تريليونا دولار من تحويلات USDT على ترون في الربع الثاني: رقم قياسي، لكن تراجع التمويل اللامركزي وتضخم TRX يحكيان قصة أخرى

بلغ متوسط المعاملات اليومية 11.8 مليون معاملة، بارتفاع قدره 8.7% عن الربع الأول . ووصل متوسط العناوين النشطة يومياً إلى 3.6 مليون عنوان (تشير بعض المصادر إلى 3.5 مليون)، بزيادة قدرها 11.7% عن الربع السابق . والأكثر دلالة هو أن حوالي 93% من حجم تحويلات العملات المستقرة على ترون كانت بين الأفراد (P2P)، وهي أعلى نسبة بين أي شبكة بلوكتشين أخرى، مما يؤكد دور ترون كطبقة تسوية وليس كمركز للتمويل اللامركزي (DeFi) .

كما عاد متوسط حجم تحويلات USDT اليومي إلى النمو، مرتفعاً بنسبة 4.3% ليصل إلى 22.8 مليار دولار بعد انخفاضه في الربع الأول .

انتعاش الإيرادات بعد خفض الرسوم

ارتفعت رسوم الشبكة بنسبة 15.9% لتصل إلى 699.4 مليون دولار خلال الربع، وهي أول زيادة ربع سنوية منذ الاقتراح الحوكمي رقم 104 الذي خفض سعر وحدة الطاقة في الشبكة في أغسطس 2025 . سجلت Token Terminal أرقاماً أعلى قليلاً، حيث بلغت إيرادات الربع الثاني 715.4 مليون دولار، بارتفاع قدره 17.3% عن الربع الأول ولكن بانخفاض قدره 27.1% عن الربع الثاني من 2025 الذي بلغ 981.4 مليون دولار قبل تطبيق تخفيض الرسوم .

وصلت القيمة السوقية المخففة بالكامل لترون إلى 31.6 مليار دولار (+13.5% على أساس ربع سنوي)، وبلغت نسبة التقييم إلى الإيرادات (القيمة السوقية / إيرادات الشبكة الربعية) حوالي 45 ضعفاً، وهو ما أشارت إليه Token Terminal على أنه أقل من قيمته الحقيقية بشكل ملحوظ مقارنة بالشبكات المماثلة .

الجانب الضعيف: التمويل اللامركزي وحجم التداول في البورصات اللامركزية والرهن

بينما ازدهر استخدام العملات المستقرة، انكمش اقتصاد التمويل اللامركزي (DeFi) على شبكة ترون. انخفض إجمالي القيمة المقفلة (TVL) في DeFi بنسبة 1.9% ليصل إلى حوالي 4.4 مليار دولار . وانخفض متوسط حجم التداول اليومي في البورصات اللامركزية (DEX) بنسبة 21.7% ليصل إلى 49.3 مليون دولار، مسجلاً بذلك رابع انخفاض ربع سنوي على التوالي . شكلت بروتوكولات الإقراض وCDP (مراكز الديون المضمونة) 93% من إجمالي TVL المتبقي، مركزة بشكل كبير على JustLend بقيمة TVL بلغت 2.9 مليار دولار .

كما تراجع رهن عملة TRX. انخفض معدل الرهن من حوالي 49% في الربع الأول إلى حوالي 46% في الربع الثاني، وانخفض إجمالي TRX المرهون بحوالي 2.2 مليار رمز (-2.8%) . اعتباراً من 9 أغسطس، بلغ إجمالي الرهن حوالي 45.78 مليار TRX .

التضخم الصافي واقتصاديات عملة TRX

تعمل آلية عرض TRX على مسار مزدوج: يتم سك عملات TRX جديدة كمكافآت للكتل وحوافز للرهن، بينما يتم حرق جزء من رسوم المعاملات . في الربع الثاني، تجاوز الإصدار عمليات الحرق بهامش كبير. تم إصدار حوالي 874 مليون TRX جديدة، بينما تم حرق حوالي 235 مليون TRX فقط عبر الرسوم، مما أدى إلى إصدار صافي يبلغ حوالي 639 مليون TRX .

أدى انخفاض معدل الرهن إلى تقليل حصة TRX التي تحصل على مكافآت، لكنه لم يقضِ على التضخم، لأن جدول إصدار مكافآت الكتل مستقل عن نسبة المشاركة في الرهن. انخفاض عدد المراهنين يعني ببساطة أن نفس مجمع المكافآت يتم توزيعه على عدد أقل من المشاركين، مما يترك إجمالي المعروض الجديد دون تغيير . يُقدر تحليل مستقل صافي التضخم بحوالي +0.06% إلى +0.09% خلال الفترة البالغة 90 يوماً المنتهية في 9 أغسطس 2026 .

كان سعر TRX ثابتاً إلى حد كبير خلال الربع الثاني، حيث ارتفع بنسبة 3% تقريباً بينما انخفضت عملة البيتكوين بنحو 4% . استشهد العديد من المحللين بالضغط التضخمي الصافي كأحد أسباب فشل الرمز في الصعود على الرغم من الاستخدام القياسي للشبكة .

الخلاصة

قدم أداء ترون في الربع الثاني من 2026 تبايناً حاداً: عززت الشبكة مكانتها كسكة حديدية مهيمنة لتسوية العملات المستقرة مع تدفقات قياسية لـ USDT ومعاملات ومستخدمين نشطين، لكن نظام التمويل اللامركزي على الشبكة انكمش، وانخفض تداول البورصات اللامركزية، وتراجع رهن TRX، مما ترك معروض الرمز الأصلي في تضخم صافي وسعر TRX محصوراً في نطاق ضيق. يشير التقرير إلى أن عرض القيمة لترون يضيق بشكل متزايد: فهو سكة حديدية عالية الحجم ومنخفضة التكلفة لتحويلات العملات المستقرة، وليس منصة DeFi واسعة النطاق.