لماذا ما زالت إيرادات إنفيديا من شريحة H200 في الصين صفرًا؟

لم تسجل شركة إنفيديا (Nvidia) أي إيرادات من بيع شرائح الذكاء الاصطناعي H200 في الصين حتى الآن، رغم حصولها على موافقة من الولايات المتحدة لتصدير هذه الشرائح. السبب الأساسي بسيط: الموافقة التنظيمية لم تتحول بعد إلى شحنات فعلية أو صفقات مكتملة.

حتى منتصف عام 2026، لم يتم تسليم أي شحنات من هذه الشرائح إلى الشركات الصينية، ما يعني أنه لا يمكن تسجيل أي إيرادات مرتبطة بها في النتائج المالية للشركة . وتبقى الصفقات المحتملة معلقة بسبب التعقيدات التنظيمية والتوترات الجيوسياسية بين واشنطن وبكين.

في المقابل، تعيش إنفيديا طفرة عالمية غير مسبوقة بفضل الطلب الضخم على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

الموافقة الأمريكية لا تعني بالضرورة وجود مبيعات

منحت الحكومة الأمريكية تراخيص تسمح ببيع شريحة H200 المتقدمة لبعض الشركات الصينية ضمن شروط صارمة. وتشير تقارير إلى أن نحو 10 شركات صينية — من بينها عمالقة التكنولوجيا مثل علي بابا وتينسنت وبايت دانس — حصلت على موافقة لشراء هذه الشرائح .

لكن في عالم المحاسبة، لا تُحتسب الإيرادات إلا بعد إتمام الشحن والتسليم النهائي. وحتى الآن لم يحدث ذلك، وبالتالي بقيت إيرادات إنفيديا من هذه الصفقات صفرًا .

هذا الفارق بين الحصول على الترخيص وإتمام البيع أصبح أحد أبرز العقبات في دخول إنفيديا إلى سوق الذكاء الاصطناعي الصيني.

معضلة “الموافقتين” بين واشنطن وبكين

التحدي الأكبر هو أن الصفقة قد تحتاج فعليًا إلى موافقة من الطرفين.

حتى بعد حصول إنفيديا على إذن تصدير من الولايات المتحدة، قد يتطلب إرسال الشرائح إلى الصين موافقات تنظيمية أو مراجعات امتثال من الجهات الصينية أو من الشركات المستوردة نفسها. وتشير بعض التقارير إلى أن الموافقة الحكومية الصينية ما زالت قيد الانتظار في بعض الحالات .

هذا يعني أن أي صفقة تمر عبر مسارين تنظيميّين مختلفين قبل أن تصل الشريحة إلى العميل النهائي.

صراع التكنولوجيا بين أمريكا والصين

تعكس أزمة شرائح H200 جزءًا من المنافسة التكنولوجية الأوسع بين الولايات المتحدة والصين في مجال الذكاء الاصطناعي وأشباه الموصلات.

فرضت واشنطن خلال السنوات الأخيرة قيودًا على تصدير الشرائح المتقدمة بهدف الحد من وصول الصين إلى قدرات حوسبة فائقة يمكن استخدامها في تطوير أنظمة ذكاء اصطناعي متقدمة. ورغم أن بعض الصادرات مسموح بها الآن عبر تراخيص خاصة، فإنها تظل خاضعة لرقابة مشددة .

في المقابل، تسعى الصين إلى تقليل اعتمادها على الموردين الأجانب عبر دعم شركاتها المحلية، مثل هواوي، لتطوير بدائل محلية وبناء منظومة أشباه موصلات أكثر استقلالية .

هذا السياق الجيوسياسي يجعل قرارات الشراء أكثر تعقيدًا بالنسبة للشركات الصينية.

حالة عدم اليقين تجعل المشترين مترددين

حتى عندما تتوفر التراخيص، يواجه العملاء المحتملون عدة مخاطر تجارية، منها:

• احتمال تشديد القيود الأمريكية مرة أخرى في المستقبل
• إمكانية تعطّل الشحنات بسبب عقوبات جديدة
• المخاطر السياسية أو التنظيمية المرتبطة باستخدام تقنيات أمريكية متقدمة

لهذا السبب قد تختار بعض الشركات الانتظار حتى تتضح السياسات بشكل أكبر قبل الالتزام بصفقات كبيرة. ونتيجة لذلك، لم تتحول الطلبات المحتملة إلى إيرادات فعلية بعد.

إنفيديا تحقق أرقامًا قياسية عالميًا

رغم حالة الغموض في السوق الصينية، فإن أداء إنفيديا المالي عالميًا قوي للغاية.

فقد أعلنت الشركة عن إيرادات قياسية بلغت 81.6 مليار دولار في الربع الأول من السنة المالية 2027، بزيادة 20٪ مقارنة بالربع السابق و85٪ على أساس سنوي .

المحرك الرئيسي لهذا النمو هو الطلب الهائل على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. فقد حقق قطاع مراكز البيانات وحده إيرادات بلغت 75.2 مليار دولار في الربع نفسه، بزيادة 92٪ مقارنة بالعام السابق .

هذا الطلب يأتي من شركات الحوسبة السحابية، والمؤسسات الكبرى، ومنصات الذكاء الاصطناعي التي تبني مراكز حوسبة ضخمة لتدريب وتشغيل النماذج المتقدمة.

ماذا يعني ذلك لمستقبل إنفيديا في الصين؟

تظل الصين واحدة من أكبر الأسواق المحتملة لشرائح الذكاء الاصطناعي في العالم. وإذا بدأت الشحنات الفعلية لاحقًا، فقد تتحول شرائح H200 إلى فرصة إيرادات كبيرة للشركة.

لكن الواقع الحالي أكثر تعقيدًا:

• توجد تراخيص تصدير أمريكية، لكنها مشروطة ومحدودة.
• القرارات التنظيمية والسياسية داخل الصين لا تزال عاملًا مؤثرًا.
• الشركات المتقدمة في الذكاء الاصطناعي تتعامل بحذر بسبب عدم وضوح السياسات.

حتى تتضح هذه العوامل، قد تظل شرائح إنفيديا الأكثر تقدمًا بعيدة نسبيًا عن السوق الصينية — في الوقت الذي يدفع فيه الطلب العالمي على الذكاء الاصطناعي الشركة إلى تحقيق نمو قياسي في بقية العالم.