من 11.7 مليار دولار إلى 1.285 مليار: كيف انهار تقييم Airtable؟

لكن انخفاض التقييم لا يعني أن نشاط Airtable انهار؛ فالشركة لا تزال تحقق نموًا في الإيرادات وتخدم مئات الآلاف من المؤسسات. فما الذي تشتريه Bending Spoons تحديدًا؟

قيمة الصفقة: لماذا تبلغ حقوق الملكية 2.25 مليار دولار؟

الرقم المعلن، وهو 1.285 مليار دولار، يمثل القيمة المؤسسية (Enterprise Value)، أي قيمة النشاط التجاري بعد احتساب النقد والديون ذات الصلة.

وبما أن Airtable تملك رصيدًا كبيرًا من النقد وما يعادله، يُقدّر بنحو مليار دولار تقريبًا، فإن قيمة حقوق ملكية الشركة (Equity Value) تصل إلى نحو 2.25 مليار دولار . وبعبارة أبسط، لا تشتري Bending Spoons العمليات التجارية فقط، بل تحصل أيضًا على ميزانية نقدية قوية.

وبموجب الاتفاق، ستشتري شركة أمريكية تابعة ومملوكة بالكامل لـBending Spoons نسبة 100% من أسهم Airtable من شركة Formagrid Holdings LLC. وقد وافق مجلسا إدارة الشركتين بالإجماع على الصفقة . ومن المتوقع إتمامها في وقت لاحق من عام 2026، بعد الحصول على الموافقات التنظيمية واستيفاء شروط الإغلاق المعتادة .

من 11.7 مليار دولار إلى 1.285 مليار: مسار التقييم

يمثل سعر الصفقة من حيث القيمة المؤسسية تراجعًا بنحو 88–89% عن أعلى تقييم لـAirtable خلال طفرة شركات التكنولوجيا في فترة الجائحة .

• ديسمبر 2021 – جولة Series F: جمعت Airtable آخر جولة تمويل أساسية لها عند تقييم بلغ 11.7 مليار دولار، مع ورود تقديرات أخرى عند 11.6 مليار دولار. وجاء ذلك في ذروة حقبة أسعار الفائدة المنخفضة جدًا .
• بداية 2026 – السوق الثانوية: قال الرئيس التنفيذي هاوي ليو في يناير 2026 إن تداولات الأسهم في الأسواق الثانوية أشارت إلى تقييم يقارب 4 مليارات دولار، أي أقل بنحو 66% من الذروة .
• أغسطس 2026 – الاستحواذ: تعني القيمة المؤسسية البالغة 1.285 مليار دولار خصمًا يقارب 68% حتى مقارنةً بتقييم السوق الثانوية البالغ 4 مليارات دولار .

ملاحظة مهمة حول الأرقام

Airtable شركة خاصة لا تنشر رسميًا أرقام إيراداتها أو إيراداتها السنوية المتكررة (ARR) . لذلك فإن أرقام ARR الواردة في التقارير هي تقديرات من أطراف ثالثة، تستند إلى تصريحات الشركة وتقارير المحللين وبيانات الأسواق الثانوية.

كما أن تقديرات السوق الثانوية خلال عام 2026 لم تكن موحّدة؛ إذ أشارت بعض التقديرات إلى قيمة منخفضة تصل إلى 2.63 مليار دولار، بينما ظل رقم 4 مليارات دولار، الذي أشار إليه ليو، المعيار الأكثر تداولًا .

Airtable اليوم: نمو مستمر رغم انهيار التقييم

بحسب التقديرات المتاحة، تبدو مؤشرات النشاط التشغيلي لـAirtable أكثر تماسكًا من مسار تقييمها:

• الإيرادات السنوية المتكررة: نحو 480 مليون دولار حتى يونيو 2026 .
• معدل النمو: أكثر من 20% على أساس سنوي في منتصف 2026 .
• قاعدة العملاء: أكثر من 500 ألف مؤسسة، بينها 80% من شركات Fortune 100 .
• التدفق النقدي: أصبحت الشركة موجبة التدفق النقدي في أواخر 2024 . وقال ليو في يناير 2026 إن نحو نصف إجمالي التمويل الذي جمعته Airtable، والبالغ 1.4 مليار دولار، لا يزال في حساباتها، وإن الشركة تحقق تدفقات نقدية قوية .

