هل بدأ سوق صعود بيتكوين؟ رهانات VanEck وما تفترضه

يرى ماثيو سيغل، رئيس أبحاث الأصول الرقمية في شركة VanEck، أن بيتكوين قد تكون في المراحل الأولى من سوق صاعدة. ووفق هذه القراءة، ربما كان الهبوط من القمة المسجلة في أكتوبر 2025 تصحيحاً في الأسعار، لا دليلاً على تعثر قصة تبنّي بيتكوين على المدى الطويل. لكن أبحاث VanEck حتى صيف 2026 لم تقدم صورة محسومة: أشارت إلى احتمال بلوغ قاع، وفي الوقت نفسه وثّقت ظروفاً سوقية ضعيفة. 161213

ما أهداف VanEck السعرية لبيتكوين؟

يضع سيناريو الشركة هدفاً في المدى المتوسط عند نحو 500 ألف دولار لكل بيتكوين، على أساس أن تبلغ القيمة السوقية لبيتكوين قرابة نصف القيمة السوقية للذهب. وهذا تقدير مشروط بهذا الافتراض، وليس توقعاً مرتبطاً بموعد محدد. 16

أما السيناريو الأساسي لعام 2050 فيقدّر السعر بـ2.9 مليون دولار، وهو رقم يُقرّب أحياناً إلى 3 ملايين في التغطيات الإخبارية. يفترض النموذج نمواً سنوياً مركباً بنسبة 15%، واستخدام بيتكوين لتسوية 5–10% من التجارة العالمية، وأن تشكل 2.5% من أصول البنوك المركزية. هذه افتراضات جوهرية في السيناريو، وليست نتائج مضمونة. 15

الذهب وصناديق الاستثمار: ما الذي يدعم الرهان؟

تعتمد الحجة الاستثمارية جزئياً على تصوير بيتكوين بوصفها «ذهباً رقمياً». وتشير تقارير عن رؤية سيغل إلى أن الارتباط بين بيتكوين والذهب بلغ مستوى مرتفعاً لم يشهده منذ سنوات. وقد يدعم ذلك المقارنة بين الأصلين، لكن الارتباط وحده لا يثبت أن بيتكوين ستستحوذ على نصف القيمة السوقية للذهب. 16

وتُطرح منتجات التداول الفورية المتداولة في البورصة، المعروفة اختصاراً بـETPs، مصدراً محتملاً آخر للطلب، كما تستشهد تقارير بتدفقات المؤسسات دعماً للنظرة المتفائلة. غير أن الصورة ليست إيجابية على نحو مستمر: أفادت مراجعة VanEck لشهر يونيو 2026 بخروج نحو 5 مليارات دولار من منتجات التداول الفورية الأميركية. لذلك لا تؤيد بيانات التدفقات ببساطة فكرة أن مشتريات هذه المنتجات كانت تدعم السعر بلا انقطاع. 123

ماذا أظهرت أبحاث VanEck خلال 2026؟

في مراجعتها لشهر يوليو، وصفت VanEck تداول بيتكوين قرب 63,700 دولار بأنه تماسك في السعر لا تعافٍ، ونبّهت إلى ضعف اقتصاديات التعدين. 13

وفي أغسطس، قالت الشركة إن الهبوط الذي امتد خلال الربيع بدا أنه استقر، ورصدت احتمال تشكّل قاع قرب 58,500 دولار في 30 يونيو. هذا مؤشر محتمل على انعطاف، وليس تأكيداً لبدء سوق صاعدة جديدة. وفي الشهر نفسه، ذكرت VanEck أن حاملي الأجل الطويل باعوا 356 ألف بيتكوين خلال 30 يوماً، وهو سبب إضافي للحذر قبل الجزم بأن القاع قد تحقق. 1224

أما في سبتمبر، فركزت VanEck على منافسة مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي على الكهرباء، وقالت إن الطاقة، لا الرقائق، هي عنق الزجاجة. وقد يرفع ذلك القيمة التجارية لبعض البنى التحتية واتفاقيات الطاقة لدى شركات التعدين. لكنه يظل حجة استثمارية منفصلة، ولا يثبت بحد ذاته أن سعر بيتكوين سيرتفع. 10

التعدين والذكاء الاصطناعي: فرصة في الطاقة لا ضمان للسعر

تتمحور الصلة بين الذكاء الاصطناعي والتعدين حول البنية التحتية: فالشركات التي تملك وصولاً إلى الكهرباء أو اتفاقيات طويلة الأجل لتوفيرها قد تتاح لها خيارات تتجاوز تعدين بيتكوين. كما وصف سيغل اتفاقيات الطاقة لدى شركات التعدين بأنها قد تكتسب قيمة مع تنامي الطلب من مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. 510

لكن هذا لا يعني أن أوضاع شركات التعدين كلها قوية. فقد قالت مراجعة VanEck لشهر يوليو إن اقتصاديات التعدين تقترب من أدنى مستوياتها في عدة سنوات، وأشارت مراجعتها لشهر يونيو إلى أن بعض المعدّنين يبيعون بيتكوين لتمويل عملياتهم. لذلك يمكن أن تتزامن فرص الاستفادة من الذكاء الاصطناعي مع ضغوط على ربحية التعدين. 1323

الحوسبة الكمّية: خطر مستقبلي قيد المتابعة

وصف سيغل الحوسبة الكمّية بأنها خطر طويل الأجل ينبغي مراقبته، لكنه لا يرى أن التهديد قريب بما يكفي لتبرير بيع بيتكوين الآن. هذا تقديره لمستوى الخطر في الوقت الراهن، وليس دليلاً على انعدام أي تهديد مستقبلي. وأفادت CNBC أيضاً بأن مجتمع بيتكوين يناقش إطاراً لتحديثات مقاومة للحوسبة الكمّية. 311

الخلاصة

يربط سيغل رؤيته المتفائلة لاحتمال تعافي بيتكوين بجاذبيتها كبديل للذهب وباتساع استخدامها في المدفوعات والاحتياطيات. ويتطلب سيناريو 500 ألف دولار أن تبلغ قيمتها السوقية نصف قيمة الذهب، فيما يعتمد سيناريو 2.9 مليون دولار بحلول 2050 على تبنٍّ واسع وافتراض نمو سنوي مركب بنسبة 15%. 115

وتقدم أبحاث VanEck في الصيف أسباباً للتفاؤل والحذر معاً: احتمال تشكّل قاع، يقابله ضعف اقتصاديات التعدين، وخروج أموال من المنتجات الفورية، واستمرار بيع حاملي الأجل الطويل. لذا من الأدق فهم هذه الأهداف كسيناريوهات مشروطة، لا وعود سعرية ولا دليلاً على أن السوق الصاعدة قد تأكدت. 12132324