لماذا يتوقع رئيس CryptoQuant استمرار السوق الهابطة للبيتكوين حتى 2027

هذا ليس هدفاً سعرياً. إطار جو هو نموذج لمدة الدورة الزمنية، وليس توقعاً بأن البيتكوين سينخفض إلى رقم محدد. إنه يصف الفترة التي قد يستمر فيها "ألم" انخفاض الربحية الإجمالية، بناءً على أنماط سابقة.

إشارة الانعكاس المفقودة

أهم تحفظ في تحليل جو هو ما لم يحدث بعد. لقد كرر مراراً أنه لكي يحدث انعكاس حقيقي للاتجاه الصعودي، يجب أن يظهر شرط محدد على البلوكتشين: يجب أن تبدأ الأرباح غير المحققة (Unrealized Profits) في الارتفاع بينما تتراجع الأرباح المحققة (Realized Profits) في نفس الوقت .

سيكون هذا التباعد إشارة إلى أن المستثمرين يحتفظون بعملاتهم المعدنية تحسباً لأسعار أعلى، بدلاً من صرفها في كل فرصة. وبدون هذه الإشارة، يقول جو، من المرجح أن يستمر الاتجاه الهابط لمؤشر PnL . وحتى أحدث تعليقاته، "لم نر هذا الوضع يحدث" .

ما وراء المؤشر: بيع الحيتان ونضوب السيولة

لا يوجد إطار مؤشر PnL الخاص بجو في فراغ. فطوال عامي 2025 ومطلع 2026، أشار إلى مشكلة هيكلية في السيولة تثقل كاهل البيتكوين. الحيتان المبكرة — كبار المالكين الذين راكموا البيتكوين بمتوسط تكلفة يقارب 16,000 دولار — كانت تبيع بمئات الملايين من الدولارات يومياً، مما يطغى على الطلب من صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) والمشترين المؤسسيين مثل MicroStrategy .

في غضون ذلك، توقفت تدفقات رأس المال الجديد التي كانت تدعم السوق سابقاً. أشار جو إلى أن مؤشر القيمة السوقية المحققة (Realized Cap) قد "استقر" كدليل على أن الأموال الجديدة لم تعد تدخل السوق بوتيرة ذات معنى . وفي فبراير 2026، لخص الديناميكية بصراحة: "البيتكوين يتراجع مع استمرار ضغوط البيع، دون دخول أي رأس مال جديد" .

مزيج من عمليات جني الأرباح المستمرة وتوقف التدفقات الجديدة يخلق بيئة صعبة لتعافي الأسعار، حتى لو لم تصل عمليات البيع إلى مستويات الاستسلام الحادة للدورات السابقة.

سياق السعر: ما مدى عمق التراجع؟

عندما أصدر جو توقعاته عن مطلع 2027 في أواخر مايو 2026، كان البيتكوين قد انزلق إلى نطاق 73,000 دولار تقريباً — وهو انخفاض بنحو %42 عن أعلى مستوى قياسي له فوق 125,700 دولار في أكتوبر 2025 . كان التراجع حاداً بما يكفي لدفع متوسط تكلفة الحائزين على المدى القصير إلى ما دون السعر بكثير، مما خلق عبئاً كبيراً من الخسائر غير المحققة .

أشار بعض المحللين الفنيين إلى منطقة 74,000 دولار كمستوى حاسم يمكن أن يدعم التعافي إذا تم استعادته . لا يرفض جو هذه المستويات رأساً، لكن إطار مؤشر PnL الخاص به يشير إلى أن أي ارتداد خلال العام المقبل قد يحدث في إطار هيكل سوق هابطة أوسع، وليس انعكاساً حقيقياً للاتجاه.

ما الذي قد يغير التوقعات

توقعات جو احتمالية وليست قطعية. ساعة الـ 18 شهراً التي تبدأ من أكتوبر 2025 هي نمط تاريخي، وليست قانوناً طبيعياً. هناك متغيران يمكنهما تغيير الجدول الزمني بشكل ملموس:

تدفقات رأس المال الجديد. أكد جو مراراً أن الهيكل الهابط هو في الأساس مشكلة سيولة. عودة كبيرة لضغط الشراء — خاصة من خلال صناديق البيتكوين المتداولة (Spot ETFs) — يمكن أن تتحدى نمط انخفاض مؤشر PnL .

إشارة الانعكاس نفسها. إذا بدأت الأرباح غير المحققة في الصعود بينما تنخفض الأرباح المحققة، فإن إطار جو نفسه سيشير إلى أن الاتجاه الهابط يقترب من نهايته في وقت أبكر مما توقعه. لكنه حتى تظهر هذه الإشارة، كان ثابتاً في تحذيره من أن السوق لا يزال في مرحلة جني الأرباح .

شجع جو نفسه المتداولين على التمييز بين بيانات البلوكتشين الأولية وتوقعات المحللين، ناصحاً باتباع عملية "ابحث بنفسك" (DYOR) التي تتحقق من الإشارات عبر مزودي بيانات متعددين . في هذا السياق، من الأفضل فهم توقعاته لعام 2027 كسيناريو يستند إلى البيانات مع شروط واضحة على البلوكتشين قد تؤكده أو تنفيه في الأشهر المقبلة.