أما على صعيد الربحية، فقد كانت المكاسب أكثر إثارة للإعجاب. وفقاً للمعايير المحاسبية المتعارف عليها، بلغت ربحية السهم المخففة 2.42 دولار، بقفزة بلغت 52% مقارنة بالربع المماثل من العام السابق . وباستبعاد بعض البنود غير المتكررة (الأرباح غير المتوافقة مع المعايير المحاسبية)، وصلت ربحية السهم المخففة إلى 3.88 دولار، بزيادة 50% على أساس سنوي ، متجاوزة بذلك متوسط تقديرات المحللين البالغ 3.12 دولار للسهم .

• إيرادات الاشتراكات والدعم: 10.6 مليار دولار، بزيادة 14% سنوياً، تشمل 428 مليون دولار من إنفورماتيكا .
• هامش التشغيل وفق المعايير المحاسبية: 21.1% .
• هامش التشغيل غير المتوافق مع المعايير المحاسبية: 34.8% .
• التدفق النقدي التشغيلي: 6.7 مليار دولار، بزيادة 3% سنوياً .
• التدفق النقدي الحر: 6.6 مليار دولار، بزيادة 4% سنوياً .
• التزامات الأداء المتبقية: 67.9 مليار دولار، بزيادة 11% سنوياً. أما التزامات الأداء المتبقية الحالية، وهي مؤشر رئيسي للطلب المستقبلي قصير الأجل، فقد نمت بنسبة 14% لتبلغ 33.6 مليار دولار .

محرك Agentforce: مقاييس الذكاء الاصطناعي تتسارع

كان أداء منصة Agentforce، وهي منصة سيلزفورس لبناء ونشر وكلاء الذكاء الاصطناعي المستقلين، محور تركيز المستثمرين. وقد أعلنت الشركة عن نمو هائل عبر مؤشرات الأداء الرئيسية، مما يشير إلى أن استراتيجيتها للذكاء الاصطناعي بدأت تترجم إلى نتائج مالية ملموسة.

تجاوزت الإيرادات السنوية المتكررة من Agentforce حاجز 1.2 مليار دولار، وهو ما يمثل زيادة مذهلة بنسبة 205% على أساس سنوي . كان هذا رقماً مفصلياً أثبت استمرار الزخم من الربع السابق. وعند دمجها مع منتجات البيانات والذكاء الاصطناعي الأخرى مثل Data 360 ومنصة إنفورماتيكا السحابية، وصل إجمالي الإيرادات السنوية المتكررة المجمعة من الذكاء الاصطناعي والبيانات إلى قرابة 3.4 مليار دولار، بنمو تجاوز 200% على أساس سنوي .

مقاييس الاستخدام أكدت بدورها التبني السريع للذكاء الاصطناعي الوكيلي في المؤسسات. أعلنت سيلزفورس أن 3.8 مليار وحدة عمل وكيلية – وهي مهام مكتملة بواسطة وكلاء الذكاء الاصطناعي – قد تم إنجازها حتى الآن عبر منصتي Agentforce وSlack، بزيادة 111% عن الربع السابق . ولإتمام هذه المهام، عالجت المنصة أكثر من 28.6 تريليون رمز، بقفزة 152% عن الربع السابق . كما نمت حجوزات عروض Agentforce الممتازة، بما في ذلك إصداراتها "One Edition"، بنسبة 60% تقريباً على أساس سنوي، وجاء أكثر من نصف هذه الحجوزات الجديدة من قاعدة العملاء الحاليين .

التوجيهات المستقبلية وعوائد رأس المال: إشارات متضاربة للمستثمرين

إلى جانب النتائج القوية، قدمت سيلزفورس توجيهات متباينة أثرت في النهاية على أداء السهم.

