لماذا تراجع سهم أبل بعد فتور طلبات iPhone 18 Pro المسبقة؟ ولماذا لا تكفي الإشارة للحكم

تراجع سهم أبل لأن بيانات الطلبات المسبقة أثارت شكوكاً حول رهان مهم لدى المستثمرين: هل سيحقق إطلاق يقتصر في بدايته على هواتف iPhone مرتفعة السعر طلباً قوياً بما يكفي لدعم النمو؟ فقد وصف جيف بو، محلل GF Securities، الطلب المبكر على iPhone 18 Pro وiPhone 18 Pro Max بأنه «فاتر»، وعزا ذلك إلى محدودية التحسينات وارتفاع الأسعار وقِصر فترات التسليم. وأبقى توصيته على السهم عند «احتفاظ»، وخفّض تقديره لشحنات طرازي Pro وPro Max خلال 2026 إلى 72 مليون وحدة. 258

وتتضخم حساسية السوق لمثل هذه الإشارة في سهم كان المستثمرون يقيّمونه على أساس توقعات مرتفعة لنمو الأجهزة والذكاء الاصطناعي. وأشارت Simply Wall St في أواخر أغسطس إلى صعود السهم 16.08% منذ بداية العام، وإلى تقدير للقيمة العادلة يبلغ 253.43 دولاراً، مقابل تقدير إجماع محللين منفصل على المنصة بنحو 325.66 دولاراً. وهذه تقديرات وليست ضمانات أو أهدافاً مؤكدة للسعر، لكنها تفسر لماذا يجذب أي مؤشر أضعف للإطلاق اهتماماً كبيراً. 3533

ماذا كشفت الطلبات المسبقة؟

فتحت أبل الطلبات المسبقة على iPhone 18 Pro وPro Max في 12 سبتمبر، على أن يبدأ التوفر في المتاجر في 18 سبتمبر. وفي الولايات المتحدة، يبدأ سعر Pro من 1,199 دولاراً وPro Max من 1,299 دولاراً، وتتوفر السعات من 256 غيغابايت إلى 2 تيرابايت؛ ويبلغ سعر Pro Max بسعة 2 تيرابايت 2,499 دولاراً. 5658

ولا يعني ذلك أن كل الإصدارات كانت متاحة فوراً. ففي الولايات المتحدة، كانت إصدارات كثيرة من iPhone 18 Pro متاحة للتسليم المباشر، بينما أظهرت نسخ Pro Max الأكثر شيوعاً بسعتي 256 و512 غيغابايت، إضافة إلى نسخة 1 تيرابايت باللون العنابي، انتظاراً بنحو ثلاثة إلى أربعة أسابيع. أما نسخ 1 تيرابايت باللونين الأسود والجليدي فكان انتظارها من أسبوع إلى أسبوعين، فيما كانت نسخ 1 و2 تيرابايت الفضية متاحة فوراً. 510

عادةً ما قد يشير قصر مهلة التسليم إلى أن الطلب لا يتجاوز مخزون الإطلاق وإمداداته بالقدر المعتاد. وهذا هو جوهر الإشارة التي ضغطت على المعنويات: إذا لم يولّد المشترون في الشريحة العليا قوائم انتظار طويلة، فقد تنخفض توقعات عدد الوحدات، وكذلك أثر ارتفاع متوسط سعر البيع.

الأسعار الأعلى وDuo: سبب محتمل للتأجيل

يرى بو أن ضعف القراءة الأولية يرتبط جزئياً بمحدودية الترقيات وارتفاع الأسعار، ولا سيما في فئات التخزين الأكبر. ووفق تغطية الإطلاق، ارتفعت أسعار البداية 100 دولار مقارنة بالجيل السابق من Pro. 253

وتزيد الصورة تعقيداً بسبب iPhone Duo، هاتف أبل القابل للطي المتوقع أن يبدأ من 1,999 دولار. ستبدأ طلباته المسبقة في 16 أكتوبر، فيما يبدأ توفره في 23 أكتوبر. وكان بو قد اعتبر Duo عاملاً مرجحاً لدفع الطلب في دورة iPhone الحالية، ما يفتح احتمال أن يفضّل بعض المشترين الانتظار بدلاً من طلب Pro في سبتمبر. 711

