تفاصيل بيع بيتكوين الأول لشركة ستراتيجي منذ سنوات: اختبار إجرائي واستفزاز من منافس وحرب رهانات بـ85 مليون دولار

في الأول من يونيو 2026، حوّل إيداع روتيني لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) من شركة "ستراتيجي" (Strategy Inc.) الأسواق الرقمية ومنصات التنبؤ إلى حالة من الفوضى. أعلنت الشركة، وهي أكبر حائز مؤسسي للبيتكوين في العالم، أنها باعت 32 بيتكوين بين 26 و31 مايو بمتوسط سعر 77,135 دولاراً للعملة، محققة حوالي 2.5 مليون دولار . بالنسبة لشركة تمتلك خزينة تبلغ قيمتها 53.2 مليار دولار وتضم أكثر من 843,000 بيتكوين، كانت هذه الصفقة بمثابة نقطة في بحر، لكنها كانت أول عملية بيع مستقلة للبيتكوين تقوم بها ستراتيجي منذ صفقة ضريبية في 2022، وثاني عملية بيع فقط في تاريخها المؤسسي .

هذه الصفقة الصغيرة حطمت سردية "عدم البيع أبداً" التي طالما روج لها مايكل سايلور، وتسببت في انخفاض سعر البيتكوين لفترة وجيزة إلى ما دون 72,000 دولار، وأطلقت موجة تصفية لعقود بيتكوين الآجلة تجاوزت 90 مليون دولار في غضون دقائق . لكن الدراما الحقيقية كانت قد بدأت للتو على منصة بوليماركت (Polymarket)، حيث كان أكثر من 85 مليون دولار من الرهانات على المحك، وفي ساحة الشركات، حيث رأى منافس سريع الصعود فرصة سانحة.

لماذا وصف الرئيس التنفيذي فونغ لي البيع بأنه اختبار وليس حاجة نقدية

بعد عشرة أيام من الإفصاح، ظهر فونغ لي، الرئيس التنفيذي لشركة ستراتيجي، على قناة CNBC في برنامج Power Lunch ليشرح الأسباب الكامنة وراء عملية البيع. كان مصراً على أن الشركة ليست في حاجة ماسة للنقد لتمويل توزيعات أرباح على أسهمها الممتازة، كما تكهنت بعض العناوين الرئيسية في البداية. بدلاً من ذلك، حدد لي ثلاثة أهداف استراتيجية واضحة :

• اختبار الإجراءات الداخلية. أقر لي قائلاً: "من الأسهل بكثير بالنسبة لنا، من الناحية الإجرائية، شراء البيتكوين بدلاً من بيعه". لم تكن الشركة قد تدربت بشكل جدي على تنفيذ عملية بيع بيتكوين على نطاق واسع من قبل، وكانت هذه الصفقة الصغيرة بمثابة تدريب عملي لضمان أن عمليات الخزينة تعمل بسلاسة عند الحاجة .
• تحصين السوق. من خلال بيع 0.004% فقط من حيازاتها، أرادت ستراتيجي أن تثبت أن التخلص من كمية صغيرة لا يشير إلى خروج استراتيجي. قال لي: "اعتقدنا أنه من الجيد تحصين السوق ليفهم أننا على استعداد لبيع البيتكوين عندما نحتاج إلى ذلك"، مضيفاً أنه أراد تجنب انهيار مدفوع بالذعر في أسهم MSTR إذا احتاجت الشركة يوماً لبيع كمية أكبر .
• تحقيق خسائر ضريبية. سمح البيع لستراتيجي بتحقيق خسائر دفترية ضريبية مع مرور الوقت، وهي منفعة محاسبية لا علاقة لها بأي نقص في السيولة .

شدد لي على أن عائدات الـ 2.5 مليون دولار كانت تافهة مقارنة بخزينة الشركة الضخمة، وأن ستراتيجي لا تزال "مشترياً صافياً" للبيتكوين. في الواقع، اشترت الشركة أكثر من 1,500 بيتكوين إضافية بعد حوالي أسبوع من عملية البيع، مما يعزز أن هذه الخطوة كانت تدريباً تكتيكياً وليس تحولاً في القناعة .

قال لي: "لم نكن بحاجة [للبيع]، لكنه أمر مهم يجب القيام به". تم توجيه العائدات لتغطية توزيعات الأسهم الممتازة الدائمة للشركة - وهي آلية محاسبية وليست إشارة استغاثة .

الشراء المعاكس المصادف من سترايف: اشتداد المنافسة

إذا كان بيع ستراتيجي اختباراً تشغيلياً هادئاً، فقد حرصت شركة "سترايف" (Strive, Inc.) على أن يكون الرد مدوياً.

بعد أيام فقط من إيداع ستراتيجي لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات، كشفت شركة خزينة البيتكوين التي تتخذ من دالاس مقراً لها أنها اشترت بين 2 و7 يونيو 2026، 32 بيتكوين بالضبط بمتوسط تكلفة بلغ حوالي 63,911 دولاراً للعملة، وأنفقت حوالي 2.1 مليون دولار . لم تكن الكمية المتطابقة محض صدفة. وصفها المحللون ومراقبو العملات الرقمية على الفور بأنها "عملية شراء معاكسة" متعمدة، وطلقة تحذير رمزية أطلقت في وجه الحائز المؤسسي المهيمن على سوق البيتكوين .