توجيهات مرتفعة:

• إيرادات السنة المالية 2027 الكاملة: رفعت الشركة منتصف نطاق توجيهاتها إلى ما بين 45.9 مليار و 46.2 مليار دولار، وهو ما يمثل نمواً بحوالي 11% سنوياً، يشمل حوالي 3 نقاط مئوية من الاستحواذ على إنفورماتيكا . وجاءت هذه التوقعات دون بعض تقديرات المحللين الأكثر تفاؤلاً بقليل .
• أرباح السهم غير المتوافقة مع المعايير المحاسبية للسنة الكاملة: تم رفع التوجيهات بشكل كبير إلى نطاق يتراوح بين 14.06 و 14.12 دولار، وهو أعلى بكثير من متوسط تقديرات فاكتست البالغ 13.23 دولار .
• هامش التشغيل غير المتوافق مع المعايير المحاسبية للعام الكامل: تم الإبقاء عليه عند 34.3% .
• توجيهات الربع الثاني من 2027: من المتوقع أن تتراوح الإيرادات بين 11.27 مليار و 11.35 مليار دولار، مع أرباح للسهم غير متوافقة مع المعايير المحاسبية بين 3.25 و 3.27 دولار .

عوائد رأسمالية قياسية:
أعادت سيلزفورس مبلغاً قياسياً قدره 27.5 مليار دولار إلى المساهمين في الربع الأول وحده . هذا المبلغ الضخم يتكون من:

• 27.1 مليار دولار في إعادة شراء الأسهم. كان محور هذا البرنامج اتفاقية جديدة لإعادة شراء الأسهم المعجلة بقيمة 25 مليار دولار، تسلمت الشركة بموجبها دفعة مقدمة تقدر بحوالي 103 مليون سهم، أي ما يقرب من 80% من إجمالي إعادة الشراء المتوقعة . تم تمويل عملية إعادة الشراء المكثفة هذه عبر إصدار ديون للشركة بقيمة 25 مليار دولار، وهو عامل أثار قلق بعض المستثمرين .
• 365 مليون دولار في توزيعات أرباح. حافظت الشركة على توزيعات أرباح ربع سنوية بقيمة 0.44 دولار للسهم، أي ما يعادل 1.76 دولار سنوياً .

رد فعل السوق: لماذا تراجع السهم رغم النتائج القوية؟

رغم تجاوز الأرباح والإيرادات للتوقعات، انخفض سهم سيلزفورس (CRM) في أعقاب إعلان النتائج. أغلق السهم جلسة التداول العادية في 27 مايو عند 178.27 دولار . في التداولات المبكرة لما بعد الإغلاق، ارتفعت الأسهم مبدئياً بنحو 0.82% لتصل إلى حوالي 179.73 دولار قبل أن تتعرض لضغوط بيعية .

عدة عوامل ساهمت في هذا الاستقبال الحذر:

1. توقعات الإيرادات المتحفظة للعام الكامل: بينما تجاوزت الشركة تقديرات الربع السنوي، جاءت توقعات إيراداتها للعام بأكمله (45.9 - 46.2 مليار دولار) دون متوسط تقديرات فاكتست البالغ 46.12 مليار دولار . هذا يشير إلى أنه بينما تنمو أعمال الذكاء الاصطناعي بسرعة، فإن التوسع الكلي في الإيرادات يواجه رياحاً معاكسة أو مقارنات أكثر صعوبة.
2. تأثير إعادة الشراء الممولة بالديون: أثار قرار إصدار ديون جديدة بقيمة 25 مليار دولار لتمويل برنامج إعادة الشراء الضخم المخاوف. تؤثر مصاريف الفائدة المتزايدة على التدفق النقدي، مما دفع سيلزفورس لتحديث توقعاتها لنمو التدفق النقدي التشغيلي للعام بأكمله إلى حوالي 4-5% على أساس سنوي . وبدون تأثير الدين هذا، كانت التوقعات لتكون في نطاق 9-10% .
3. المعنويات العامة في السوق: كانت أسهم سيلزفورس منخفضة بالفعل بنحو 32% منذ بداية العام وحتى تاريخه قبل الإعلان، مما يعكس سوقاً مليئاً بالتحديات لأسهم برمجيات الشركات وأسئلة عالقة حول مدى سرعة تحول استثمارات الذكاء الاصطناعي إلى تسارع واسع النطاق في الإيرادات .

مع ذلك، ظلت معنويات المحللين إيجابية بشكل عام. لا يزال الإجماع على سهم CRM هو "شراء معتدل" مع متوسط سعر مستهدف عند حوالي 274.12 دولار، مما يشير إلى أن العديد من المحللين ينظرون إلى الانخفاض الذي أعقب الأرباح كفرصة محتملة ناتجة عن عدم توافق بين قصة الذكاء الاصطناعي طويلة الأجل للشركة والتوترات قصيرة الأجل في السوق .

