Institucionální investoři přesouvají miliardy z Bitcoinu a Etherea do tokenu HYPE – data mluví jasně

Odtoky z ETF otevírají dveře

Čísla jsou nepopiratelná. Během dvou týdnů do konce května 2026 stáhli institucionální investoři ze spotových ETF na Bitcoin a Ethereum zhruba 2,7 miliardy dolarů . Jen v posledním květnovém týdnu zaznamenaly americké spotové Bitcoin ETF svůj největší týdenní odliv v roce 2026, včetně jednodenního odlivu 334 milionů dolarů 26. května . Odlivy z Ethereum ETF prodloužily sérii 11 po sobě jdoucích dní v červených číslech . Od začátku roku do 29. května vykázaly Bitcoin ETF čistý odliv zhruba 880 milionů dolarů, podle dat Farside .

Tyto odtoky však nezmizely v hotovosti. Zatímco hlavní aktiva bojovala, HYPE ETF produkty zaznamenaly 20. května čistý příliv 25,46 milionu dolarů – jednodenní rekord . Kumulativní přílivy do HYPE ETF přesáhly do konce května 58 milionů dolarů, podle dat SoSoValue . Analytici z CoinEx Research popsali tento vzorec jako rotaci: expozice vůči základnímu BTC a ETH beta se snižuje, zatímco produkty navázané na Solanu, XRP a HYPE stále přitahují kapitál .

Dominantní platforma pro deriváty

Logika této rotace stojí na roli Hyperliquidu jako dominantní platformy pro on-chain perpetual futures. Platforma zpracovala za jediné nedávné 30denní období kumulativní objem obchodů přes 180 miliard dolarů, a to s finalitou pod jednu sekundu a propustností v řádu desítek tisíc příkazů za sekundu . V první polovině roku 2025 Hyperliquid ovládal zhruba 56 % veškerého objemu obchodů na decentralizovaných perpetual platformách, s průměrným týdenním objemem 47 miliard dolarů a historickým maximem přes 78 miliard dolarů .

Hedgeové fondy a proprietární obchodní firmy stále častěji využívají Hyperliquid jako svůj primární likviditní uzel pro deriváty, uvádí FalconX . Díky architektuře vlastní vrstvy 1 (Layer 1) nabízí platforma obchodování s nízkou latencí a vysokou propustností, což konkurenční blockchainy jen obtížně dohánějí. To jí dává strukturální výhodu v prostředí, kde pro高频 obchodníky (high-frequency traders) je kvalita provedení obchodu nade vše.

Setrvačník: 1,3 miliardy dolarů v automatických zpětných odkupech

To, co odlišuje HYPE od většiny kryptoaktiv, je jeho vestavěný poptávkový tlak. Hyperliquid směruje přibližně 97 % všech poplatků z protokolu do on-chain mechanismu zvaného Assistance Fund, který průběžně a automaticky nakupuje tokeny HYPE na volném trhu .

Květnu 2026 kumulativní zpětné odkupy přesáhly 1,3 miliardy dolarů, přičemž denní tempo činí zhruba 1 milion dolarů – anualizovaně asi 7 % tržní kapitalizace tokenu . Na svém vrcholu držel Assistance Fund přibližně 28,5 milionu tokenů HYPE v hodnotě kolem 1,5 miliardy dolarů . Nejde o teoretická čísla: čtvrtletní objemy zpětných odkupů činily 316,76 milionu dolarů ve třetím čtvrtletí 2025, 255,05 milionu ve čtvrtém čtvrtletí 2025 a 192,25 milionu v prvním čtvrtletí 2026 .

Tento mechanismus ostře kontrastuje s programy zpětných odkupů i těch největších tokenových protokolů. K říjnu 2025 Hyperliquid již odkoupil 15,26 milionu tokenů HYPE, čímž snížil cirkulující nabídku o 5,64 % . Zpráva z listopadu 2025 zjistila, že HYPE představoval 46 % veškeré aktivity v oblasti zpětných odkupů tokenů napříč celým kryptoprůmyslem v roce 2025, přičemž měsíční průměr činil 65,5 milionu dolarů a vrchol dosáhl 110,62 milionu dolarů v srpnu 2025 .

