Ethereum a Solana míří k vyšší vzácnosti než zlato. Grayscale ukazuje cestu

Ethereum (ETH) a Solana (SOL) by se během pěti let mohly stát vzácnějšími než zlato – ovšem pouze pokud projdou kontroverzní návrhy na změnu tokenomiky, které nyní čelí ostré kritice i podpoře. Analytici Grayscale odhadují, že pokud by tyto klíčové změny prošly, klesla by roční inflace nabídky ETH zhruba na 0,4 % a SOL přibližně na 1,1 % do konce roku 2031. To by bylo výrazně méně než růst nabídky zlata (~1,8 %) i americký CPI (~3,3 %) . Podívejme se, jak tyto návrhy fungují, proč budí takové vášně a co by znamenaly pro stakery a běžné držitele.

Jak by EIP-8363 přetvořil nabídku Etherea

Návrh pro Ethereum, nazvaný EIP-8363 (Tapered Issuance Burn), byl zveřejněn 4. srpna 2026. Na jeho vzniku se podíleli výzkumník Ethereum Foundation Justin Drake a spoluzakladatel EthCC Jérôme de Tychey . Mechanismus by postupně pálil stále větší podíl odměn validátorů z konsenzuální vrstvy, jak by rostlo celkové množství zastakeovaných ETH. Jakmile by bylo zastakeováno přibližně 50 % všech ETH (zhruba 60,25 milionu ETH), dosáhla by míra pálení 100 % – validátoři by tedy z pouhého stakeování nezískávali žádný čistý výnos .

Při současném poměru stakeování, který činí zhruba jednu třetinu nabídky, by výnos z konsenzuální vrstvy klesl z přibližně 2,6 % na zhruba 1,2 % . Snižování by se zavádělo postupně během 18 měsíců, takže by stakeři měli na přizpůsobení téměř dva roky . Důležité je, že maximální extrahovatelná hodnota (MEV) a prioritní poplatky by zůstaly nedotčeny – validátoři by stále mohli vydělávat z těchto zdrojů, ale protokolem vydávané odměny by po dosažení hranice nasycení zcela zmizely .

Grayscale předpokládá, že by EIP-8363 v kombinaci se stávajícími mechanismy pálení mohl snížit roční inflaci nabídky ETH na přibližně 0,4 % do roku 2031, což by se blížilo úrovni Bitcoinu .

Jak by SIMD-0550 a SIMD-0553 urychlily dezinflaci Solany

Solana v současnosti zvažuje dva vzájemně propojené návrhy od inženýrů z Heliu – SIMD-0550 a SIMD-0553, které řeší nabídkovou stranu z různých úhlů .

Současný inflační plán Solany snižuje roční míru inflace o 15 % ročně s cílem dosáhnout konečné hranice 1,5 % zhruba v roce 2032 . SIMD-0550 by toto tempo snižování zdvojnásobil na 30 % ročně, přičemž by zachoval stejnou počáteční sazbu 8 % i konečnou hranici 1,5 %. Díky tomu by se k této hranici dospělo přibližně o tři roky dříve (v první polovině roku 2029 namísto první poloviny roku 2032) . Návrh by během šesti let eliminoval odhadem 18,9 milionu SOL v budoucích emisích, což při současných cenách představuje zhruba 1,36 až 1,5 miliardy dolarů . Podle modelování Heliu by celková nabídka SOL byla po šesti letech přibližně o 2,6 % nižší než při stávajícím plánu .

Doprovodný návrh SIMD-0553 by změnil strukturu poplatků, což by mohlo zvýšit denní pálení SOL až 14× – z hrubých 650 SOL (~47 000 USD) denně na 7 500 až 9 000 SOL (až 650 000 USD) . Analýza společnosti Temporal ukazuje, že by společně mohly snížit čistý roční přírůstek nabídky na přibližně 1,05 % do roku 2029, což je dokonce pod vlastním cílem Solany 1,5 % .

Grayscale odhaduje, že by roční inflace SOL mohla díky těmto návrhům klesnout na zhruba 1,1 % do roku 2031 .

Diskuse v komunitě: Odpor na Ethereu, smíšené signály na Solaně

Ethereum – silný odpor proti EIP-8363: Návrh vyvolal ostrou kritiku z několika stran . Joseph Chalom, CEO společnosti SharpLink, varoval, že by mohl „zabít největší výhodu Etherea oproti Bitcoinu“ tím, že by smazal jeho přirozený výnosový náskok . Analytici Messari poznamenali, že by změna přinesla novou ekonomickou nejistotu pro stakery .