أما على صعيد الربحية، فقد كانت المكاسب أكثر إثارة للإعجاب. وفقاً للمعايير المحاسبية المتعارف عليها، بلغت ربحية السهم المخففة 2.42 دولار، بقفزة بلغت 52% مقارنة بالربع المماثل من العام السابق . وباستبعاد بعض البنود غير المتكررة (الأرباح غير المتوافقة مع المعايير المحاسبية)، وصلت ربحية السهم المخففة إلى 3.88 دولار، بزيادة 50% على أساس سنوي ، متجاوزة بذلك متوسط تقديرات المحللين البالغ 3.12 دولار للسهم .

• إيرادات الاشتراكات والدعم: 10.6 مليار دولار، بزيادة 14% سنوياً، تشمل 428 مليون دولار من إنفورماتيكا .
• هامش التشغيل وفق المعايير المحاسبية: 21.1% .
• هامش التشغيل غير المتوافق مع المعايير المحاسبية: 34.8% .
• التدفق النقدي التشغيلي: 6.7 مليار دولار، بزيادة 3% سنوياً .
• التدفق النقدي الحر: 6.6 مليار دولار، بزيادة 4% سنوياً .
• التزامات الأداء المتبقية: 67.9 مليار دولار، بزيادة 11% سنوياً. أما التزامات الأداء المتبقية الحالية، وهي مؤشر رئيسي للطلب المستقبلي قصير الأجل، فقد نمت بنسبة 14% لتبلغ 33.6 مليار دولار .

محرك Agentforce: مقاييس الذكاء الاصطناعي تتسارع

كان أداء منصة Agentforce، وهي منصة سيلزفورس لبناء ونشر وكلاء الذكاء الاصطناعي المستقلين، محور تركيز المستثمرين. وقد أعلنت الشركة عن نمو هائل عبر مؤشرات الأداء الرئيسية، مما يشير إلى أن استراتيجيتها للذكاء الاصطناعي بدأت تترجم إلى نتائج مالية ملموسة.

تجاوزت الإيرادات السنوية المتكررة من Agentforce حاجز 1.2 مليار دولار، وهو ما يمثل زيادة مذهلة بنسبة 205% على أساس سنوي . كان هذا رقماً مفصلياً أثبت استمرار الزخم من الربع السابق. وعند دمجها مع منتجات البيانات والذكاء الاصطناعي الأخرى مثل Data 360 ومنصة إنفورماتيكا السحابية، وصل إجمالي الإيرادات السنوية المتكررة المجمعة من الذكاء الاصطناعي والبيانات إلى قرابة 3.4 مليار دولار، بنمو تجاوز 200% على أساس سنوي .

مقاييس الاستخدام أكدت بدورها التبني السريع للذكاء الاصطناعي الوكيلي في المؤسسات. أعلنت سيلزفورس أن 3.8 مليار وحدة عمل وكيلية – وهي مهام مكتملة بواسطة وكلاء الذكاء الاصطناعي – قد تم إنجازها حتى الآن عبر منصتي Agentforce وSlack، بزيادة 111% عن الربع السابق . ولإتمام هذه المهام، عالجت المنصة أكثر من 28.6 تريليون رمز، بقفزة 152% عن الربع السابق . كما نمت حجوزات عروض Agentforce الممتازة، بما في ذلك إصداراتها "One Edition"، بنسبة 60% تقريباً على أساس سنوي، وجاء أكثر من نصف هذه الحجوزات الجديدة من قاعدة العملاء الحاليين .

التوجيهات المستقبلية وعوائد رأس المال: إشارات متضاربة للمستثمرين

إلى جانب النتائج القوية، قدمت سيلزفورس توجيهات متباينة أثرت في النهاية على أداء السهم.

