سيتي غروب تراهن مجددًا على أسهم الدفاع الأوروبية بعد موجة البيع

شهدت أسهم شركات الدفاع الأوروبية تقلبات حادة في الأشهر الأخيرة مع تغيّر التوقعات السياسية والجيوسياسية، خصوصًا مع الحديث عن احتمال إحراز تقدم في مفاوضات السلام بين روسيا وأوكرانيا. وفي خضم هذا التراجع في القطاع، عدّلت Citigroup موقفها من شركتين بارزتين: رفعت توصيتها لسهم Rheinmetall الألمانية إلى شراء، بينما خففت موقفها السلبي تجاه Saab السويدية من بيع إلى محايد.

اللافت أن التغيير لم يكن بسبب اكتشاف عوامل أساسية جديدة في أعمال الشركتين، بل جاء أساسًا نتيجة تغير التقييمات في السوق بعد موجة البيع.

لماذا تراجعت أسهم الدفاع الأوروبية أصلاً؟

إحدى الشرارات الرئيسية لهبوط القطاع كانت الأخبار المتكررة عن احتمال التقدم نحو اتفاق سلام في أوكرانيا. بالنسبة للمستثمرين، فُسّر ذلك على أنه قد يقلل مستقبلاً من الطلب على الأسلحة والذخائر وأنظمة الدفاع إذا هدأت الحرب. لذلك تراجعت أسهم شركات كبرى مثل Rheinmetall وSaab مع هذه العناوين السياسية.

لكن بعض المحللين يرون أن هذا التفسير قد يكون مبالغًا فيه. فزيادة الإنفاق العسكري في أوروبا لا ترتبط فقط بالحرب الحالية، بل أيضًا بخطط أوسع لإعادة التسلح وتعزيز القدرات الدفاعية على مدى سنوات قادمة.

رؤية سيتي: السوق بالغ في رد الفعل

في مذكرتها البحثية، أشارت سيتي غروب إلى أن المخاوف المتعلقة باتفاق سلام محتمل في أوكرانيا أو بقدرة أوروبا على تمويل زيادة الإنفاق الدفاعي ربما تم تسعيرها في السوق بشكل مفرط.

كما شددت على فرضية أساسية في تحليلها: أن روسيا ستظل تهديدًا طويل الأمد لأمن أوروبا، ما يعني أن الاستثمارات الدفاعية لن تتراجع ببساطة حتى لو هدأت الحرب في أوكرانيا.

وبناءً على ذلك، ترى سيتي أن القصة الهيكلية للقطاع—أي إعادة تسليح أوروبا—ما تزال قائمة.

لماذا رُفع تصنيف Rheinmetall إلى «شراء»؟

أكثر تغيير لافت في التقرير كان رفع تصنيف شركة Rheinmetall الألمانية.

فالسهم كان قد تعرض لهبوط كبير، حيث فقد نحو 45٪ من قيمته مقارنة بذروته السابقة واقترب لفترة من مستوى 1100 يورو قبل أن يحاول التعافي.

بالنسبة لسيتي، هذا الانخفاض خلق فرصة أفضل للدخول لعدة أسباب:

• دفتر طلبات قوي: لدى الشركة عقود وطلبات كبيرة توفر وضوحًا للإيرادات في السنوات القادمة.
• طلب هيكلي طويل الأمد: دول أوروبا ما زالت في مرحلة إعادة بناء مخزوناتها العسكرية وتوسيع قدراتها الدفاعية.
• تقييم أكثر جاذبية: بعد الهبوط الحاد أصبح العائد المحتمل أفضل مقارنة بالمخاطر.

بعبارة أخرى، السعر انخفض بسرعة أكبر بكثير مما تدهورت به أساسيات الشركة.

لماذا اكتفت سيتي بتصنيف «محايد» لـ Saab؟

التغيير في حالة Saab كان أقل حدة. فقد رفعت سيتي تصنيف السهم من بيع إلى محايد مع زيادة طفيفة في السعر المستهدف إلى 527 كرونة سويدية بدلًا من 516 كرونة.

السبب هنا لا يتعلق بتوقع صعود قوي، بل بتحسن توازن المخاطر والعوائد بعد التراجع في القطاع.

في السابق، كانت سيتي ترى أن تقييم Saab يتطلب افتراضات متفائلة جدًا حول نمو الأرباح في المستقبل. وبعد هبوط الأسهم الدفاعية، أصبحت هذه التوقعات أقل تطرفًا، ما جعل توصية "بيع" أصعب في الدفاع عنها—لكن ليس بالقدر الذي يبرر توصية "شراء".

نظرة أوسع: احتمال تعافي القطاع لاحقًا

تعكس هذه التعديلات أيضًا رؤية أوسع لدى سيتي: إذا استقر مزاج المستثمرين تجاه أسهم الدفاع خلال النصف الثاني من العام، فقد تكون الشركات التي تراجعت بشدة رغم استمرار الطلب الأساسي أول من يستفيد من التعافي.

وهنا يظهر Rheinmetall كمرشح قوي بفضل حجمه الكبير ودفتر طلباته، بينما يبدو أن Saab أصبح أقل عرضة للهبوط بعد إعادة تقييم السوق للسهم.

الخلاصة

قرار سيتي غروب لم يكن مبنيًا على تغيّر جذري في أساسيات الشركات، بل على فرصة تقييم ظهرت بعد موجة بيع قوية في القطاع. فبينما أثارت أخبار السلام المحتمل في أوكرانيا ومخاوف تمويل التسلح الأوروبي قلق المستثمرين، يرى البنك أن هذه المخاطر قد تكون مبالغًا فيها.

مع استمرار المخاوف الأمنية في أوروبا، ووجود طلبات قوية لدى الشركات الدفاعية، وخطط إعادة التسلح الأوروبية، تعتقد سيتي أن Rheinmetall يقدم فرصة شراء أفضل حاليًا، بينما أصبح سهم Saab أقرب إلى تقييم عادل بعد تراجع السوق.