مخاوف فقاعة أسهم الذكاء الاصطناعي تدفع المستثمرين إلى القطاعات الدفاعية

شهدت أسهم الذكاء الاصطناعي خلال الأعوام الأخيرة واحدة من أقوى موجات الصعود في أسواق الأسهم. فالطلب المتزايد على الرقائق المتقدمة، وبناء مراكز البيانات العملاقة، وموجة الطروحات العامة لشركات الذكاء الاصطناعي دفعت السوق إلى مستويات قياسية.

لكن مع هذا الصعود السريع بدأت تظهر تساؤلات بين المستثمرين: هل ما زالت الأسعار تعكس النمو الحقيقي المتوقع؟ أم أن السوق بدأ يبالغ في تسعير المستقبل؟

لماذا تبدو بعض أسهم الذكاء الاصطناعي شبيهة بالفقاعات؟

هناك عدة مؤشرات في السوق تجعل بعض المحللين يتساءلون ما إذا كان الحماس حول الذكاء الاصطناعي قد تجاوز الحدود الطبيعية.

1. تقييمات ضخمة عند الطروحات العامة

أحد أبرز الأمثلة جاء مع إدراج شركة Cerebras Systems المتخصصة في رقائق الذكاء الاصطناعي. فقد جمعت الشركة نحو 5.5 مليار دولار في طرحها العام الأولي، وقفز سهمها أكثر من 100٪ في بداية التداول، ما رفع تقييمها إلى عشرات المليارات من الدولارات خلال ساعات.

هذا النوع من القفزات السريعة عادة ما يشير إلى طلب استثماري هائل على قطاع جديد. لكنه قد يكون أيضاً علامة على أن المستثمرين يراهنون بقوة على نمو مستقبلي لم يتحقق بعد.

2. إنفاق غير مسبوق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي

تقوم شركات التكنولوجيا الكبرى حول العالم بإنفاق مبالغ هائلة لبناء مراكز بيانات وشراء وحدات المعالجة الرسومية (GPU) وتوسيع قدرات الحوسبة.

تشير التقديرات إلى أن الإنفاق العالمي على بنية الذكاء الاصطناعي التحتية قد يصل إلى نحو 1.1 تريليون دولار بحلول عام 2027. كما يُتوقع أن تنفق شركات التكنولوجيا الأمريكية العملاقة مئات المليارات سنوياً على مراكز البيانات والمعدات المرتبطة بها.

السؤال الذي يطرحه المستثمرون هنا بسيط لكنه مهم: هل ستولد هذه الاستثمارات الضخمة إيرادات كافية في المستقبل لتعويض هذا الإنفاق؟

بعض الدراسات الأكاديمية تحذر مما يسمى فجوة الإنفاق الرأسمالي مقابل الإيرادات، حيث قد ينمو الاستثمار في البنية التحتية أسرع من قدرة الشركات على تحقيق أرباح منها — وهي ظاهرة شوهدت في دورات تكنولوجية سابقة.

3. تركّز السوق في عدد قليل من الشركات

عامل آخر يثير القلق هو مدى اعتماد السوق على مجموعة صغيرة من الشركات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي.

تقديرات المحللين تشير إلى أن الشركات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي تمثل الآن نحو 40٪ إلى 45٪ من إجمالي القيمة السوقية لمؤشر S&P 500، وهو مستوى مرتفع من التركّز مقارنةً بالمعايير التاريخية.

هذا يعني أن أي تراجع في أداء عدد محدود من الشركات الكبرى قد يؤثر بشكل واسع على السوق بأكملها.

4. الضغط على الميزانيات بسبب الإنفاق الضخم

بناء البنية التحتية العالمية للذكاء الاصطناعي يتطلب استثمارات رأسمالية هائلة. وتشير بعض الأبحاث إلى أن هذه النفقات قد تضغط على ميزانيات الشركات إذا لم تتطابق الإيرادات المستقبلية مع التوقعات.