توجيهات مرتفعة:

• إيرادات السنة المالية 2027 الكاملة: رفعت الشركة منتصف نطاق توجيهاتها إلى ما بين 45.9 مليار و 46.2 مليار دولار، وهو ما يمثل نمواً بحوالي 11% سنوياً، يشمل حوالي 3 نقاط مئوية من الاستحواذ على إنفورماتيكا . وجاءت هذه التوقعات دون بعض تقديرات المحللين الأكثر تفاؤلاً بقليل .
• أرباح السهم غير المتوافقة مع المعايير المحاسبية للسنة الكاملة: تم رفع التوجيهات بشكل كبير إلى نطاق يتراوح بين 14.06 و 14.12 دولار، وهو أعلى بكثير من متوسط تقديرات فاكتست البالغ 13.23 دولار .
• هامش التشغيل غير المتوافق مع المعايير المحاسبية للعام الكامل: تم الإبقاء عليه عند 34.3% .
• توجيهات الربع الثاني من 2027: من المتوقع أن تتراوح الإيرادات بين 11.27 مليار و 11.35 مليار دولار، مع أرباح للسهم غير متوافقة مع المعايير المحاسبية بين 3.25 و 3.27 دولار .

عوائد رأسمالية قياسية:
أعادت سيلزفورس مبلغاً قياسياً قدره 27.5 مليار دولار إلى المساهمين في الربع الأول وحده . هذا المبلغ الضخم يتكون من:

• 27.1 مليار دولار في إعادة شراء الأسهم. كان محور هذا البرنامج اتفاقية جديدة لإعادة شراء الأسهم المعجلة بقيمة 25 مليار دولار، تسلمت الشركة بموجبها دفعة مقدمة تقدر بحوالي 103 مليون سهم، أي ما يقرب من 80% من إجمالي إعادة الشراء المتوقعة . تم تمويل عملية إعادة الشراء المكثفة هذه عبر إصدار ديون للشركة بقيمة 25 مليار دولار، وهو عامل أثار قلق بعض المستثمرين .
• 365 مليون دولار في توزيعات أرباح. حافظت الشركة على توزيعات أرباح ربع سنوية بقيمة 0.44 دولار للسهم، أي ما يعادل 1.76 دولار سنوياً .

رد فعل السوق: لماذا تراجع السهم رغم النتائج القوية؟

رغم تجاوز الأرباح والإيرادات للتوقعات، انخفض سهم سيلزفورس (CRM) في أعقاب إعلان النتائج. أغلق السهم جلسة التداول العادية في 27 مايو عند 178.27 دولار . في التداولات المبكرة لما بعد الإغلاق، ارتفعت الأسهم مبدئياً بنحو 0.82% لتصل إلى حوالي 179.73 دولار قبل أن تتعرض لضغوط بيعية .

عدة عوامل ساهمت في هذا الاستقبال الحذر:

1. توقعات الإيرادات المتحفظة للعام الكامل: بينما تجاوزت الشركة تقديرات الربع السنوي، جاءت توقعات إيراداتها للعام بأكمله (45.9 - 46.2 مليار دولار) دون متوسط تقديرات فاكتست البالغ 46.12 مليار دولار . هذا يشير إلى أنه بينما تنمو أعمال الذكاء الاصطناعي بسرعة، فإن التوسع الكلي في الإيرادات يواجه رياحاً معاكسة أو مقارنات أكثر صعوبة.
2. تأثير إعادة الشراء الممولة بالديون: أثار قرار إصدار ديون جديدة بقيمة 25 مليار دولار لتمويل برنامج إعادة الشراء الضخم المخاوف. تؤثر مصاريف الفائدة المتزايدة على التدفق النقدي، مما دفع سيلزفورس لتحديث توقعاتها لنمو التدفق النقدي التشغيلي للعام بأكمله إلى حوالي 4-5% على أساس سنوي . وبدون تأثير الدين هذا، كانت التوقعات لتكون في نطاق 9-10% .
3. المعنويات العامة في السوق: كانت أسهم سيلزفورس منخفضة بالفعل بنحو 32% منذ بداية العام وحتى تاريخه قبل الإعلان، مما يعكس سوقاً مليئاً بالتحديات لأسهم برمجيات الشركات وأسئلة عالقة حول مدى سرعة تحول استثمارات الذكاء الاصطناعي إلى تسارع واسع النطاق في الإيرادات .

مع ذلك، ظلت معنويات المحللين إيجابية بشكل عام. لا يزال الإجماع على سهم CRM هو "شراء معتدل" مع متوسط سعر مستهدف عند حوالي 274.12 دولار، مما يشير إلى أن العديد من المحللين ينظرون إلى الانخفاض الذي أعقب الأرباح كفرصة محتملة ناتجة عن عدم توافق بين قصة الذكاء الاصطناعي طويلة الأجل للشركة والتوترات قصيرة الأجل في السوق .