Jeho argument stojí na několika bodech:

• Teze podle něj neztroskotala, ale doběhla do cíle. Hoffman napsal, že myšlenka „ETH jsou peníze“ neselhala — jednoduše se naplnila a trh ji už započítal do ceny. „Ethereum získalo cenu ETH, kterou si zaslouží, a nevidím, že by trh ETH znovu přecenil výrazně nahoru nebo dolů,“ uvedl .
• Chybí nový katalyzátor růstu. Hoffman neviděl v blízké době faktor, který by mohl přesvědčit trh k výrazně vyššímu ocenění etheru. Prodej proto popsal jako rozhodnutí o alokaci kapitálu, nikoli jako panickou reakci .
• Ethereum je podle něj spíše „dárce než příjemce“. Otevřená architektura sítě, množství rollupů a rozvoj řešení druhé vrstvy podle Hoffmana způsobují, že se ekonomická hodnota rozptyluje mimo základní vrstvu. Na Ethereu se podle citovaných údajů nachází zhruba 163 miliard dolarů ve stablecoinech, přičemž značná část aktivity a výnosů se může zachytit u aplikací a sítí L2 místo u samotného ETH .
• Býčí pohled na síť, opatrnost vůči tokenu. Hoffman zdůraznil, že zůstává „masivně optimistický“ ohledně Etherea jako sítě. Jeho pochybnost se týká cenového potenciálu ETH, nikoli užitečnosti protokolu nebo budoucnosti jeho ekosystému .

„Pro někoho, kdo kolem Etherea vybudoval kariéru, komunitu, identitu i podnikání, to není snadné rozhodnutí,“ uvedl Hoffman . Jeho krok tak představuje konec osobní investiční teze, nikoli odmítnutí celého ekosystému.

Kam peníze přesunul

Hoffman po prodeji neodešel do hotovosti. Přibližně 50 % výnosu okamžitě rozdělil mezi tokeny VVV, NEAR, ZEC a HYPE. Zbývajících 50 % následně použil na nákup LIT, nativního tokenu decentralizované burzy Lighter .

Výběr odpovídá jeho pohledu na víceřetězcový trh, ve kterém se hodnota nemusí soustředit u jediné základní vrstvy. Zvolená aktiva zahrnují tokeny sítí první vrstvy, projekt zaměřený na soukromí i infrastrukturu decentralizovaných financí .

Zvláštní přesvědčení Hoffman vyjádřil v případě Lighteru. Model burzy založený na důkazech s nulovou znalostí přirovnal k tomu, jak Robinhood změnil poplatky v tradičním makléřství. Podle jeho názoru má Lighter v oblasti DeFi silnou konkurenční pozici .

Reakce trhu: hlavní dopad byl psychologický

Hoffman prodával v době, kdy byl ether už pod značným tlakem. Z historického maxima poblíž 5 000 dolarů klesl téměř o 60 % a v době oznámení se obchodoval přibližně v pásmu 1 875 až 2 000 dolarů .

Samotný prodej podle dostupných informací nezpůsobil jednorázový cenový šok — objem transakce nebyl dostatečný na výrazné ovlivnění celého trhu. Jeho symbolická váha však byla mnohem větší. Když jeden z nejhlasitějších dlouhodobých zastánců Etherea prodá celé své ETH, trh to může číst jako signál, že i přesvědčení podporovatelé už v krátkodobém až střednědobém horizontu vidí omezený růstový potenciál .

On-chain data zveřejněná na začátku června tento negativní obraz doplňovala: klesal počet aktivních adres, zůstatky ETH na burzách znovu rostly a ether za předchozí měsíc ztratil přibližně 14 % .

Spor o to, komu připadá hodnota Etherea

Hoffmanův odchod otevřel otázku, která je pro budoucnost Etherea zásadní: pokud síť roste, ale její nativní token z toho těží jen omezeně, co je vlastně investiční tezí pro držitele ETH?

Obvinění z porušení důvěry

Část komunity reagovala ostře a osobně. Někteří uživatelé Hoffmana obvinili, že prodával ETH, zatímco veřejně dál prezentoval silné přesvědčení o Ethereu. Kritici jeho krok označili za prodej „na retail“ a za porušení důvěry vůči publiku, které jeho názory dlouhodobě sledovalo .

V kryptoměnovém prostředí, kde má informační převaha velkou váhu, působilo rozhodnutí zvlášť citlivě: výrazná veřejná osobnost opustila aktivum, které její publikum často stále drželo.

