Bitcoin neklesá kvůli Saylorovi. Podle analytika za tím stojí makroekonomické síly

Skutečná příčina: Slabá poptávka a utahování globální likvidity

Couttsův hlavní argument je přímočarý. Tvrdí, že obrat Bitcoinu byl způsoben slabou poptávkou a utahováním globální likvidity, což považuje za dominantní sílu formující ceny jak Bitcoinu, tak všech rizikových aktiv . Výslovně odmítá populární vyprávění, které za pokles viní Michaela Saylora nebo dluhově financované nákupy Bitcoinu ze strany Strategy .

„Obraty na trhu obvykle nezpůsobuje jen jedna společnost, ale celotrhové síly, jako je likvidita a celková poptávka,“ vysvětlil Coutts .

Michaël van de Poppe, který s Couttsem vedl rozhovor, zdůraznil, že širšímu trhu prostě chybělo dostatek kupujících, aby udržel vyšší ceny . Couttsovým ústředním nástrojem je jeho index globální likvidity, který vykazuje robustní korelaci: zhruba 1% nárůst globální likvidity posune Bitcoin přibližně o 20 % .

Prodeje dlouhodobých držitelů již dosáhly vrcholu

Coutts poznamenává, že prodeje dlouhodobých držitelů dosáhly vrcholu ve třetím čtvrtletí roku 2025 – klasický signál, který často označuje vrchol cyklu . Nyní se domnívá, že dřívější varování z jeho rizikového modelu možná již označilo vrchol cyklu a že následná korekce o 30 až 40 % byla s tímto signálem konzistentní .

Jinými slovy, prodejní tlak od těch, kteří drželi Bitcoin roky, již byl trhem absorbován. Otázkou je, kdy se objeví nová poptávka, která ho nahradí.

Strukturální protivětry: Státní dluh a absorpce kapitálu AI

Coutts identifikuje dvě hlavní strukturální síly, které pohlcují kapitál, jenž by jinak mohl proudit do kryptoměn, a působí tak jako trvalé protivětry :

• Rostoucí státní dluh USA: Vzhledem k tomu, že dluh USA roste rychleji než peněžní zásoba M2, soutěží o stejný kapitál, který by mohl směřovat do rizikových aktiv, jako je Bitcoin .
• Kapitálové získávání související s AI: Soukromé fundraisingy, zpětné odkupy akcií AI firem a půjčky na infrastrukturu AI odvádějí kapitál z kryptoměn . Coutts poznamenal, že AI v posledním krypto cyklu neexistovala a v roce 2025 „opravdu zrychlila“ jako konkurenční příběh .

Klíčové katalyzátory oživení

Couttsův výhled není čistě medvědí. Identifikuje několik konkrétních katalyzátorů, které by mohly připravit půdu pro obnovený růst:

Volnější měnová politika

Toto je nejdůležitější podmínka. Coutts argumentuje, že volnější měnová politika – centrální banky přecházející ke snižování sazeb nebo kvantitativnímu uvolňování – by vytvořila nezbytné podmínky pro rally Bitcoinu a altcoinů . Domnívá se, že rostoucí deficity tlačí americký Fed do kouta ohledně sazeb a že další fáze růstu globální likvidity je blízko .

„Centrální banky, pokud (až) zvrátí své zpřísňování bilancí, odstartují další fázi růstu – přičemž pohyb bude pravděpodobně výraznější u altcoinů,“ napsal Coutts na platformě X .

Tokenizace reálných aktiv

Coutts označuje tokenizaci za strukturální katalyzátor, který by mohl vytvořit skutečnou novou poptávku po krypto sítích, odlišnou od spekulativního obchodování .

Autonomní AI agenti

Poukazuje na autonomní AI agenty jako na budoucí katalyzátor, který by mohl vytvořit organickou, programovou poptávku po službách a transakcích založených na blockchainu .

Polovina roku 2026 jako potenciální cyklický inflexní bod

Couttsova data naznačují, že by polovina roku 2026 mohla znamenat dno cyklu . Mezi klíčové faktory podporující tento názor patří:

• Vysávání účtu Treasury General Account (TGA), které z trhů odstranilo přibližně 550 miliard dolarů, je nyní dokončeno .
• Expanze hospodářského cyklu stále není plně v proudu (ISM na 49 oproti očekávaným 55+) .
• Couttsův vlastní základní scénář počítá s Bitcoinem na úrovni 200 000 až 250 000 dolarů v horizontu dvou až tří let .

Shrnutí: Pokles tažený likviditou s cestou k oživení

Podle Couttse je současný pokles Bitcoinu tažen likviditou a nachází se v pozdní fázi cyklu. Oživení závisí na uvolňování měnové politiky centrálních bank a na dlouhodobějších adopčních katalyzátorech, jako je tokenizace a autonomní AI agenti – a to vše při přetrvávající strukturální konkurenci o kapitál ze strany státního dluhu a výdajů na AI. Data podle něj ukazují na polovinu roku 2026 jako na potenciální bod zvratu pro novou růstovou fázi.