ميرسيدس-بنز في مرمى النيران: أرباح الربع الثاني تفوق التوقعات لكن السقوط المدوي في الصين يُظلم المشهد

كانت الأرباح التشغيلية المعلنة (1.5 مليار يورو) أقل قليلاً من تقديرات المحللين البالغة 1.6 مليار يورو، لكن الرقم المعدل وتأكيد توجيهات هامش الربح السنوي طمأن المستثمرين .

أداء الأقسام: السيارات تتألم، الشاحنات والخدمات المالية تتألق

• قسم سيارات ميرسيدس-بنز: واجه القسم الأساسي أقوى الرياح المعاكسة. انخفض الأرباح قبل الفوائد والضرائب المعدلة إلى 1.2 مليار يورو من 1.7 مليار يورو في العام السابق، مع تراجع العائد على المبيعات المعدل إلى 5.3% من 7.2% . وانخفضت شحنات السيارات العالمية بنسبة 8% إلى 417,800 وحدة . ومع ذلك، بقي العائد المعدل على المبيعات عند 4.0% ضمن النطاق التوجيهي السنوي 3-5% .
• قسم الشاحنات (Mercedes-Benz Vans): نقطة مضيئة واضحة. حقق القسم أحجامًا مستقرة بلغت حوالي 94,000 وحدة، بإيرادات 4.5 مليار يورو، وأرباح قبل الفوائد والضرائب معدلة قدرها 454 مليون يورو، مع عائد معدل قوي على المبيعات بلغ 10.1% .
• الخدمات المالية (Mercedes-Benz Financial Services): ساعدت الأرباح القوية من وحدة التمويل في تعويض الضعف في قسم السيارات، وساهمت بشكل كبير في تجاوز الأرباح المعلنة .
• مبيعات السيارات الكهربائية: قفزت مبيعات السيارات الكهربائية (BEV) بنسبة 51% مقارنة بالعام السابق، مدفوعة بزيادة 87% في أوروبا مع تسريع الشركة لإطلاق سياراتها الكهربائية . كما رفعت ميرسيدس توقعاتها لحصة السيارات المكهربة في 2026 إلى ما بين 23% و25% .

مشكلة الصين: انهيار المبيعات 30% وخفض توقعات العام الكامل

أكبر قصة في الربع هي الصين. انخفضت مبيعات سيارات الركاب في البلاد بنسبة 30% في الربع الثاني من 2026 مقارنة بنفس الفترة من 2025، إلى حوالي 98,600 سيارة . وعزت الشركة الانخفاض إلى "المنافسة الشديدة" - حيث تستحوذ الشركات الصينية المصنعة للسيارات الكهربائية بقوة على حصة في قطاع السيارات الفاخرة الذي كان محرك ربح موثوقًا به لصانع السيارات في شتوتغارت .

كانت النتائج فورية. خفضت ميرسيدس توقعاتها السنوية لعام 2026 لكل من مبيعات السيارات وإيرادات المجموعة من "الركود" إلى "أقل قليلاً من مستويات العام السابق" . وألقت الشركة باللوم صراحة على "التطور السلبي للسوق الصينية" في خفض التصنيف . وفقًا للتعريفات الواردة في تقريرها السنوي لعام 2025، يمكن أن تترجم توقعات "أقل قليلاً" إلى انخفاض بنسبة تتراوح بين 2% و7.5% في مبيعات السيارات للعام بأكمله .

كما قامت الإدارة بشطب 704 مليون يورو من استثماراتها في الصين، لكن الشركة شددت على أن هذه كانت رسومًا محاسبية لم تؤثر على الأرباح التشغيلية المعدلة أو التدفق النقدي . وباستثناء الصين، زادت مبيعات سيارات ميرسيدس-بنز فعليًا بنسبة 2% في النصف الأول من 2026 .

رغم خفض المبيعات، أكدت ميرسيدس على توجيهاتها السنوية للعائد على المبيعات المعدل لقسم السيارات عند 3-5% وأهداف هامش المجموعة، مما يشير إلى الثقة في أن خفض التكاليف يمكن أن يحمي الربحية حتى مع انخفاض الحجم .

شراء أسهم بقيمة مليار يورو وعوائد رأس المال

على خلفية هذا المشهد المختلط، أعلنت ميرسيدس-بنز عن استمرار برنامج شراء أسهمها. بعد الانتهاء من برنامج الشراء السابق بقيمة 2.0 مليار يورو في 1 يونيو 2026، قالت الشركة إنها ستشتري ما يصل إلى 1.0 مليار يورو إضافية من الأسهم حتى اجتماع الجمعية العامة السنوي لعام 2027 . كان هذا جزءًا من تحديث أوسع لتخصيص رأس المال شمل أيضًا 0.4 مليار يورو من عائدات البيع الأول لأسهم دايملر تراك .

رد فعل السوق: ارتفعت الأسهم بفضل تجاوز الأرباح وبرنامج الشراء

على الرغم من خفض توقعات المبيعات، ارتفعت أسهم ميرسيدس-بنز بأكثر من 4% وبنسبة تصل إلى 5% في تداولات فرانكفورت يوم 28 يوليو . وكان المستثمرون "مطمئنين إلى أن الضرر في الصين لم يكن أسوأ من المتوقع" وركزوا على تجاوز الأرباح، وتأكيد توجيهات هامش الربح، والتزام الشركة بإعادة رأس المال من خلال شراء الأسهم .

تقييمات المحللين والأسعار المستهدفة: تفاؤل حذر

كانت توقعات المحللين مختلطة قبل تقرير الربع الثاني، حيث خفضت العديد من الشركات أهدافها في مواجهة رياح الصين المعاكسة. بحلول يوم إصدار الأرباح، عكست التوقعات الإجماعية حذرًا ولكن أيضًا بعض التفاؤل.

قال محللون في Oddo BHF إن النتائج كانت أعلى من التوقعات بشكل عام، رغم بقاء بعض الحذر بشأن المراجعة الهبوطية لتوقعات المبيعات . كان الاتجاه الأوسع قبل الأرباح حذرًا، لكن تجاوز الربع الثاني وتأكيد التوجيهات وفر أرضية للسهم.