„Konec jedné éry“

Spoluzakladatel Bankless Ryan Sean Adams označil Hoffmanův krok za „konec jedné éry“ . Bývalý vývojář Ethereum core týmu Eric Connor zaujal pragmatičtější postoj. Prohlásil, že Hoffmanovi jeho rozhodnutí nevyčítá, protože ETH podle něj po řadu let výrazně zaostávalo za širším kryptoměnovým trhem. Za část zaostávání přitom označil prodejní tlak ze strany raných milionářů, nikoli nutně zásadní technické nedostatky protokolu .

Dokáže úspěch sítě zvýšit hodnotu ETH?

Nejhlubší spor se týká takzvaného value accrual — tedy otázky, zda se růst využití sítě promítá do hodnoty jejího nativního tokenu. Pokud dál poroste aktivita na sítích L2, objem stablecoinů i počet aplikací, ale ETH bude cenově stagnovat, může se investiční příběh tokenu oddělit od příběhu samotného Etherea .

Hoffmanova metafora „dárce, nikoli příjemce“ tento problém zjednodušeně vystihuje: Ethereum poskytuje otevřenou infrastrukturu, ale část ekonomické hodnoty může odtékat k rollupům a aplikacím místo toho, aby se koncentrovala v základní vrstvě a u ETH.

Kritika vedení a kultury

Prodej zároveň navázal na Hoffmanovu dřívější kritiku vedení Etherea. V dubnu 2025, kdy ETH krátce kleslo na 1 415 dolarů, obvinil vedení a kulturu Ethereum Foundation z toho, že „odrazují uživatele a vývojáře“, a vyzval ke změně směru .

Po úplném odchodu z ETH dostaly tyto výhrady nový význam. Portfolio se pro část komunity stalo jakýmsi implicitním hlasováním o nedůvěře — nejen vůči cenovému potenciálu tokenu, ale také vůči tomu, zda Ethereum dokáže dostatečně rychle reagovat na konkurenci.

Co Hoffmanův krok skutečně znamená

Hoffmanův prodej sám o sobě neznamená, že Ethereum selhává. Ukazuje ale, že i mezi jeho nejvěrnějšími zastánci sílí rozdíl mezi vírou v technologii a vírou v token.

Ethereum může dál růst jako infrastruktura pro aplikace, stablecoiny a sítě druhé vrstvy. Otevřenou otázkou však zůstává, jak velká část tohoto růstu se nakonec promítne právě do ETH. Právě tato nejistota bude podle všeho patřit k nejdůležitějším debatám o budoucnosti Etherea — a Hoffmanův odchod ji dostal z odborných diskusí přímo do centra pozornosti.

Jeho argument stojí na několika bodech:

• Teze podle něj neztroskotala, ale doběhla do cíle. Hoffman napsal, že myšlenka „ETH jsou peníze“ neselhala — jednoduše se naplnila a trh ji už započítal do ceny. „Ethereum získalo cenu ETH, kterou si zaslouží, a nevidím, že by trh ETH znovu přecenil výrazně nahoru nebo dolů,“ uvedl .
• Chybí nový katalyzátor růstu. Hoffman neviděl v blízké době faktor, který by mohl přesvědčit trh k výrazně vyššímu ocenění etheru. Prodej proto popsal jako rozhodnutí o alokaci kapitálu, nikoli jako panickou reakci .
• Ethereum je podle něj spíše „dárce než příjemce“. Otevřená architektura sítě, množství rollupů a rozvoj řešení druhé vrstvy podle Hoffmana způsobují, že se ekonomická hodnota rozptyluje mimo základní vrstvu. Na Ethereu se podle citovaných údajů nachází zhruba 163 miliard dolarů ve stablecoinech, přičemž značná část aktivity a výnosů se může zachytit u aplikací a sítí L2 místo u samotného ETH .
• Býčí pohled na síť, opatrnost vůči tokenu. Hoffman zdůraznil, že zůstává „masivně optimistický“ ohledně Etherea jako sítě. Jeho pochybnost se týká cenového potenciálu ETH, nikoli užitečnosti protokolu nebo budoucnosti jeho ekosystému .

„Pro někoho, kdo kolem Etherea vybudoval kariéru, komunitu, identitu i podnikání, to není snadné rozhodnutí,“ uvedl Hoffman . Jeho krok tak představuje konec osobní investiční teze, nikoli odmítnutí celého ekosystému.

Kam peníze přesunul

Hoffman po prodeji neodešel do hotovosti. Přibližně 50 % výnosu okamžitě rozdělil mezi tokeny VVV, NEAR, ZEC a HYPE. Zbývajících 50 % následně použil na nákup LIT, nativního tokenu decentralizované burzy Lighter .

Výběr odpovídá jeho pohledu na víceřetězcový trh, ve kterém se hodnota nemusí soustředit u jediné základní vrstvy. Zvolená aktiva zahrnují tokeny sítí první vrstvy, projekt zaměřený na soukromí i infrastrukturu decentralizovaných financí .