Setrvačník je přímočarý: vyšší objem obchodů generuje vyšší poplatky, ty financují další zpětné odkupy a výsledné snížení nabídky podporuje cenu tokenu. Jde o sebeposilující cyklus, který tradiční ETF nemohou replikovat, protože jejich příliv závisí výhradně na chuti investorů, nikoli na příjmech platformy .

Institucionální infrastruktura od FalconX

Rotace není jen tržním trendem – je poháněna záměrným budováním institucionální infrastruktury. FalconX, jeden z největších prime brokerů v kryptu, spustil v září 2025 úschovu a staking pro HYPE, což klientům umožňuje stakovat HYPE přímo ze svých účtů u FalconX . Ve spolupráci s poskytovatelem validátorové infrastruktury Chorus One bylo prostřednictvím institucionálních validátorů zastakováno více než 1,83 milionu tokenů HYPE – v hodnotě přes 100 milionů dolarů .

FalconX následně oznámil marginální financování pro Hyperliquid v rámci prime brokerage, čímž institucionálním obchodníkům nabídl až 5× páku na platformě . Zároveň spustil 24/7 přepážku pro mimoburzovní (OTC) krypto opce zahrnující Bitcoin, Ethereum, Solanu a HYPE . Každý takový kus infrastruktury odstraňuje bariéru, která dříve bránila hedgeovým fondům a rodinným kancelářím v alokaci do on-chain derivátových platforem, a tím prohlubuje institucionální setrvačník.

Výhrady k narativu rotace

Data nejsou jednosměrně býčí. Čtvrtletní objemy zpětných odkupů klesají – z 316,76 milionu dolarů ve třetím čtvrtletí 2025 na 192,25 milionu v prvním čtvrtletí 2026, což představuje pokles zhruba o 40 % během dvou čtvrtletí – a to i přesto, že cena tokenu šplhala k novým maximům . Růst ceny v některých obdobích předběhl objem generovaných poplatků, což činí mechanismus zpětných odkupů méně agresivním z hlediska počtu tokenů.

Existují také strukturální překážky v podobě nabídky. Dne 29. listopadu 2025 čelil Hyperliquid svému prvnímu velkému uvolnění tokenů, kdy bylo uvolněno 9,92 milionu tokenů pro klíčové přispěvatele, přičemž měsíční tranše zhruba 9,9 milionu tokenů jsou naplánovány na následujících 24 měsíců – což odpovídá asi 3,6 % cirkulující nabídky měsíčně a představuje potenciální měsíční tlak na likviditu v hodnotě 380 až 470 milionů dolarů v té době .

A zatímco některé zdroje prezentují rotaci jako jednoznačně směrovou, ne všichni pozorovatelé trhu s tím souhlasí. Dřívější synchronizovaný odliv z Bitcoin a Ethereum ETF v březnu 2026 byl připsán širšímu risk-off pohybu, nikoli rotaci aktiv . Současné prostředí může představovat skutečnější posun, ale žádný jednotlivý soubor dat neposkytuje definitivní verdikt.

Co rotace signalizuje

Joshua Lim z FalconX popsal trend jako institucionální kapitál „rotující“ do HYPE, nikoli jako spekulativní sázku na jediný altcoin. Tento rozdíl je zásadní. Příběh není o meme-driven mánii – jde o to, že prime brokeři, emitenti ETF a poskytovatelé validátorové infrastruktury budují potrubí, které umožňuje serióznímu kapitálu účastnit se on-chain derivátového trhu, jenž se dávno vyvinul ze svých raných DEX kořenů. ETF možná otevřely dveře institucionálnímu kryptu, ale další fáze alokace zřejmě zvýhodňuje aktiva s nativními toky příjmů, automatizovaným nákupním tlakem a dominancí na úrovni platformy.

Jak Lim řekl CoinDesk, Hyperliquid se stává kritickým likviditním uzlem pro hedgeové fondy a objem obchodů s HYPE na některé dny překonává objem Etherea . Pro institucionální alokátory, kteří srovnávají tokenomiku poháněnou poplatky s tradičními toky ETF, začíná matematika vypadat jasně: vlastnit kus samotného místa může být atraktivnější než jen jezdit na ceně aktiva, které se na něm obchoduje.