CZ o vzácnosti bitcoinu: Vytěženo přes 20,07 milionu BTC, 10–20 % je možná navždy ztraceno

Co říkají starší analýzy

CZ není první, kdo na problém ztracených mincí upozorňuje. Společnost Chainalysis dříve odhadovala nenávratné ztráty na 2,5 až 4 miliony BTC. Důvody? Zapomenuté soukromé klíče, selhání hardwaru (například pověstný pevný disk s bitcoiny na skládce) a úmrtí majitelů, kteří nikomu nesvěřili přístup. Samotná Binance Academy ve svých materiálech uvádí, že až 20 % všech vytěžených bitcoinů může být navždy ztraceno.

Proč na tom záleží: Modely vzácnosti

CZův příspěvek zostřuje dlouholetou debatu mezi analytiky: mají se modely nabídky bitcoinu řídit číslem „vytěženo“ (on-chain), nebo skutečně dostupnou zásobou? Rozdíl je totiž zásadní.

Vytěžená vs. efektivní nabídka

Hrubé on-chain číslo ~20,07 milionu BTC se běžně uvádí jako „oběžná zásoba“. Pokud ale platí už jen spodní hranice CZova odhadu (10 %), je z trhu fakticky staženo přes 2 miliony BTC. Při horní hranici (20 %) se ztráta blíží 4 milionům mincí.

To znamená, že skutečně dostupných bitcoinů může být na trhu o 10 až 20 % méně, než se běžně uvádí. Tento rozdíl znovu otevřel diskusi, zda hrubá vytěžená zásoba nenadhodnocuje skutečnou tržní dostupnost, zejména při analýzách likvidity a cenových modelech.

Souhra s polovičním snížením odměny (halvingem)

Příští halving bitcoinu se očekává v roce 2028 a sníží odměnu za vytěžený blok na přibližně 1,5625 BTC. S novou emisí, která se blíží nule, a s významnou částí stávajících mincí, které jsou navždy mimo hru, může deflační tlak dále zesílit.

CZ v minulosti poznamenal, že tato kombinace faktorů by mohla znamenat, že pro movité investory bude časem obtížné vlastnit byť jen jeden celý bitcoin – všech 21 milionů mincí je sice maximum, ale miliony z nich jsou již nyní nedostupné, takže nabídka, která může uspokojit celosvětovou poptávku, je mnohem menší, než si mnozí myslí.

Reakce analytiků a důsledky

Příspěvek vyvolal značnou diskusi na kryptoanalytických platformách:

• Propast mezi nabídkou a likviditou: Rozdíl mezi on-chain nabídkou (20,07M) a skutečně dostupnou zásobou (16–18M) znamená, že reálný oběh bitcoinu může být o 10–20 % menší, než se běžně uvádí.
• Debata o modelování: Tento nesoulad znovu otevřel otázku, zda by modely měly sledovat „vytěženou nabídku“, nebo „skutečně dostupnou nabídku“. CZův argument posiluje názor, že používání hrubé vytěžené zásoby jako proxy pro oběžnou zásobu nadhodnocuje skutečnou tržní dostupnost.

Závěr: Jak vzácný bitcoin doopravdy je?

CZův příspěvek je připomínkou, že on-chain údaje o nabídce bitcoinu vyprávějí jen část příběhu. Skutečná, obchodovatelná nabídka může být podstatně nižší – a časem se dále snižuje, jak mince mizí. S téměř 96 % z 21milionového limitu již vytěženého vytváří kombinace konečné vzácnosti, ztracených mincí a klesající nové emise dynamiku nabídky, která nemá u žádného jiného významného aktiva obdoby.