Zvláštní přesvědčení Hoffman vyjádřil v případě Lighteru. Model burzy založený na důkazech s nulovou znalostí přirovnal k tomu, jak Robinhood změnil poplatky v tradičním makléřství. Podle jeho názoru má Lighter v oblasti DeFi silnou konkurenční pozici .

Reakce trhu: hlavní dopad byl psychologický

Hoffman prodával v době, kdy byl ether už pod značným tlakem. Z historického maxima poblíž 5 000 dolarů klesl téměř o 60 % a v době oznámení se obchodoval přibližně v pásmu 1 875 až 2 000 dolarů .

Samotný prodej podle dostupných informací nezpůsobil jednorázový cenový šok — objem transakce nebyl dostatečný na výrazné ovlivnění celého trhu. Jeho symbolická váha však byla mnohem větší. Když jeden z nejhlasitějších dlouhodobých zastánců Etherea prodá celé své ETH, trh to může číst jako signál, že i přesvědčení podporovatelé už v krátkodobém až střednědobém horizontu vidí omezený růstový potenciál .

On-chain data zveřejněná na začátku června tento negativní obraz doplňovala: klesal počet aktivních adres, zůstatky ETH na burzách znovu rostly a ether za předchozí měsíc ztratil přibližně 14 % .

Spor o to, komu připadá hodnota Etherea

Hoffmanův odchod otevřel otázku, která je pro budoucnost Etherea zásadní: pokud síť roste, ale její nativní token z toho těží jen omezeně, co je vlastně investiční tezí pro držitele ETH?

Obvinění z porušení důvěry

Část komunity reagovala ostře a osobně. Někteří uživatelé Hoffmana obvinili, že prodával ETH, zatímco veřejně dál prezentoval silné přesvědčení o Ethereu. Kritici jeho krok označili za prodej „na retail“ a za porušení důvěry vůči publiku, které jeho názory dlouhodobě sledovalo .

V kryptoměnovém prostředí, kde má informační převaha velkou váhu, působilo rozhodnutí zvlášť citlivě: výrazná veřejná osobnost opustila aktivum, které její publikum často stále drželo.

„Konec jedné éry“

Spoluzakladatel Bankless Ryan Sean Adams označil Hoffmanův krok za „konec jedné éry“ . Bývalý vývojář Ethereum core týmu Eric Connor zaujal pragmatičtější postoj. Prohlásil, že Hoffmanovi jeho rozhodnutí nevyčítá, protože ETH podle něj po řadu let výrazně zaostávalo za širším kryptoměnovým trhem. Za část zaostávání přitom označil prodejní tlak ze strany raných milionářů, nikoli nutně zásadní technické nedostatky protokolu .

Dokáže úspěch sítě zvýšit hodnotu ETH?

Nejhlubší spor se týká takzvaného value accrual — tedy otázky, zda se růst využití sítě promítá do hodnoty jejího nativního tokenu. Pokud dál poroste aktivita na sítích L2, objem stablecoinů i počet aplikací, ale ETH bude cenově stagnovat, může se investiční příběh tokenu oddělit od příběhu samotného Etherea .

Hoffmanova metafora „dárce, nikoli příjemce“ tento problém zjednodušeně vystihuje: Ethereum poskytuje otevřenou infrastrukturu, ale část ekonomické hodnoty může odtékat k rollupům a aplikacím místo toho, aby se koncentrovala v základní vrstvě a u ETH.

Kritika vedení a kultury

Prodej zároveň navázal na Hoffmanovu dřívější kritiku vedení Etherea. V dubnu 2025, kdy ETH krátce kleslo na 1 415 dolarů, obvinil vedení a kulturu Ethereum Foundation z toho, že „odrazují uživatele a vývojáře“, a vyzval ke změně směru .

Po úplném odchodu z ETH dostaly tyto výhrady nový význam. Portfolio se pro část komunity stalo jakýmsi implicitním hlasováním o nedůvěře — nejen vůči cenovému potenciálu tokenu, ale také vůči tomu, zda Ethereum dokáže dostatečně rychle reagovat na konkurenci.

Co Hoffmanův krok skutečně znamená

Hoffmanův prodej sám o sobě neznamená, že Ethereum selhává. Ukazuje ale, že i mezi jeho nejvěrnějšími zastánci sílí rozdíl mezi vírou v technologii a vírou v token.

Ethereum může dál růst jako infrastruktura pro aplikace, stablecoiny a sítě druhé vrstvy. Otevřenou otázkou však zůstává, jak velká část tohoto růstu se nakonec promítne právě do ETH. Právě tato nejistota bude podle všeho patřit k nejdůležitějším debatám o budoucnosti Etherea — a Hoffmanův odchod ji dostal z odborných diskusí přímo do centra pozornosti.