktura je pro Cisco stále významnějším zdrojem poptávky po síťových technologiích, zejména u velkých provozovatelů datových center. Firma za fiskální rok 2026 evidovala objednávky AI infrastruktury v hodnotě 9,3 miliardy USD — přibližně 4,5krát více než ve fiskálním roce 2025. Původní cíl pro AI objednávky Cisco zvýšilo z 5 miliard na 9 miliard USD. 9

Pro AI datová centra jsou vedle výpočetní techniky potřeba vysokokapacitní přepínače, směrovače a propojovací technologie. To vysvětluje důraz společnosti na Silicon One a připravenost dodávek pro hyperscalery, tedy největší provozovatele cloudových a datových infrastruktur. Objednávky ovšem nejsou totéž co již vykázané tržby: jejich přeměna na výnosy závisí na harmonogramu nasazení u zákazníků i na schopnosti Cisco dodat potřebné systémy a součástky.

Cena za zajištěné dodávky: zásoby a závazky

Cisco ukončilo rok se zásobami v hodnotě 5,7 miliardy USD, zatímco o rok dříve činily 3,2 miliardy USD. Závazky k nákupům zásob od dodavatelů vzrostly ze 7,6 miliardy na 17,2 miliardy USD. 319

Navýšení má zlepšit dostupnost součástek a pokrýt očekávanou poptávku, mimo jiné při výrobě Cisco Silicon One a dalších produktů. Přináší ale i zřetelný kompromis v řízení rizik:

• Riziko načasování poptávky: Pokud se nasazování technologií zpozdí nebo poptávka zákazníků nedosáhne prognóz, může firmě zůstat více komponent, než potřebuje.
• Riziko změny technologií a produktového mixu: Změní-li zákazníci architekturu infrastruktury nebo požadavky na produkty, již nasmlouvané díly mohou být hůře využitelné.
• Cenové riziko: Pevné nákupní závazky se mohou ukázat jako nevýhodné, pokud tržní ceny komponent klesnou.
• Riziko pro marže a přeměnu zisku na hotovost: Nadbytečné či zastaralé zásoby a závazky převyšující očekávanou poptávku mohou vést k tvorbě opravných položek, které se promítnou do nákladů na prodané zboží. 1921

Vyšší závazky samy o sobě neznamenají, že Cisco utrpí ztrátu. Budoucí marže a efektivita využití pracovního kapitálu jsou však citlivější na to, zda poptávka po AI a investice hyperscalerů vydrží.

Hotovost a návratnost pro akcionáře

Cisco ve fiskálním roce vytvořilo provozní cash flow 14,2 miliardy USD a volné cash flow přibližně 12,8 miliardy USD. Akcionářům vrátilo 12,7 miliardy USD, tedy zhruba 99 % volného cash flow: 6,6 miliardy USD ve formě dividend a 6,1 miliardy USD prostřednictvím zpětných odkupů akcií. 1035

Na konci fiskálního roku měla společnost 15,9 miliardy USD v hotovosti, peněžních ekvivalentech a investicích. V programu zpětného odkupu akcií jí zbývalo oprávnění k nákupům za 8,1 miliardy USD. 2331

Cisco také vyhlásilo čtvrtletní dividendu 0,42 USD na akcii. 15

Objednávkový závazek a co sledovat dál

Zbývající smluvní plnění (remaining performance obligations, RPO) dosáhla na konci roku 46,7 miliardy USD, meziročně o 7 % více. Produktové RPO vzrostlo o 9 % a RPO ze služeb o 6 %. 1

Klíčová otázka pro další fiskální rok není, zda Cisco ve fiskálním roce 2026 získalo dynamiku poptávky — tu výsledky jasně potvrzují. Důležitější bude, zda se objednávky spojené s AI, poptávka po přepínačích pro datová centra a projekty hyperscalerů budou nadále měnit v tržby dostatečně rychle, aby ospravedlnily vyšší zásoby a nákupní závazky. Pokračující růst objednávek by tuto strategii potvrdil; zpoždění, změny produktových potřeb nebo levnější komponenty by naopak zvýraznily její dopad na rozvahu.