باركليز يمنح إيبردرولا ثقته الكاملة: "المعيار الذهبي" لقطاع المرافق الأوروبي مع طفرة شبكات الذكاء الاصطناعي

الشبكات هي محرك النمو

يحدد تقرير باركليز بوضوح أعمال الشبكات المنظمة لشركة إيبردرولا كمحفز رئيسي لتسريع وتيرة الأرباح . فالشركة لا تكتفي ببساطة بإضافة المزيد من توربينات الرياح. إنها تضع رهاناً بقيمة 36 مليار يورو - أي ما يقرب من 70% من خطتها الاستثمارية البالغة 58 مليار يورو للفترة 2025-2028 - على أعمدة الكهرباء والأسلاك والمحطات الفرعية التي تنقل وتوزع الكهرباء . ويعني هذا التركيز على الأصول المنظمة أن حصة متزايدة من أرباح إيبردرولا ستأتي من عوائد توافق عليها الجهات التنظيمية الحكومية، بدلاً من أسواق الجملة المتقلبة للكهرباء.

المزيج الجغرافي للاستثمارات أمر بالغ الأهمية. تركز إيبردرولا إنفاقها على الشبكات في المملكة المتحدة والولايات المتحدة، وهما سوقان يعتقد باركليز أنهما يوفران أطراً تنظيمية داعمة ورؤية واضحة للطلب . وتتوقع الشركة نمو قاعدة أصولها المنظمة في الشبكات بمعدل سنوي يبلغ حوالي 10%، مما يخلق تدفقاً ثابتاً من التدفقات النقدية والأرباح . وبحلول عام 2028، من المتوقع أن تساهم الشبكات المنظمة بنسبة 55% من أرباح إيبردرولا المستهدفة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) والبالغة 18 مليار يورو، وهي قفزة كبيرة مقارنة بالفترات السابقة .

الطلب على طاقة الذكاء الاصطناعي كداعم قوي

أحد الجوانب الحاسمة في أطروحة باركليز هو صدمة الطلب على الكهرباء القادمة من البنية التحتية للحوسبة السحابية والذكاء الاصطناعي. وأشار البنك إلى تسارع الطلب على الطاقة من الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات باعتباره قوة داعمة هيكلية قوية لأعمال شبكات إيبردرولا . وتصنف النظرة الاستراتيجية للشركة نفسها صراحة "الطلب من البيانات والذكاء الاصطناعي" كأحد أربعة اتجاهات كبرى تدعم نموها، إلى جانب كهربة النقل، وإزالة الكربون من الصناعة، والحاجة إلى المزيد من تخزين الطاقة .

تعتبر مراكز البيانات مناسبة بشكل فريد لشركة مرافق تركز على الشبكات مثل إيبردرولا. فهي تتطلب توصيلات طاقة ضخمة وموثوقة على مدار الساعة، وغالباً بجهود ومقاييس تتطلب بنية تحتية جديدة واسعة لنقل وتوزيع الكهرباء. هذا يصب مباشرة في مصلحة قاعدة أصول الشبكات المتوسعة لشركة إيبردرولا، محولاً دورة الإنفاق الرأسمالي إلى إيرادات طويلة الأجل تنظمها التعريفات. تضع خطة الشركة للفترة 2025-2028 استثمارات شبكاتها لاستيعاب الارتفاع في الطلب من مراكز البيانات والمركبات الكهربائية والمضخات الحرارية مباشرة .

مسار الأرباح وراء السعر المستهدف

يرتكز السعر المستهدف لباركليز عند 22.60 يورو على أهداف إيبردرولا المالية متوسطة المدى، والتي يعتقد البنك أنها أصبحت أقل مخاطرة بشكل متزايد . الأرقام طموحة: صافي ربح معدل يبلغ حوالي 7.6 مليار يورو بحلول عام 2028، وهو ما يمثل معدل نمو سنوي مركب من خانة عشرية عالية (high-single-digit) من عام 2024، وأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء تبلغ 18 مليار يورو .

ويدعم الزخم على المدى القصير هذا المسار. فقد أعلنت إيبردرولا عن صافي ربح معدل بلغ 1.865 مليار يورو للربع الأول من عام 2026، بزيادة سنوية قدرها 11%، مدفوعاً بالنمو القائم على الشبكات في أسواقها الأساسية . كما رفعت الشركة توقعاتها لنمو صافي الربح المعدل لعام 2026 إلى أكثر من 8%، باستثناء مكاسب رأس المال من تدوير الأصول . مع توقع أن يأتي ما يقرب من 75% من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء من الأنشطة المنظمة والمتعاقد عليها طويلة الأجل بحلول نهاية العقد، فإن قاعدة الأرباح تتحول نحو مصادر دخل أكثر قابلية للتنبؤ .

أشار باركليز أيضاً إلى الوزن الهائل الذي تتمتع به إيبردرولا في قطاع المرافق الأوروبية. إذ يمثل السهم حوالي 20% من مؤشر قطاع "ستوكس 600 للمرافق" (SX6P)، مما يجعله نقطة انطلاق فعلية لأي مستثمر يخصص أمواله في المرافق الأوروبية . لذلك، عندما قرر البنك زيادة الوزن في القطاع في أبريل 2026، مشيراً إلى تحسن مستويات الدخول وأساسيات قوية، كانت النظرة الإيجابية لسهم إيبردرولا هي التعبير المنطقي عن هذا الرأي .

ملاحظة تحذيرية حول مخاطر التنفيذ

لا تخلو هذه النظرة المتفائلة من حجج مضادة. يراهن باركليز على أن العوائد المنظمة ستعوض بشكل كافٍ الإنفاق الرأسمالي المتزايد لشركة إيبردرولا، لكن القرارات التنظيمية في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة والبرازيل لا تتماشى دائماً مع طموحات استثمار المرافق. إن مقترحات التسعير الأولية التي تفشل في مكافأة ارتفاع الإنفاق الرأسمالي أو التعقيد التشغيلي بشكل كامل قد تضغط على عوائد قاعدة الأصول المنظمة، وتُبطئ نمو صافي الربح .

بالإضافة إلى ذلك، تواصل إيبردرولا تخصيص رأس المال لمشاريع طاقة الرياح البحرية الكبيرة قيد الإنشاء في المملكة المتحدة والولايات المتحدة وألمانيا وفرنسا. تحمل هذه المشاريع مخاطر تنفيذية كبيرة - بدءاً من تأخيرات البناء وتجاوز التكاليف إلى قيود ميزانية المزادات - والتي يمكن أن تؤدي إلى تآكل اقتصاديات المشاريع وتُثقل كاهل الأرباح المستقبلية على الرغم من زخم قسم الشبكات . في الوقت الحالي، ترتكز قناعة باركليز على وجهة نظر مفادها أن أعمال الشبكات كبيرة بما يكفي، وأن محركات الكهربة قوية بما يكفي، للتغلب على هذه الرياح المعاكسة.