هواوي تنمو في الإيرادات وتدفع ثمن الاستثمار التقني بأرباح أقل

تكشف نتائج هواوي للنصف الأول من 2026 عن مفارقة واضحة: الشركة تستعيد نمو الإيرادات، لكنها تدفع ثمن ذلك بتراجع حاد في الربحية. فقد ارتفعت الإيرادات خلال الفترة من يناير إلى يونيو بنسبة 9.6% على أساس سنوي لتصل إلى 467.82 مليار يوان، في حين انخفض صافي الربح بنسبة 36% إلى 23.81 مليار يوان. 12

وتشير هذه الأرقام إلى أن هواوي تضع الاستقلال التقني والنمو طويل الأجل قبل الأرباح قصيرة الأجل. وقد ساعد ذلك في دعم الطلب على الهواتف الذكية ورقائق الذكاء الاصطناعي، لكنه أبقى هوامش الربح تحت ضغط متزايد. 6

أبرز أرقام النصف الأول

المؤشر	نتيجة النصف الأول من 2026	التغير السنوي
الإيرادات	467.82 مليار يوان	+9.6%
صافي الربح	23.81 مليار يوان	−36%
الإنفاق على البحث والتطوير	121.38 مليار يوان	+25% تقريبًا
البحث والتطوير كنسبة من الإيرادات	نحو 26%	مستوى قياسي للنصف الأول

توجد فروق محدودة بين التقارير في طريقة عرض صافي الربح. فقد أوردت تقارير أن صافي الربح العائد إلى المساهمين بلغ نحو 23.43 مليار يوان، بانخفاض يقارب 37%، بينما استخدمت تقارير أخرى رقم 23.81 مليار يوان. 1345 وقد تعكس الفجوة اختلافًا في مقياس الربح أو في أسلوب العرض المحاسبي؛ لذلك لا ينبغي مقارنة الرقمين من دون الرجوع إلى القوائم المالية الكاملة. لكن الخلاصة الأساسية لا تتغير: الإيرادات ارتفعت، بينما تراجع الربح بقوة.

نمو المبيعات لم يتحول إلى أرباح أعلى

يعني ارتفاع الإيرادات أن هواوي لا تزال قادرة على توليد الطلب رغم القيود التي حدّت من وصولها إلى بعض المكونات والبرمجيات الأجنبية. ووفق التقارير، ساهم الانتعاش القوي في سوق الهواتف الذكية والطلب على رقائق الذكاء الاصطناعي في دعم نمو الإيرادات. 6

لكن اتجاه الأرباح كان معاكسًا. فلم تكن زيادة المبيعات البالغة 9.6% كافية لتعويض ارتفاع الإنفاق وتكاليف المدخلات، ما أدى إلى انخفاض أكبر بكثير في صافي الربح. كما ضغط ارتفاع أسعار شرائح الذاكرة على قطاع الأجهزة الاستهلاكية عبر زيادة تكلفة تصنيع الأجهزة. 1

لذلك لا تعكس النتيجة مجرد تباطؤ عابر في الربحية المحاسبية. فهواوي تنمو، لكن جزءًا من هذا النمو يتحقق في ظل قاعدة تكاليف أعلى واستثمارات كبيرة لبناء قدرات مستقبلية.

إنفاق قياسي على البحث والتطوير

أنفقت هواوي 121.38 مليار يوان على البحث والتطوير خلال النصف الأول، بزيادة سنوية تقارب 25%. وبلغت حصة هذا الإنفاق نحو 25.9% من إجمالي الإيرادات، وفق ملخصات الشركة والتقارير المالية. 36910

ويعكس هذا الإنفاق مساعي الشركة لبناء قدرات في مجالات الرقائق والذكاء الاصطناعي وتقنيات الاتصالات، إلى جانب توسيع منظومة أجهزتها الذكية. ولا تقتصر الاستراتيجية على حماية المنتجات الحالية، بل تشمل أيضًا تطوير بدائل للتقنيات التي أصبح الحصول عليها أصعب في ظل القيود الأمريكية. 26

وتوفر نتائج هواوي السنوية لعام 2025 سياقًا أوسع؛ إذ أنفقت الشركة 192.3 مليار يوان على البحث والتطوير خلال العام، بما يعادل 21.8% من إيراداتها السنوية. 8 وبذلك، يشير إنفاق النصف الأول من 2026 إلى استمرار نموذج الاستثمار طويل الأجل، وربما تسارعه، بدلًا من التراجع عنه.

