لماذا تفصل Kakao أعمال KakaoTalk والذكاء الاصطناعي عن استثماراتها؟

أقرت شركة Kakao الكورية الجنوبية خطة فصل نسبي لأعمالها، ستنقل بموجبها نشاط المنصة المرتكز على تطبيق KakaoTalk والذكاء الاصطناعي إلى شركة جديدة يُقترح أن تحمل اسم KakaoAI، بينما ستصبح الشركة القائمة KakaoX وتحتفظ بعمليات الاستثمار وإدارة الشركات التابعة الرئيسية. 13

ومن المقرر أن يدخل الفصل حيز التنفيذ في 1 يناير 2027، لكنه لا يزال مشروطًا بموافقة المساهمين واستكمال الإجراءات القانونية. كما تتوقع Kakao إعادة إدراج KakaoAI في بورصة كوريا في 27 يناير 2027، بالتزامن مع هيكل الإدراج الجديد لـ KakaoX. 1315

كيف سيجري الفصل؟

الفصل المقترح هو فصل نسبي؛ أي إن المساهمين الحاليين سيحصلون، من حيث المبدأ، على أسهم في الشركتين بما يتناسب مع حصصهم الحالية. ويستند توزيع الأصول الصافي، وفق القيمة الدفترية، إلى نسبة 0.36 لـ KakaoAI و0.64 لـ KakaoX. 23

ويفصل هذا الهيكل بين نشاط المنصة الموجه للمستهلكين وطموح Kakao في الذكاء الاصطناعي من جهة، وبين عمليات الاستثمار وإدارة الشركات التابعة التي جعلت المجموعة تكتلًا تقنيًا واسعًا من جهة أخرى.

ما الذي ستديره KakaoAI؟

ستتولى KakaoAI الأعمال المرتبطة بتطبيق KakaoTalk ومنصته، وتشمل:

• الذكاء الاصطناعي
• منصة المراسلة KakaoTalk
• الإعلانات
• التجارة الإلكترونية والأنشطة التجارية ذات الصلة

وتقول Kakao إن الشركة الجديدة تستهدف التحول إلى شركة محورية في الذكاء الاصطناعي، عبر ربط قدرات الذكاء الاصطناعي بمنصة KakaoTalk وأعمال الإعلانات والتجارة. 15

وتتمثل أهداف KakaoAI لعام 2030 في:

• إيرادات لا تقل عن 6 تريليونات وون كوري
• هامش ربح تشغيلي يتجاوز 30% 11415

وهذا يجعل KakaoAI محور النمو والتخصص في عملية إعادة الهيكلة. لكن هذه الأهداف تظل مستهدفات مستقبلية؛ فالإعلانات المتاحة لا تثبت أن الشركة حققت هذه النتائج بالفعل.

ما الذي ستحتفظ به KakaoX؟

ستكون KakaoX الشركة القائمة بعد إعادة تسميتها، وستتولى إدارة الاستثمارات وتطوير الشركات التابعة الأساسية في مجالات تشمل:

• التكنولوجيا المالية
• المحتوى والترفيه
• التنقل
• استثمارات النمو المستقبلي 311

وتستهدف KakaoX تحقيق أكثر من 10 تريليونات وون كوري من إيرادات أعمالها الأساسية في 2030. 311

وبذلك ستؤدي KakaoX دورًا أقرب إلى منصة لإدارة الاستثمارات والمحفظة، مع الإبقاء على الأنشطة الكبرى خارج نطاق أعمال KakaoTalk والذكاء الاصطناعي.

لماذا تسعى Kakao إلى الانقسام؟

تقول Kakao إن فصل الأنشطة يهدف إلى إنشاء هياكل إدارية أكثر تخصصًا، تتناسب مع اختلاف طبيعة الأعمال. وتتوقع الشركة أن يساعد الهيكل الجديد على:

1. تعزيز التخصص في الذكاء الاصطناعي عبر منح أعمال KakaoTalk والذكاء الاصطناعي تركيزًا مؤسسيًا مستقلًا.
2. تسريع اتخاذ القرارات من خلال نظامي إدارة منفصلين.
3. تحسين تخصيص رأس المال عبر مواءمة قرارات الاستثمار مع نموذج أعمال كل شركة.
4. تقليص خصم التكتلات، أي الفجوة التي يرى المستثمرون أنها قد تقلل قيمة مجموعة تضم أنشطة متنوعة، من خلال جعل أداء كل مجموعة أعمال وقيمتها أكثر وضوحًا. 1610

عمليًا، تحاول Kakao جعل استراتيجية الذكاء الاصطناعي أكثر وضوحًا، ومنح أنشطة الاستثمار والشركات التابعة كيانًا مستقلًا لإدارة المحفظة والفرص المستقبلية. لكن الفصل بحد ذاته لا يضمن ارتفاع التقييم السوقي؛ فهو الآلية التي ترى Kakao أنها قد تجعل الشركتين أسهل في الإدارة والتقييم بشكل منفصل.

المواعيد الرئيسية وحالة الموافقات

وفق الخطة الحالية:

• 17 ديسمبر 2026: اجتماع استثنائي للمساهمين للنظر في عملية الفصل. 13
• 1 يناير 2027: الموعد المخطط لدخول الفصل حيز التنفيذ، بعد الحصول على الموافقات المطلوبة. 1315
• 27 يناير 2027: الموعد المخطط لإعادة إدراج KakaoAI في بورصة كوريا، إلى جانب تغيير هيكل إدراج KakaoX. 1315

هذه مواعيد مقترحة وليست مراحل مكتملة. فلا يزال تنفيذ الفصل مرتبطًا بموافقة المساهمين واستكمال إجراءات الإدراج.

الأساس المالي والتزام Kakao بالمساهمين

أعلنت Kakao أن إيراداتها الموحدة بلغت 8.107 تريليونات وون كوري في 2025. 1 وبالمقارنة مع هذا الأساس، تعكس أهداف الشركتين لعام 2030 محاولة لتوسيع أعمال المجموعة مع توزيعها على أدوار استراتيجية أكثر وضوحًا.

كما التزمت Kakao بتنفيذ عمليات إعادة شراء وإلغاء أسهم بقيمة 300 مليار وون كوري خلال السنوات الثلاث التالية للفصل. 15 ويمثل هذا الالتزام عنصرًا مباشرًا لعوائد المساهمين إلى جانب التغيير الهيكلي.

ما الذي ينبغي مراقبته؟

سيكون الاختبار الأول هو موافقة المساهمين، ثم قدرة Kakao على إتمام الفصل القانوني وإجراءات إعادة الإدراج في المواعيد المعلنة. وبعد ذلك، سيراقب المستثمرون ما إذا كانت KakaoAI قادرة على تحقيق نمو قابل للقياس في أنشطة الذكاء الاصطناعي، وما إذا كانت KakaoX ستتمكن من إدارة محفظة الشركات التابعة من دون إعادة إنتاج التعقيد الذي يفترض أن يعالجه الفصل.

في الوقت الراهن، يمكن فهم خطة Kakao باعتبارها إعادة تنظيم استراتيجية: KakaoAI ستتولى دور شركة النمو المتخصصة في KakaoTalk والذكاء الاصطناعي، بينما ستعمل KakaoX كمنصة للاستثمار وإدارة الشركات التابعة. وستوفر الأهداف المالية وخطة عوائد المساهمين معايير يمكن تقييم نجاح إعادة الهيكلة على أساسها لاحقًا.