بنوك أوروبية تتجه لنقل مخاطر قروض بـ17.5 مليار دولار من دون بيعها

تزيد البنوك الأوروبية اعتمادها على صفقات نقل المخاطر الكبيرة (SRT)، وهي هياكل مالية تنقل شريحة محددة من خسائر القروض المحتملة إلى مستثمرين من خارج البنك، من دون أن يضطر البنك إلى بيع القروض نفسها. وتعمل بنوك سانتاندير وBBVA ودويتشه بنك، وفق ما ورد في تقارير، على صفقات مرتبطة بتعرضات ائتمانية لا تقل عن 17.5 مليار دولار. والهدف المشترك هو كفاءة رأس المال التنظيمي: الحفاظ على القدرة على الإقراض، مع خفض رأس المال المخصص لبعض المحافظ. وقد رفضت البنوك الثلاثة التعليق على الصفقات المبلّغ عنها. 1

ما الصفقات المطروحة؟

سانتاندير: نشاط عبر أسواق وأنواع متعددة من القروض

يناقش سانتاندير، بحسب التقارير، خمس صفقات محتملة، تشمل:

• نحو 1.4 مليار جنيه إسترليني من قروض العقارات التجارية وتمويل المشاريع في المملكة المتحدة؛
• صفقة حماية ائتمانية غير ممولة مرتبطة بنحو 3 مليارات يورو من الرهون العقارية الإسبانية؛
• ما يقارب 12 مليار ريال برازيلي، أو نحو 2.3 مليار دولار، من قروض الشركات الصغيرة والمتوسطة؛
• وصفقة محتملة مرتبطة بقروض في المكسيك. 1

أهمية هذا التنوع أنه يعكس استخداماً للصفقات عبر العقارات والرهون والتمويل التجاري وفي أكثر من سوق، بدلاً من حصرها في فئة قروض واحدة. وكانت تقارير سابقة قد أشارت أيضاً إلى خطط لصفقات تخفيف رأس المال مرتبطة بعقارات تجارية في المملكة المتحدة وقروض شركات في الولايات المتحدة. 3

BBVA: قروض الشركات الكبرى ثم الشركات الأصغر

يعمل BBVA، وفق التقارير، على صفقة مرتبطة بنحو 5 مليارات يورو، أي ما يقارب 5.8 مليار دولار، من قروض الشركات الكبرى. كما يخطط لصفقة منفصلة تخص تمويل الشركات الأصغر. 1

دويتشه بنك: صفقة لقروض الشركات الكبرى

بدأ دويتشه بنك تسويق صفقة SRT مرتبطة بنحو 4 مليارات دولار من قروض الشركات الكبرى، بحسب التقارير. 1

كيف تعمل صفقة نقل المخاطر الكبيرة؟

تأتي هذه الصفقات عادة في شكل توريق اصطناعي. يحتفظ البنك بمحفظة القروض، ويديرها، ويستمر في تحصيل أقساطها، لكنه ينقل طبقة محددة من مخاطر التعثر عبر حماية ائتمانية، مثل الضمان أو ترتيب يشبه المشتقات الائتمانية.

ويوافق المستثمرون على تحمّل الخسائر الواقعة ضمن تلك الطبقة المحددة، وغالباً ما تكون شريحة دنيا أو متوسطة المخاطر، إذا تعثر المقترضون. وفي المقابل يحصلون على تعويض لقاء تحمّلهم تلك المخاطر. وبذلك تبقى القروض في ميزانية البنك، فيما ينتقل جزء من مخاطرها الائتمانية إلى أطراف أخرى. 7

المسألة الحاسمة تنظيمياً هي ما إذا كانت الصفقة تنقل المخاطر بدرجة كافية وذات معنى فعلي. فإذا اعتبرت الجهات الرقابية ذلك متحققاً، قد يستطيع البنك خفض أصوله المرجّحة بالمخاطر والحصول على تخفيف لمتطلبات رأس المال الأساسي من الشريحة الأولى (CET1). وهذا يتيح دعماً لإقراض جديد أو لاستخدامات أخرى لرأس المال، من دون إصدار أسهم عادية أو بيع المحفظة كاملة أو تقليص الميزانية العمومية. 67