وتشير التقديرات إلى أن ARR ارتفعت من نحو 375 مليون دولار في 2023 إلى قرابة 478 مليون دولار في 2024 . لكن من المهم عدم التعامل مع هذه الأرقام باعتبارها إفصاحات مالية رسمية من الشركة.

من هي Bending Spoons؟

تأسست Bending Spoons في ميلانو عام 2013، وبنت محفظة تضم أكثر من 50 شركة عبر استراتيجية تقوم على الاستحواذ على منتجات رقمية قائمة ثم تطويرها وتوسيع نطاقها .

أُدرجت الشركة في Nasdaq في يوليو 2026، وتعد صفقة Airtable أول استحواذ لها منذ التحول إلى شركة مدرجة .

ومن أبرز الشركات التي استحوذت عليها أو ضمتها إلى محفظتها:

وتشير البيانات المتاحة إلى أن عشر شركات من هذه المحفظة — هي AOL وBrightcove وEventbrite وEvernote وHarvest وkomoot وRemini وStreamYard وVimeo وWeTransfer — حققت أكثر من 80% من إيرادات Bending Spoons في الربع الأول من 2026 .

أهم بنود الصفقة

• المقابل: نقد بالكامل .
• القيمة المؤسسية: 1.285 مليار دولار .
• قيمة حقوق الملكية التقديرية: نحو 2.25 مليار دولار، بعد احتساب النقد وما يعادله .
• هيكل الصفقة: شركة أمريكية مملوكة بالكامل لـBending Spoons ستشتري جميع أسهم Airtable من Formagrid Holdings LLC .
• موافقة مجالس الإدارة: موافقة بالإجماع من مجلسي إدارة الشركتين .
• موعد الإغلاق المتوقع: في وقت لاحق من عام 2026، أو قبل نهاية العام وفق بعض التقارير، رهنًا بالمراجعة التنظيمية وشروط الإغلاق المعتادة .
• المستشارون: لم تُذكر أسماء المستشارين الماليين أو القانونيين في المصادر المتاحة.

ماذا تكشف الصفقة عن سوق البرمجيات؟

تقدم صفقة Airtable مثالًا واضحًا على تأثير ارتفاع أسعار الفائدة وانكماش مضاعفات تقييم شركات البرمجيات كخدمة (SaaS) على الشركات الخاصة.

فالشركة التي جمعت 1.4 مليار دولار، وتستخدمها 80% من شركات Fortune 100، أصبحت موضوع صفقة تقل قيمتها المؤسسية عن ثلاثة أضعاف ARR المقدّرة لها . وهذا فارق هائل مقارنةً بتقييمها في 2021، لكنه لا يثبت أن Airtable كانت شركة متعثرة.

على العكس، كانت Airtable موجبة التدفق النقدي وتنمو بأكثر من 20% عندما وافقت Bending Spoons على الاستحواذ عليها . الرسالة الأوسع للسوق هي أن الأداء التشغيلي الجيد لا يضمن الحفاظ على تقييمات حقبة الطفرة؛ فعندما تتغير تكلفة رأس المال وشهية المستثمرين، يمكن أن تعيد الأسواق تسعير حتى شركات البرمجيات السليمة بصورة حادة.

بالنسبة إلى Bending Spoons، تبدو Airtable إضافة مختلفة عن عدد من تطبيقات المستهلك التي استحوذت عليها سابقًا: منصة برمجيات مؤسسية واسعة الاستخدام، ذات إيرادات متكررة وقاعدة نقدية كبيرة. أما الاختبار الحقيقي فسيكون في قدرة الشركة الإيطالية على الحفاظ على نمو Airtable وتوسيع منتجاتها، من دون أن تفقد المنصة جاذبيتها لدى المؤسسات التي تعتمد عليها في تنظيم البيانات وسير العمل.