Měď na historických maximech: Hormuzská krize, kyselina sírová a umělá inteligence

I když mírová jednání vykazují pokrok, námořní doprava v regionu zůstává výrazně omezená, což omezuje okamžitý dopad diplomacie na globální toky komodit.

Proč na síře a kyselině sírové záleží u mědi?

Jedním z často přehlížených spojení mezi krizí na Blízkém východě a cenami mědi je kyselina sírová.

Kyselina sírová je nezbytná pro určité metody těžby mědi, zejména pro solventní extrakci a elektrolýzu (SX-EW), která se používá ke zpracování nízkokvalitních rud. Narušení lodní dopravy nebo obchodních toků může snížit dostupnost síry nebo kyseliny sírové a vytvořit úzká místa v produkci mědi.

Analytici Goldman Sachs varovali, že dlouhodobé narušení dopravy Hormuzským průlivem by mohlo zpřísnit nabídku kyseliny sírové a ohrozit produkci mědi. Toto riziko je umocněno politickými změnami, jako je zákaz vývozu kyseliny sírové z Číny, který by mohl dále omezit její dostupnost pro globální zpracování mědi.

Jinými slovy, geopolitická krize, která začíná u ropných tankerů a lodních tras, může nepřímo omezit nabídku mědi prostřednictvím chemikálií potřebných k její rafinaci.

Strukturální růst poptávky: AI, elektrické sítě a čistá energie

Zatímco geopolitika vysvětluje krátkodobé cenové skoky, hlubší příběh se skrývá v dlouhodobé poptávce.

Měď je základním materiálem pro elektrifikaci. Obrovské investice do obnovitelné energie, elektromobilů a elektrických sítí vyžadují velké objemy měděných vodičů a součástek. Rychlý růst datových center pro umělou inteligenci, spolu s potřebnou energetickou infrastrukturou, přidal další vrstvu strukturální poptávky.

Trhy stále častěji spojují rally průmyslových kovů s tímto širším cyklem technologií a elektrifikace. Analytici poznamenávají, že komodity spojené s infrastrukturou a výpočetním výkonem rostly, i když se uvolnilo napětí související s ropou, což naznačuje, že rally není čistě geopolitická.

Tyto faktory poptávky pomohly udržet ceny mědi na vysoké úrovni i během krátkých poklesů spojených s optimismem z mírových jednání.

Cenové úrovně: Stále poblíž rekordu

Ceny mědi nedávno ustoupily z rekordních hodnot kolem 6,65 USD za libru, kterých dosáhly v květnu, ale zůstaly historicky vysoké. Přetrvávající geopolitická nejistota a vysoké náklady na energii udržují vstupní náklady a očekávání investorů ohledně napjaté nabídky na vysoké úrovni.

Tato kombinace – volatilní geopolitika a trvalý růst poptávky – udělala z mědi jednu z nejsledovanějších průmyslových komodit na globálních trzích.

Předpovědi velkých bank

Investiční banky se v zásadě shodují na jednom: krátkodobě je pravděpodobná volatilita, ale dlouhodobý výhled závisí na růstu nabídky versus poptávce z elektrifikace.

Goldman Sachs zaujal opatrnější krátkodobý postoj. Banka očekává, že se globální trh s mědí v roce 2026 dostane do přebytku, a předpovídá průměrnou cenu mědi kolem 12 650 USD za metrickou tunu, což odráží pomalejší růst poptávky a možné zvýšení nabídky.

Goldman však také upozorňuje, že narušení dodavatelského řetězce – zejména ta, která ovlivňují kyselinu sírovou nebo lodní trasy – by stále mohla vytvořit dočasné nedostatky a posunout ceny výše, než se očekává.

UBS je naopak silně optimistická. Banka zvýšila své cenové předpovědi pro měď a očekává, že by kov mohl dosáhnout kolem 15 000 USD za metrickou tunu do začátku roku 2027, s odkazem na přetrvávající nabídková omezení a zrychlující se poptávku z elektrifikace a infrastruktury.

Co by skutečně změnila mírová dohoda?

Pokud by trvalá dohoda mezi USA a Íránem obnovila normální lodní dopravu Hormuzským průlivem, několik krátkodobých tlaků by se mohlo uvolnit:

• přepravní náklady na průmyslové vstupy by mohly klesnout
• dostupnost síry a kyseliny sírové by se mohla zlepšit
• část geopolitické prémie zahrnuté v cenách komodit by se mohla vytratit

Ale mírová dohoda by neodstranila větší strukturální faktory poptávky stojící za rally mědi. Obrovské investice do energetických sítí, obnovitelné energie a digitální infrastruktury znamenají, že spotřeba mědi bude pravděpodobně růst po celá léta.

Shrnutí

Růst cen mědi není způsoben jediným faktorem. Místo toho odráží střet krátkodobých geopolitických šoků a dlouhodobé strukturální poptávky.

Narušení lodní dopravy na Blízkém východě a rizika spojená s dodávkami kyseliny sírové mohou krátkodobě zpřísnit produkci mědi a vytvářet cenové skoky. Zároveň elektrifikace, rozšiřování obnovitelné energie a globální závod o vybudování infrastruktury pro umělou inteligenci tlačí dlouhodobou poptávku výš.

To je důvod, proč i kdyby geopolitické napětí opadlo, mnozí analytici stále očekávají, že měď zůstane jednou z nejstrategičtěji důležitých – a potenciálně nejvíce volatilních – komodit této dekády.