تقوم سترايف، التي أسسها فيفيك راماسوامي ويقودها الرئيس التنفيذي مات كول، بتجميع البيتكوين بسرعة طوال عام 2026، واضعة نفسها كشركة خزينة أصول رقمية من "الجيل التالي". أشارت عملية الشراء المعاكسة إلى أن سترايف مستعدة وراغبة في استيعاب أي بيتكوين قد تتخلص منه ستراتيجي، محولة التدريب الإجرائي إلى فوز في العلاقات العامة. كانت الرواية واضحة في سباق بيتكوين المؤسسي: بينما اتخذت ستراتيجي أول خطوة مترددة نحو البيع، كانت منافستها الأصغر والأكثر شراسة لا تزال تشتري فقط .

نزاع بوليماركت بقيمة 85 مليون دولار: عندما يصبح "نعم" "لا"

بينما كانت الشركات المتنافسة تتسابق على المكاسب السردية، كانت معركة أكثر فوضوية بكثير تتكشف على منصة بوليماركت.

استضافت المنصة عقداً يسأل: "هل تبيع ستراتيجي أي بيتكوين بحلول 31 مايو 2026؟" مع موعد نهائي في الساعة 11:59 مساءً بالتوقيت الشرقي ليوم 31 مايو . اجتذب السوق أكثر من 85 مليون دولار من حجم التداول، مما جعله أحد أكثر العقود مشاهدة على بوليماركت .

نفذت ستراتيجي بلا شك عملية بيع الـ 32 بيتكوين بين 26 و31 مايو، أي ضمن الموعد النهائي للسوق. ومع ذلك، لم يتم تأكيد البيع علناً حتى إيداع 1 يونيو لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات، والذي جاء بعد الموعد النهائي للسوق في 31 مايو .

أشعلت فجوة التوقيت هذه نزاعاً حاداً :

• حجة معسكر "نعم" كانت أن قواعد حل السوق تستند إلى الحدث نفسه: "سيُحل هذا السوق إلى 'نعم' إذا باعت ستراتيجي أيًا من عملات البيتكوين الخاصة بها بحلول الساعة 11:59 مساءً بالتوقيت الشرقي". من الواضح أن البيع حدث ضمن هذه الفترة، كما أكد إيداع ستراتيجي الخاص لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات (نموذج 8-K)، والذي ذكر أن البيع حدث "اعتباراً من 31 مايو 2026، الساعة 4:00 مساءً بالتوقيت الشرقي" .
• ردت بوليماركت ومعسكر "لا" بأنه لم تؤكد أي معلومات من ستراتيجي نفسها، أو بيانات على السلسلة (on-chain)، أو تقارير موثوقة، عملية البيع ضمن الإطار الزمني للسوق. وقالت المنصة: "التأكيد الذي تم تحقيقه خارج الإطار الزمني للسوق غير مؤهل" .

تصاعد النزاع إلى نظام "أوما أوبتيميستيك أوراكل" (UMA Optimistic Oracle)، وهو نظام التحكيم اللامركزي التابع لبوليماركت. بعد أن تم الطعن في قرارين مقترحين بحل السوق لصالح "لا"، تمت دعوة حاملي رموز UMA للتصويت. وفي نتيجة حاسمة، دعم 98.6% من قوة التصويت خيار "لا"، لحل السوق لصالح أولئك الذين راهنوا على أن ستراتيجي لن تبيع بحلول الموعد النهائي - على الرغم من أن البيع قد حدث بالفعل .

لماذا كانت نتيجة الحل مهمة

أثارت نتيجة بوليماركت أسئلة غير مريحة حول أسواق التنبؤ اللامركزية وكيفية تعاملها مع الحالات الشاذة .

• التوقيت مقابل الحقيقة. تم حل السوق فعلياً بناءً على توقيت الإفصاح العام بدلاً من الحدوث الفعلي للحدث. بالنسبة لنظام أوراكل يسوق نفسه كباحث عن الحقيقة، كانت هذه نتيجة مثيرة للجدل تركت حاملي رموز "نعم" بمراكز لا قيمة لها .
• تأثير الحيتان. أشار النقاد إلى مخاطر التصويت المرجح بالرموز. لاحظ أحد المراقبين أن أكبر عشر محافظ عادة ما تدلي بأكثر من نصف الأصوات في نزاعات UMA، وفي واحد من كل خمسة نزاعات كان هناك مُصوِّت له مصلحة مالية مباشرة في العقد . في هذه الحالة، كان أولئك الذين يحملون رموز "لا" هم إلى حد كبير نفس الأشخاص الذين يقررون النتيجة كمصوتين في UMA، وهو ترتيب وصفه النقاد بأنه نمط متكرر وليس فشلاً لمرة واحدة .
• سوق منقسمة. حلت بوليماركت عقد مايو بـ"لا" ولكن عقد يونيو بـ"نعم"، حيث تم الإفصاح عن البيع في 1 يونيو. تركت النتيجة المنقسمة المتداولين من كلا الجانبين محبطين وسلطت الضوء على الغموض الكامن في العقود القائمة على الأحداث عندما يتأخر التأكيد .

صفقة صغيرة بعواقب هائلة

كان بيع ستراتيجي لـ32 بيتكوين، بالأرقام، غير مرئي تقريباً. لكن التداعيات التي أحدثها كشفت عن توترات أعمق في عالم بيتكوين المؤسسي: هشاشة سمعة "عدم البيع أبداً"، وطموح منافسي الخزينة الصاعدين، والثغرات في أنظمة الأوراكل اللامركزية عندما لا تكون الحقائق قابلة للتحقق على الفور.

كانت الصفقة اختباراً، وقد نجحت فيه. لكن بالنسبة لمراهني بوليماركت الذين خسروا الملايين على عملية بيع حدثت لكنها لم تُحتسب، وبالنسبة لسوق ألقى نظرة على كيفية تعامل بنيته التحتية للأوراكل مع الغموض، ربما يكون الاختبار قد كشف أكثر مما كان أي شخص يتوقعه.