Tržby Nvidie letí vzhůru, poměr ceny k očekávanému zisku klesl

Nvidia prodává stále více technologií pro umělou inteligenci, přesto její akcie podle jednoho často používaného měřítka zlevnily. Bloomberg 22. září uvedl, že se obchodují za méně než sedmnáctinásobek zisku očekávaného během příštích 12 měsíců. To bylo zhruba o polovinu méně než v roce 2025 a blízko nejnižší hodnoty za více než deset let. Nejde nutně o sázku na propad firmy: trh spíše váhá, zda dnešní mimořádné výsledky dokáže opakovat. 1722

Jak může valuace klesat, když byznys roste?

Forward P/E, tedy poměr ceny akcie k očekávanému zisku na akcii, porovnává dnešní cenu s odhadem budoucích zisků. Když odhady zisku rostou rychleji než kurz, poměr klesá. Akcie tak může být drahá v dolarech, ale levnější vůči ziskům, které jí analytici předpovídají. Háček je právě v tom, že jde o předpověď, nikoli o jistý zisk.

Odhady mají oporu v rychlém růstu: podle dobových zpráv měly tržby i čistý zisk Nvidie v jejím aktuálním fiskálním roce vzrůst přibližně o 90 % či více. Čtvrtletní tržby datacentrové divize meziročně stouply o 117 %. Minulé výsledky ale samy o sobě nezaručují stejné tempo do budoucna. 636

Kde investoři vidí riziko

Jedním otazníkem jsou marže. Nvidia za druhé fiskální čtvrtletí vykázala hrubou marži 75 %. Podle následné zprávy by ve čtvrtém čtvrtletí mohla klesnout pod 72 %, zatímco samotná firma pro bližší, třetí čtvrtletí očekávala přibližně 74 %. Na ziskovost tlačí také vyšší ceny pamětí. Při nižší marži firmě z každého dolaru tržeb zbude méně hrubého zisku, i kdyby tržby dál rostly. 39254037

Další nejistotou jsou čipy vyvíjené velkými technologickými zákazníky pro vlastní potřebu. Pokud jimi nahradí část práce dosud zajišťované produkty Nvidie, může to omezit její prodeje či schopnost určovat ceny, aniž by musely klesnout celkové výdaje na AI. Rozsah takového přesunu zatím není jasný. 31 Portfolio manažer Eli Horton ze společnosti TCW proto v nižším násobku vidí skepsi ohledně udržitelnosti dnešní ziskovosti Nvidie. 25

Proč část trhu zůstává optimistická

Šéf Nvidie Jensen Huang označil 10. září na konferenci Goldman Sachs firmu za „růstovou hodnotovou akcii“ a zopakoval výhled, podle něhož by její tržby mohly v příštím fiskálním roce vzrůst o 70 %. Odhadl také, že roční světové výdaje na infrastrukturu pro AI by do roku 2030 mohly dosáhnout 3 až 4 bilionů dolarů. Jsou to prognózy; celkové výdaje odvětví se navíc nerovnají tržbám Nvidie. 42435051

Analytici přesto zveřejňovali převážně příznivá hodnocení. Přehled ze 17. září uváděl průměrnou cílovou cenu 324,34 dolaru a hodnocení „koupit“; zpráva z 24. září uváděla cílovou cenu 327,70 dolaru. Oproti závěrečné ceně 224,58 dolaru z 24. září obě znamenají prostor k růstu přes 40 %. Cílová cena je však názor analytiků, nikoli slíbený výnos. 47714

K číslu pod 17 je důležitá výhrada. Jiná analýza z 24. září vypočítala forward P/E přibližně na 25. Dostupné zprávy nevysvětlují rozdíl v použitých odhadech zisku či metodice. Údaj Bloombergu proto nelze bez dalšího vydávat za nespornou hodnotu k 24. září. Podstata sporu zůstává stejná: zda budoucí zisky obhájí cenu, kterou investoři za akcii platí dnes. 177