هذا النمط — إنفاق ضخم اليوم مقابل أرباح غير مؤكدة غداً — كان سمة مشتركة في العديد من فقاعات التكنولوجيا السابقة، حتى وإن كان لا يعني بالضرورة أن الفقاعة ستنفجر.

لكن ليس الجميع مقتنعاً بوجود فقاعة

رغم هذه المخاوف، هناك وجهة نظر أخرى قوية في السوق.

بعض أكبر مديري الأصول في العالم يرون أن موجة الإنفاق الحالية تعكس طلباً حقيقياً وطويل الأمد على الحوسبة والطاقة ومراكز البيانات اللازمة لتشغيل تطبيقات الذكاء الاصطناعي في الاقتصاد العالمي.

وفق هذا الرأي، ما يحدث اليوم ليس فقاعة مضاربية بقدر ما هو مرحلة بناء بنية تحتية تكنولوجية قد تستمر لعقود.

بمعنى آخر: قد يكون الذكاء الاصطناعي تحولاً اقتصادياً حقيقياً، حتى لو كانت بعض الأسهم قد ارتفعت بسرعة أكبر من الأساسيات في المدى القصير.

كيف يتحوط المستثمرون من مخاطر أسهم الذكاء الاصطناعي؟

لأن توقيت تصحيح السوق أمر شبه مستحيل، يلجأ كثير من المستثمرين إلى إدارة المخاطر بدلاً من محاولة توقع الانفجار.

الاستراتيجية الأكثر شيوعاً حالياً هي تنويع المحافظ والتحول جزئياً نحو القطاعات الدفاعية — وهي قطاعات تعتمد على طلب مستقر نسبياً بغض النظر عن دورات التكنولوجيا.

الرعاية الصحية

شركات الرعاية الصحية تقدم خدمات أساسية يستمر الطلب عليها حتى في فترات التباطؤ الاقتصادي. شركات مثل UnitedHealth Group وMerck تُعد من الأسماء الكبيرة في هذا القطاع ذات الإيرادات المستقرة نسبياً.

المرافق والطاقة

قطاع المرافق — مثل شركات الكهرباء — يتميز عادة بنماذج إيرادات مستقرة ومنظمة. شركات مثل NextEra Energy جذبت اهتمام المستثمرين بسبب الطلب المتزايد على الكهرباء، بما في ذلك الطلب المرتبط بمراكز البيانات.

السلع الاستهلاكية الأساسية

الشركات التي تنتج السلع اليومية مثل الأغذية والمشروبات والمنظفات غالباً ما تحقق أداءً مستقراً في فترات التقلب.

من الأمثلة المعروفة Procter & Gamble وPepsiCo، وهما شركتان عالميتان في قطاع السلع الاستهلاكية الأساسية.

انتقال واضح نحو القطاعات الدفاعية

تشير بيانات السوق إلى أن تدفقات المستثمرين بدأت بالفعل تتحول نحو الرعاية الصحية والمرافق والسلع الاستهلاكية مع تباطؤ أسهم النمو وارتفاع التقلبات في السوق.

الدرس الأهم للمستثمرين

الاستنتاج الأكثر واقعية ليس أن أسهم الذكاء الاصطناعي ستنهار قريباً، بل أن التركيز الشديد على موضوع استثماري واحد يزيد المخاطر.

من المرجح أن يظل الذكاء الاصطناعي أحد أهم الاتجاهات الاقتصادية في هذا العقد. لكن الجمع بين:

• إنفاق رأسمالي ضخم،
• تفاؤل استثماري مرتفع جداً،
• وتركّز كبير في السوق،

قد يؤدي إلى فترات من إعادة تسعير الأسهم عندما تحاول السوق التوفيق بين التوقعات والواقع.

بالنسبة للمستثمرين، الاستجابة العملية غالباً تكون بسيطة: الاحتفاظ بالتعرض لإمكانات الذكاء الاصطناعي على المدى الطويل، مع موازنة المحافظ بقطاعات تولد تدفقات نقدية مستقرة مهما تغيرت دورات التكنولوجيا.