طفرة الذكاء الاصطناعي ترفع توقعات HPE لعام 2026، لكن نقص المكونات يهدد وتيرة التسليم

أظهرت نتائج هيوليت باكارد إنتربرايز (HPE) الأخيرة بوضوح حجم الفرصة التي يخلقها سباق بناء بنية الذكاء الاصطناعي التحتية. فالطلب القوي على الخوادم والشبكات دفع الإيرادات والأرباح إلى مستويات قياسية، وأقنع الشركة برفع توقعاتها للسنتين الماليتين 2026 و2027.

لكن تركيز السوق انتقل سريعاً من قوة الطلب إلى القدرة على التسليم: تقول HPE إن شحّ مكونات رئيسية يحد من سرعتها في تحويل سجل الطلبات المتنامي إلى إيرادات فعلية. 11820

نتائج قياسية في الربع الثالث

في الربع الثالث المنتهي في 31 يوليو 2026، حققت HPE إيرادات قدرها 12.2 مليار دولار، بزيادة 34% مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق. وبلغت ربحية السهم المخففة غير المتوافقة مع المبادئ المحاسبية المقبولة عموماً (Non-GAAP) 1.11 دولار، فيما وصل الربح التشغيلي غير المتوافق مع GAAP إلى 2.0 مليار دولار، وسجل التدفق النقدي الحر 958 مليون دولار. كما بلغت هوامش الربح الإجمالي غير المتوافقة مع GAAP نسبة 40.4%. 182022

وتجاوزت النتائج نطاق توقعات HPE السابقة للإيرادات، بين 11.5 و12.1 مليار دولار، وكذلك توقعاتها السابقة لربحية السهم غير المتوافقة مع GAAP، بين 0.88 و0.93 دولار. 1718

توقعات أعلى لعامي 2026 و2027

بعد هذه النتائج، رفعت HPE تقديراتها للسنة المالية 2026 إلى:

• نمو الإيرادات: بين 34% و37%، مقابل نطاق سابق من 29% إلى 33%
• ربحية السهم المخففة غير المتوافقة مع GAAP: بين 3.75 و3.85 دولارات، مقابل 3.35 إلى 3.45 دولارات سابقاً
• التدفق النقدي الحر: ما لا يقل عن 3.75 مليارات دولار 4515

وللسنة المالية 2027، قدمت الإدارة إطاراً يستهدف:

• نمو الإيرادات المجمعة: بين 13% و17%
• نمو إيرادات الشبكات: بين 14% و17%
• نمو إيرادات السحابة والذكاء الاصطناعي: بين 14% و18%
• ربحية السهم المخففة غير المتوافقة مع GAAP: بين 4.40 و4.60 دولارات
• التدفق النقدي الحر: ما لا يقل عن 5 مليارات دولار 58

وتتوقع الشركة للربع الرابع إيرادات تتراوح بين 13.9 و14.8 مليار دولار، وربحية سهم معدلة بين 1.20 و1.30 دولار. 56

لماذا يدعم الذكاء الاصطناعي الخوادم والشبكات؟

استمر زخم الطلب عبر محفظة HPE: ارتفع إجمالي الطلبات 42%، وقفزت طلبات أنظمة الذكاء الاصطناعي بأكثر من 30% على أساس فصلي، فيما بلغ سجل الطلبات المتراكمة مستوى قياسياً. 320

وتستند هذه الموجة إلى احتياجات متداخلة: مؤسسات تنشر تطبيقات الذكاء الاصطناعي، ومزودو خدمات سحابية يوسعون قدراتهم، وشركات تحدث أساطيل خوادمها، ومشغلو مراكز البيانات يبنون شبكات عالية الأداء لمجموعات حوسبة الذكاء الاصطناعي. وهذه الأحمال تحتاج إلى قدرات حوسبة وشبكات متقدمة في آن واحد، وهو ما يفسر امتداد نمو HPE بين الخوادم وأعمال Juniper Networking. 1520

والخلاصة هنا أن المشكلة الآنية ليست ضعف إقبال العملاء؛ بل توافر العتاد الكافي لتلبية هذا الإقبال. 120

لماذا تراجع السهم رغم النتائج القوية؟

هبط سهم HPE بأكثر من 3% في التداولات الممتدة عقب الإعلان، رغم تجاوز النتائج التوقعات ورفع الشركة لإرشاداتها. وعزت رويترز هذا التفاعل إلى استمرار ضغوط الإمدادات. 1

وحددت الإدارة الذاكرة باعتبارها الاختناق الأكبر، تليها ذاكرة الفلاش من نوع NAND، ووحدات المعالجة المركزية والأقراص. كما أشارت تقارير عن مكالمة الأرباح إلى قيود في طاقة إنتاج الرقائق، وتحذيرات من احتمال امتداد ضغوط الإمداد إلى السنة المالية 2027. 138

وتكمن أهمية ذلك في أن الطلبات وسجل الطلبات لا يتحولان إلى إيرادات إلا بعد تجميع الأنظمة وشحنها وتسليمها. لذلك قد تتمتع الشركة بطلب قوي وحجوزات مرتفعة وتوقعات متفائلة، لكن توقيت تسجيل الإيرادات قد يتأخر إذا تعذر توفير مكونات حاسمة.

أوراكل توسع حضور HPE في مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي

بالتوازي مع النتائج، وسعت HPE تعاونها مع أوراكل. وتعتزم أوراكل نشر موجّهات ومحولات HPE Juniper Networking في مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي التابعة لها، ضمن توسعها واسع النطاق في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. 101120

كما أصدرت HPE لأوراكل أوامر شراء أسهم تتيح لها شراء أسهم عادية في HPE كجزء من الاتفاق. 910

يمنح هذا الترتيب HPE دوراً مباشراً في توسع أحد كبار مزودي الحوسبة السحابية في شبكات مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. لكنه لا يلغي مخاطر نقص المكونات، بل يوفر مسار نشر مهماً لمحفظة الشبكات مع استمرار نمو سعات مراكز البيانات.

ما الذي ينبغي مراقبته؟

تعكس نتائج HPE معادلة واضحة: الطلب المرتبط بالذكاء الاصطناعي دعم إيرادات قياسية وطلبات قوية وتوقعات أعلى. لكن تحقيق هذه التوقعات يتوقف على تأمين كميات كافية من الذاكرة والتخزين والمكونات الأخرى لتسليم الأنظمة في مواعيدها. 1320

وتشمل المؤشرات الأهم في المرحلة المقبلة سرعة تحويل الطلبات إلى إيرادات، وحركة سجل الطلبات المتراكمة، وتوافر المكونات، وتنفيذ نشر معدات الشبكات لدى أوراكل. وإذا تحسنت الإمدادات، فقد يدعم سجل الطلبات المرتفع استمرار نمو أعمال البنية التحتية؛ أما إذا استمر النقص، فسيبقى توقيت التسليم، لا قوة الطلب، القيد الأساسي. 18