Zastánci decentralizace se obávají, že nižší odměny za stakování by mohly vytlačit malé sólové validátory a soustředit kontrolu nad sítí v rukou velkých stakingových poolů, které mohou fungovat s nižší marží . Návrh zůstává v draftu – byl projednán na vývojářském hovoru All Core Devs 6. srpna, ale dosud nebyl zařazen do žádného hard forku .

Solana – probíhá hlasování validatorů: Začátkem srpna 2026 jsou SIMD-0550 a SIMD-0553 v aktivním hlasovacím okně validatorů, které má zbývajících zhruba 10 dní . Názory validátorů jsou smíšené. Někteří podporují rychlejší dezinflaci, která by snížila ředění SOL a zvýšila vzácnost; jiní se obávají, že by nižší stakingové pobídky mohly oslabit bezpečnost sítě . Ani jeden z návrhů zatím neprošel, ačkoli překonaly počáteční hranici podpory 10 % aktivního stakeu .

Podle Grayscale se zdá, že návrhy na Solaně mají širší shodu komunity než EIP-8363 na Ethereu .

Ekonomika stakování: Méně odměn pro obě sítě

Nejpřímějším důsledkem nižší inflace jsou snížené odměny za stakování. Grayscale výslovně uvádí, že méně nových tokenů vstupujících do oběhu znamená nižší nominální odměny pro stakery na obou sítích .

Metrika	Ethereum (EIP-8363)	Solana (SIMD-0550)
Vliv na výnos ze stakeování	Postupně klesá; čistý výnos se blíží 0 %, pokud je zastakeováno 50 %	Odměny za stakování klesají rychleji, protože inflace klesá o 30 % ročně
Vliv na zastakeovanou nabídku	Motivace stakovat nad 50 % mizí; poměr stakeování se může zastavit nebo snížit	Validátoři dostávají méně nových SOL; okrajoví stakeři mohou odejít
Celkové příjmy validátorů	Klesají kvůli rostoucímu podílu pálených konsenzuálních odměn	Snížená roční emise; částečně kompenzováno, pokud SIMD-0553 přesměruje poplatky validátorům

Pro stakery ETH je komprese výnosů strukturální – s rostoucím poměrem stakeování se zvyšuje podíl pálených odměn . Pro stakery SOL by příjmy z pálení poplatků podle SIMD-0553 mohly částečně nahradit ztracené emisní příjmy, ale čistý efekt jsou stále nižší nominální odměny .

Kdo získává a kdo ztrácí: Stakeři vs. držitelé, kteří nestakují

Pro stakery: Nižší nominální odměny v ETH i SOL, protože se razí méně nových tokenů . Stakeři ETH čelí tvrdšímu strukturálnímu stropu, zatímco stakeři SOL vidí rychlejší dezinflaci, která by mohla být částečně kompenzována vyššími příjmy z pálení poplatků, pokud projde i SIMD-0553 .

Pro držitele, kteří nestakují: Relativní výhoda se zlepšuje. Nestakeři se vyhnou kompresi výnosů a plně těží z rostoucí vzácnosti. Jelikož na trh vstupuje méně nové nabídky a nevyžaduje se žádné uzamčení, jejich poměrné vlastnictví se v čase ředí méně .

Tlak na růst ceny: Vzácnost vs. poptávka

Zach Pandl, šéf výzkumu Grayscale, přímo uvedl, že změny na straně nabídky by v případě přijetí „mohly mít podpůrný efekt na ceny“ tím, že by zvýšily vzácnost . Logika je přímočará: nižší emise nových tokenů znamená, že jakákoli daná úroveň poptávky vyvíjí větší tlak na růst ceny .

Lucas Tcheyan, viceprezident výzkumu Galaxy Research, však namítá, že poptávka, nikoli kontrola nabídky, bude nakonec určovat ceny – nižší inflace sama o sobě nezaručuje růst cen . I Grayscale používá podmíněný jazyk, jako „mohl by“ a „potenciální“ . Oba návrhy zůstávají předmětem diskuse a nebyly dosud implementovány, takže projektované míry inflace nejsou zaručeny .

Pokud by byly oba návrhy přijaty, dostaly by se ETH a SOL svou inflací pod úroveň zlata (~1,8 %) a hluboko pod americký CPI (~3,3 %) do roku 2031 . Zda se tato vzácnost promítne do vyšších cen, závisí na tom, zda poptávka udrží krok.