رهان محسوب على الاعتماد التقني على الذات

تنسجم النتائج مع استراتيجية تقبل ضغوطًا مالية قصيرة الأجل مقابل زيادة السيطرة على التقنيات الحيوية. وربطت تقارير التغطية بين تكثيف الإنفاق على البحث والتطوير وسعي هواوي إلى الاستقلال التقني في ظل استمرار القيود التجارية الأمريكية. 26

وقد تعزز هذه المقاربة موقع الشركة إذا نجحت استثماراتها في إنتاج رقائق وأنظمة ذكاء اصطناعي وأجهزة ومنتجات أخرى قادرة على خلق طلب مستدام. كما يمكن أن تساعدها بمرور الوقت على تقليل الاعتماد على الموردين الخارجيين. لكن من الصعب قياس عوائد هذه الاستثمارات من تقرير نصف سنوي واحد، في حين تظهر تكلفتها فورًا في قائمة الدخل.

وهذا يفسر اجتماع الإشارات الإيجابية والسلبية في النتائج نفسها: نمو الإيرادات يدل على أن هواوي تجد فرصًا تجارية جديدة، بينما يكشف هبوط الأرباح عن الكلفة المرتفعة للتحول نحو الاعتماد التقني على الذات.

ما الذي يستحق المتابعة في النصف الثاني؟

لا تسمح هذه النتائج وحدها بتقدير موثوق لأداء الشركة في العام بأكمله. وستعتمد قدرة هواوي على تحويل زخم الإيرادات إلى أرباح أقوى على عدة عوامل:

• كثافة الإنفاق على البحث والتطوير: قد يدعم استمرار الاستثمار منتجات مستقبلية، لكنه سيبقي المصروفات قصيرة الأجل مرتفعة. 68
• تكلفة المكونات: قد تواصل أسعار شرائح الذاكرة والمدخلات الأخرى الضغط على هوامش الأجهزة. 1
• الطلب على الذكاء الاصطناعي والهواتف الذكية: ساعد هذان المجالان في دعم الإيرادات خلال النصف الأول، لكن مساهمتهما ستتوقف على قوة الطلب وقدرة هواوي على زيادة الإمدادات. 6
• تحويل الأرباح إلى تدفقات نقدية: تجعل الاستثمارات الكبيرة وارتفاع التكاليف واحتياجات رأس المال العامل أداء التدفقات النقدية عنصرًا مهمًا إلى جانب الربح المعلن.
• القيود التقنية: تظل القيود على الوصول إلى التقنيات الأجنبية سببًا استراتيجيًا رئيسيًا لزيادة الاستثمار، لكنها تضيف أيضًا تعقيدًا تشغيليًا. 26

في المحصلة، يُفضّل قراءة تقرير هواوي للنصف الأول بوصفه دليلًا على شركة تعيد بناء نموذج نموها تحت ضغط مستمر. فهي توسع الإيرادات وتستثمر بوتيرة مرتفعة بصورة استثنائية، لكنها لم تثبت بعد أن هذا التوسع قادر على إنتاج أرباح مستقرة وعالية الجودة. وسيكون الاختبار الأهم في الفترة المقبلة هو ما إذا كانت أعمال الذكاء الاصطناعي والهواتف والأجهزة الذكية الأوسع نطاقًا ستنمو بالسرعة الكافية لتعويض كلفة بناء الاستقلال التقني.