لماذا تزداد جاذبية هذه الصفقات؟

تمنح صفقات SRT البنوك وسيلة للاحتفاظ بعلاقاتها مع العملاء وقدرتها على منح القروض، مع إدارة متطلبات رأس المال التنظيمي. ويكتسب ذلك أهمية خاصة في المحافظ التي قد ترتفع فيها الخسائر المتوقعة أو الأوزان التنظيمية للمخاطر بسرعة، مثل العقارات التجارية وتمويل الشركات الصغيرة. 6

أما المستثمرون، فيكمن عامل الجذب في إمكانية تحقيق عوائد مرتفعة مقابل تحمّل شريحة الخسائر الأولى أو المتوسطة. فعلى سبيل المثال، سعت شركة Manulife CQS Investment Management إلى جمع نحو مليار دولار لصندوق لتخفيف رأس المال التنظيمي يستهدف معدل عائد داخلي يقارب 13%؛ وهو هدف استثماري وليس عائداً مضموناً. 17

كما يستمر دخول رأس المال المؤسسي إلى هذه الاستراتيجية. فقد أعلنت هيئة أبوظبي للاستثمار (ADIA) وشركة Christofferson Robb & Co. إنشاء صندوق يستثمر في صفقات SRT واستراتيجيات أخرى تديرها الشركة. 28

المقايضة: تخفيف رأس المال للبنك وتركيز المخاطر لدى المستثمرين

يمكن لهذه الصفقات أن تجعل استخدام البنك لرأس ماله أكثر كفاءة، لكنها لا تمحو حالات تعثر المقترضين؛ بل تحدد ببساطة من يتحمل حصة معينة من الخسائر أولاً.

ومن أبرز المخاطر التي ينبغي متابعتها:

• مخاطر الائتمان في المحفظة: قد ترفع الفوائد المرتفعة أو ضعف الاقتصاد أو اضطرابات سلاسل الإمداد الضغوط على المقترضين، ولا سيما في العقارات التجارية وقروض الشركات الصغيرة والائتمان المؤسسي.
• مخاطر النماذج والتسعير: يحتاج المستثمرون إلى تقييم جودة القروض وترابط المخاطر وحجم الخسائر التي قد تصل إلى الشريحة التي يتحملونها. ومع قوة الطلب، تزداد أهمية الانضباط في التسعير.
• مخاطر الاعتراف الرقابي: يتوقف تخفيف رأس المال على اقتناع الجهات الرقابية بأن المخاطر انتقلت فعلاً بدرجة كبيرة. وقد تعترض الجهة الرقابية على هيكل الصفقة أو تطلب تعديلات تقلص منفعتها المتوقعة. 7
• شفافية النظام المالي: قد تنتقل مخاطر الائتمان من بنوك خاضعة للرقابة إلى شركات تأمين وصناديق ومستثمرين آخرين. ولا يعني ذلك بالضرورة أن النظام أصبح أقل أماناً، لكنه قد يجعل رصد التعرضات الإجمالية ومقارنتها أكثر صعوبة.

ماذا تعني هذه الصفقات للسوق؟

تشير حزمة الصفقات المبلّغ عنها بقيمة 17.5 مليار دولار إلى أن صفقات نقل المخاطر الكبيرة أصبحت أداة عملية لإدارة الميزانية العمومية لدى البنوك الأوروبية الكبرى، لا مجرد ترتيبات محدودة للأصول المتعثرة. فنهج سانتاندير متعدد الأسواق، وخطط BBVA لقروض الشركات الكبرى والأصغر، وصفقة دويتشه بنك لقروض الشركات الكبرى، تعكس جميعها الحساب نفسه: الاحتفاظ بمحفظة القروض، ونقل طبقة محددة من الخسائر، والسعي إلى تخفيف متطلبات رأس المال. 1

لكن يبقى التحفظ أساسياً: هذه صفقات خاصة تم الإبلاغ عنها، وليست شروطاً نهائية معلنة للجمهور. وستعتمد قيمتها الاقتصادية لكل بنك على تسعير المستثمرين، والشريحة الدقيقة للمخاطر المنقولة، وموافقة الجهات الرقابية على معالجتها الرأسمالية. 17