لماذا انسحب بيل أكمان من مجموعة يونيفرسال الموسيقية بعد رفض عرضه بـ 64 مليار دولار

قدّر 'بيرشينغ سكوير' قيمة الحزمة الإجمالية بحوالي 30.40 يورو للسهم، وهو ما يُترجم إلى علاوة سعرية تقارب 78% فوق سعر سهم يونيفرسال قبل تسرب أخبار العرض .

لتمويل الجزء النقدي من الصفقة، وضع 'بيرشينغ سكوير' خطة تمويل متعددة المصادر: حوالي 2.5 مليار يورو من صناديقه الخاصة، وحوالي 5.4 مليار يورو في شكل ديون جديدة ذات درجة استثمارية، وحوالي 1.5 مليار يورو من بيع حصة يونيفرسال في 'سبوتيفاي'، على أن يُخصص جزء من هذا المبلغ لفناني يونيفرسال .

كانت إحدى السمات المركزية للعرض هي إعادة إدراج سهم يونيفرسال. تصورت الخطة نقل الإدراج الرئيسي للشركة من بورصة 'يورونكست أمستردام' إلى بورصة نيويورك، وهو تحول جادل أكمان بأنه سيفتح قيمة الشركة عبر جذب قاعدة أوسع من المستثمرين الأمريكيين .

رفض مايو: 'يُقلل بشكل كبير من قيمة يونيفرسال'

استغرق مجلس إدارة يونيفرسال الموسيقية حوالي سبعة أسابيع للتداول، ورفض العرض رسمياً في 29 مايو 2026. كان القرار بالإجماع .

كان البيان الرسمي للمجلس، الذي صدر بعد مراجعة بمساعدة مستشارين ماليين وقانونيين خارجيين، صريحاً. فقد قال إن العرض 'ليس في مصلحة يونيفرسال الموسيقية أو مساهميها أو فنانيها أو مؤلفي الأغاني أو موظفيها وأصحاب المصالح الآخرين'، وخلص إلى أن العرض بشكل جوهري 'يُقلل بشكل كبير من قيمة يونيفرسال الموسيقية وآفاقها المستقبلية' .

حتى يرفض مجلس إدارة عرضاً بعلاوة سعرية تبلغ 78%، يجب أن يكون الاقتناع بخلق القيمة المستقبلية قوياً للغاية. وأشار البيان إلى وجود إجماع بين المساهمين يدعم قرار المجلس .

الخروج الفوري: بيع 80.6 مليون سهم

جاء رد 'بيرشينغ سكوير' سريعاً. في 3 يونيو 2026، أكدت التقارير أن الصندوق يتحرك لبيع كامل حصته المتبقية في يونيفرسال. تضمن البيع حوالي 80.6 مليون سهم وتمت هيكلته كعملية بيع سريعة ('Overnight Placing') لمستثمرين مؤسسيين .

قدرت التقارير الأولية آنذاك إجمالي العائدات المتوقعة بحوالي 1.6 مليار دولار، على الرغم من أن السعر النهائي الدقيق للسهم والإجمالي الكلي كانا لا يزالان قيد الإنجاز في تلك التقارير المبكرة . ولم يظهر تأكيد فوري على وجود عملية إعادة شراء متزامنة للأسهم من قبل يونيفرسال كجزء من هذا الخروج المحدد.

أدت عملية البيع إلى تصفية كامل مركز 'بيرشينغ سكوير'، مما أغلق دفتر حيازة رئيسية كانت أكبر مركز للشركة لسنوات .

استثمار يونيفرسال على مدى خمس سنوات بالأرقام

بدأت علاقة 'بيرشينغ سكوير' مع يونيفرسال الموسيقية كرهان قناعة طويل الأجل، حيث بنى حصة قبل ظهور الشركة العام.

• الدخول الأصلي (2021): استحوذت الشركة على حوالي 10% من يونيفرسال من مجموعة الإعلام الفرنسية 'فيفيندي' قبل إدراج الشركة في سبتمبر 2021. تم تسعير الصفقة بعلاوة بناءً على قيمة مؤسسية تبلغ 35 مليار يورو لكامل الشركة .
• تخارج تدريجي: على مر السنين، قلل 'بيرشينغ سكوير' من حيازاته بثبات. في يناير 2025، وزع حوالي 2.6% من أسهم يونيفرسال على شركائه المحدودين . وبحلول مارس 2025، باع حصة إضافية بنسبة 2.7% - حوالي 50 مليون سهم بسعر 26.60 يورو للسهم - ليجمع أكثر من 1.4 مليار دولار .
• ذروة الحيازة: بعد توزيعات أوائل 2025، كان 'بيرشينغ سكوير' لا يزال يمتلك 7.6% من يونيفرسال . وفي ذروته، شكلت يونيفرسال حوالي 27% من محفظة الشركة الاستثمارية .

على الرغم من أن الاستثمار كان مربحاً بشكل عام، إلا أنه لم يتم الإبلاغ عن رقم رئيسي دقيق لإجمالي أرباح 'بيرشينغ سكوير' أو معدل العائد الداخلي (IRR) على مدار فترة الخمس سنوات الكاملة. الدخول بتقييم مؤسسي 35 مليار يورو والبيع بعلاوات أغنى ولّد بلا شك عوائد قوية، لكن المكسب الإجمالي الدقيق لا يزال غير معلن. وقد وضع البيع النهائي والفوري للأسهم المتبقية خطاً تحت مغامرة استمرت خمس سنوات قصرت في النهاية عن تحقيق طموحاتها بالاستحواذ الكامل.