لكن هذا تفسير محتمل لفترات التسليم الأقصر، لا حقيقة مثبتة. فالمشتري الذي يؤجل جهاز Pro يتراوح سعره بين 1,199 و2,499 دولاراً لاقتناء هاتف قابل للطي بسعر 1,999 دولار قد يبقى ضمن دورة الترقية لدى أبل، وإن اختلفت لاحقاً تركيبة الإيرادات والهوامش.

خفض تقدير 72 مليون وحدة ليس حكماً خالصاً على الطلب

يشمل تقدير بو المعدل، البالغ 72 مليون وحدة، شحنات iPhone 18 Pro وPro Max حتى نهاية 2026. وتشير تقارير عن مذكرته أيضاً إلى أن قيوداً مرتبطة بكاميرا ذات فتحة متغيرة أثرت في توقعات الإنتاج. 1158

وهذا فرق مهم: فتراجع توقعات البناء قد يعكس طلبات أضعف، أو اختناقات في المكونات، أو مزيجاً منهما. وتضم كاميرات Pro نظام فتحة متغيرة بأربعة إعدادات قابلة للاختيار، ما يجعله مكوناً جديداً مهماً في التشكيلة. 53

لذلك لا ينبغي التعامل مع تواريخ التسليم باعتبارها عداداً مباشراً لطلب المستهلكين؛ فهي تعكس معاً حجم الطلب وتوزيع المخزون والطاقة التصنيعية.

تحذير JPMorgan: ليست مقارنة إطلاق عادية

وجد JPMorgan أن تقديرات التسليم العالمية المبكرة أقصر من جيل iPhone 17: نحو 7 أيام لـ iPhone 18 Pro و19 يوماً لـ Pro Max، مقابل 15 و24 يوماً على الترتيب قبل عام. 1920

لكن البنك حذر من اعتبار المقارنة حاسمة. فإطلاق هذا العام يختلف عن الدورة السابقة، مع تغير تخصيص الإمدادات بين Pro وPro Max، وغياب إطلاق iPhone 18 الأساسي في نافذة الإصدار الأولى، واقتراب طرح Duo. وكل ذلك قد يغيّر أنماط الطلب وحجم المعروض المتاح لكل طراز. 1722

الخلاصة هنا أن قصر مواعيد التسليم علامة تحذير مشروعة، لكنه لا يكفي بمفرده لإثبات ضعف الطلب على iPhone خلال الربع بأكمله.

ما الذي ينبغي مراقبته الآن؟

ستصبح البيانات أكثر دلالة بعد وصول iPhone 18 Pro وPro Max إلى المتاجر في 18 سبتمبر. فالمبيعات الفعلية في المتاجر تلتقط شريحة من العملاء تفضّل تجربة الأجهزة بنفسها أو الاستفادة من عروض التمويل والاستبدال عبر شركات الاتصالات، وهي سلوكيات لا تظهر بالكامل في مهل التسليم الخاصة بالطلبات المسبقة. 56

ثم يأتي اختبار Duo: فالطلبات المسبقة في 16 أكتوبر والتوفر في 23 أكتوبر قد يوضحان ما إذا كان الهاتف القابل للطي يوسّع قاعدة عملاء أبل في الفئة الفاخرة، أم ينقل جزءاً من الطلب بعيداً عن طرازات Pro. 11

باختصار، عكس هبوط السهم القلق من أن تكون دورة الترقية لهواتف أبل الرئيسية أقل قوة من المتوقع. لكن أدلة الطلبات المسبقة لا تزال مبكرة، وقراءتها أصعب من المعتاد بسبب اختلاف أسلوب الإطلاق والقيود المحتملة على المكونات. ولا يمكن إصدار حكم واضح على طلب iPhone قبل تقييم أداء Pro في المتاجر، وتوافر المكونات، واستقبال Duo في أكتوبر معاً.