جولدمان ساكس يرفع المستهدف لمؤشر STOXX 600 إلى 695 نقطة بفضل أرباح قوية واقتصاد مرن

المستهدف الجديد لمؤشر STOXX 600 عند 695 نقطة يعني صعوداً في السعر بنحو 5.5% من المستوى الحالي للمؤشر .

ستة محفزات رئيسية للتفاؤل

1. أقوى موسم أرباح منذ 2022. تتجه شركات STOXX 600 لتحقيق نمو في الأرباح بنحو 22% على أساس سنوي في الربع الثاني من 2026، وهو الأقوى منذ عام 2022 . رفع جولدمان توقعاته لنمو أرباح السهم للأسهم الأوروبية في 2026 إلى 15%، مشيراً إلى مرونة هوامش أرباح الشركات .

2. خلفية اقتصادية مرنة. يتوقع جولدمان نمو الناتج المحلي الإجمالي لمنطقة اليورو بنسبة 0.8% (الربع الرابع مقابل الربع الرابع) في 2026، بدعم من التوسع المالي في ألمانيا وبيانات نشاط اقتصادي قوية بشكل عام .

3. تقييمات أقل نسبياً. لا تزال الأسهم الأوروبية تتداول بخصم مقارنة بنظيراتها الأمريكية. ومع ذلك، أشارت محللة جولدمان الاستراتيجية شارون بيل إلى أنها رفعت المستهدفات لكنها لا تتوقع أن يتفوق أداء أوروبا على مؤشر S&P 500 .

4. عوائد المساهمين وزخم الاندماجات والاستحواذ. أشار البنك إلى زخم متزايد في عمليات الاندماج والاستحواذ كمحفز إضافي محتمل للأسهم الأوروبية .

5. مساهمة قطاع الطاقة. على الرغم من مخاوف إمدادات الطاقة، استفاد مؤشر STOXX 600 من أرباح كبيرة في قطاعي الطاقة والمواد الأساسية .

6. دعم أسعار الفائدة والعملات. تدعم أسعار الفائدة المتراجعة وبيئة النمو العالمي المواتية بشكل عام النظرة الإيجابية .

أهم المخاطر التي قد تعرقل الصعود

صدمة الطاقة المطولة (أهم خطر). اعتماد أوروبا على الطاقة المستوردة يجعلها شديدة التأثر بانقطاعات الإمدادات، خاصة في ظل الصراع المستمر في الشرق الأوسط . يفترض السيناريو الأساسي لجولدمان عودة صادرات الخليج إلى مستويات ما قبل الحرب بحلول نهاية يوليو 2026، لكن أي تأخير سيكون سلبياً بشكل كبير . ويقدر فريق السلع في البنك أن كل ارتفاع بنسبة 1% في أسعار النفط يمحو نحو 0.5% من أرباح الشركات الأوروبية .

استمرار التضخم. من المتوقع أن يصل التضخم الأساسي في منطقة اليورو إلى ذروته عند 2.7% على أساس سنوي في مطلع 2027، مما يعكس تأثير ارتفاع أسعار الطاقة، قبل أن ينخفض إلى 2.0% بحلول نهاية 2028 . إذا استمرت أسعار الطاقة في الارتفاع، فقد يصبح التضخم أكثر استمرارية، مما يضغط على الإنفاق الاستهلاكي وهوامش أرباح الشركات.

تشديد السياسة النقدية. تتوقع أبحاث جولدمان رفعين لسعر الفائدة من البنك المركزي الأوروبي في يونيو وسبتمبر 2026 (لمكافحة التضخم الناجم عن الطاقة)، قبل استئناف التخفيضات في 2027 . قد تثقل دورة التشديد هذه كاهل النمو وتقييمات الأسهم.

تباطؤ نمو الناتج المحلي الإجمالي. تتوقع مؤسسة جولدمان ساكس لإدارة الأصول أن يتباطأ نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي في النصف الثاني من 2026 مع تأثير ارتفاع أسعار الطاقة على الاستهلاك والاستثمار، خاصة في أوروبا .

ضعف ثقة المستهلك. تكاليف الطاقة المستمرة وعدم اليقين الجيوسياسي يبقيان معنويات المستهلكين ضعيفة في جميع أنحاء منطقة اليورو .

مخاطر خاصة بقطاعات معينة. بينما دعمت قطاعات الطاقة والمواد الأساسية المؤشر، لا تزال قطاعات أخرى - خاصة تلك المعرضة لإنفاق المستهلكين التقديري - عرضة للخطر. كما حافظ البنك على توصية 'تخفيض الوزن النسبي' للأسهم الأوروبية مقارنة بنظيراتها العالمية .

المخاطر الجيوسياسية والتجارية. في وقت سابق من العام (أبريل 2025)، خفض جولدمان مستهدف STOXX 600 الخاص به إلى 570 نقطة بسبب مخاوف التعريفات الجمركية التي فرضها الرئيس الأمريكي السابق ترامب . بينما تراجعت تلك المخاوف، لا يزال عدم اليقين بشأن السياسات التجارية يشكل خطراً محتملاً.

تسعير السوق قبل الأساسيات. لاحظ فريق إدارة الأصول في جولدمان أن الأسواق "سبقت الاقتصاد" من نواحٍ عديدة، محذراً من "ذيول واسعة من التقلبات" في المستقبل .

باختصار، الترقية الأخيرة لجولدمان مدفوعة بالأرباح وتدعمها خلفية اقتصادية كلية لا تزال مواتية، لكن البنك يشير مراراً إلى أن صدمة الطاقة المطولة، إلى جانب تشديد البنك المركزي الأوروبي وتباطؤ النمو، تشكل التهديد الأكثر خطورة لاستمرارية الصعود.