Arthur Hayes: AI bublina praskne a pošle Bitcoin na 1 milion dolarů

Zde je celý jeho argument, čísla, která za ním stojí, a srovnání s varováními dalších významných investorů.

AI boom není příběhem o ziscích, ale o úvěrech

Hayesovým ústředním tvrzením je, že současná vlna investic do AI je strukturálně odlišná od internetové bubliny z roku 2000. Ta byla příběhem o akciích a ziscích: kapitál se hrnul do softwarových společností s působivými příběhy, ale malými příjmy. AI je naproti tomu příběhem o úvěrech jako v roce 2008 .

Hayes nazývá boom utrácení za AI „Lehman, ne Apple“ . Jeho argument: hyperškálované společnosti a AI laboratoře financují nákupy GPU a výstavbu datových center masivním dluhem, přičemž si půjčují proti fyzickým aktivům (čipy, pozemky, budovy), která rychle ztrácejí ekonomickou hodnotu. Přirovnává to k pákovému realitnímu trhu – věřitelé si myslí, že financují technologie, ale ve skutečnosti půjčují na aktivum, které se blíží spíše nemovitostem, jež ztrácejí na hodnotě rychleji, než je splátkový kalendář úvěru . Výsledkem je nebezpečný nesoulad mezi dluhem a zástavou.

1,5 bilionu dolarů odlivu likvidity, který potlačil Bitcoin

Hayes identifikuje konkrétní mechanismus, který podle něj vysvětluje slabší výkon Bitcoinu od konce roku 2022. Mezi listopadem 2022 a polovinou roku 2026 vzrostla americká peněžní zásoba M2 zhruba o 1,5 bilionu dolarů. Za stejné období emitovaly AI společnosti dluhy v přibližně stejné výši – 1,5 bilionu dolarů – na financování výstavby datových center a nákupu GPU .

„Bitcoin nikdy neměl šanci,“ napsal Hayes, protože nově vytvořené dolary byly pohlceny AI infrastrukturou dříve, než se mohly dostat na kryptotrhy . Toto vakuum likvidity podle něj vysvětluje, proč Bitcoin klesl z říjnového historického maxima 126 000 dolarů zhruba o 50 % do pásma 60 000–70 000 dolarů . Bitcoin podle Hayese nemůže udržitelně růst, dokud AI bublina nepraskne a tato likvidita nebude přesměrována skrze monetární záchranu .

Časová osa: Kreditní krize 2027–2028

Hayes očekává, že úvěrová bublina AI praskne kolem let 2027–2028 . Spouštěč vidí ve zpomalení růstu oznámených kapitálových výdajů – až hyperškálované společnosti přestanou zrychlovat výstavbu datových center, úvěry, které nadále proudí i za hranici ekonomické životaschopnosti, začnou selhávat, podobně jako hypoteční úvěry pokračovaly i po vrcholu realitního trhu v roce 2006 .

Až předlužení AI věřitelé a hyperškálované společnosti začnou defaultovat, Hayes předpovídá, že centrální banky a vlády zareagují obrovskými injekcemi likvidity – tisknutím peněz na podporu systému, stejně jako po roce 2008 . Tato záplava nově natisknutých peněz je mechanismus, který podle něj požene Bitcoin na 1 milion dolarů nebo výše . Hayes nestanovuje pevný termín pro dosažení 1 milionu, ale před úplným rozvinutím krize očekává pro Bitcoin další pokles .

Současná pozice Bitcoinu: Dno mezi 60 000 a 70 000 dolary

V nejbližším období podle Hayese Bitcoin tvoří dno v pásmu 60 000–70 000 dolarů s případným dnem až na 50 000 dolarech . Tvrdí, že jak se zpomalí růst kapitálových výdajů do AI a začnou narůstat úvěrové tlaky, relativní hodnota Bitcoinu se znovu prosadí .

V dřívějších esejích (únor 2026) popsal Hayes Bitcoin jako „globální požární hlásič likvidity fiduciárních měn“ – jeho divergence od indexu Nasdaq, který zůstal relativně plochý, zatímco Bitcoin prudce klesal, signalizovala blížící se úvěrovou krizi, kterou tradiční akciové trhy ještě nezohlednily .

Širší kontext: Burry vs. Hayes o AI bublině

Hayes není s varováním o přehřátí AI sám. Michael Burry, známý z filmu „Sázka na bankrot“ (The Big Short), opakovaně varuje, že AI akcie jsou bublinou.

• V květnu 2026 Burry prohlásil, že trh připomíná „poslední měsíce internetové bubliny 1999–2000“, kdy AI dominuje každé konverzaci a nikdo nemluví o rizicích .
• V lednu 2026 varoval, že vládní intervence nemůže zastavit krach AI bubliny, když problém označil za „příliš velký na záchranu“ .
• Drží krátké pozice na AI akcie – opce na pokles Nvidie, Applied Materials a polovodičového ETF SOXX – a spouští poplach od konce roku 2025 .

Mezi oběma investory je však zásadní rozdíl. Burry vidí krach AI bubliny jako potenciální systémový kolaps, který záchranné balíčky nedokážou plně zastavit, zatímco Hayes vnímá samotnou záchranu jako býčí scénář pro Bitcoin . Podle Burryho je dluhová bublina AI tak obrovská, že vládní záchranné snahy selžou a krachu nezabrání. Hayes naopak věří, že záchranná operace bude tak masivní, že vytvoří záplavu likvidity, která požene Bitcoin na 1 milion dolarů.

Závěr

Hayesova teze v eseji „Situationship“ je tříaktová hra: (1) budování AI infrastruktury je dluhová bublina na úrovni hypoteční krize z roku 2008; (2) až praskne kolem let 2027–2028, centrální banky natisknou biliony dolarů na záchranu; a (3) tyto peníze poplynou do tvrdých aktiv, jako je Bitcoin, a poženou ho přes 1 milion dolarů. Bitcoin se mezitím bude pohybovat v pásmu (60–70 tisíc dolarů, dno 50 tisíc), dokud se úvěrový cyklus AI nezlomí.