شهر Robinhood Chain الأول: 600 مليون دولار TVL، 330 ألف حامل أصل رقمي — وسراب عملات الميم

• Morpho — حوالي 44% من إجمالي TVL. يعمل بروتوكول الإقراض اللامركزي هذا على تشغيل Robinhood Earn ويمثل أكبر مخاطر التركيز في السلسلة.
• Ethena — حوالي 26% من إجمالي TVL.
• Uniswap — حوالي 50.8 مليون دولار من إجمالي TVL، ويدعم حجم تداول يومي يزيد عن 410 ملايين دولار.

ملاحظة: هذه الأرقام تتوافق بشكل وثيق مع تقارير متعددة من أواخر يوليو. تتقلب النسب المئوية الدقيقة مع تحرك TVL بين البروتوكولات.

المستخدمون النشطون يوميًا يتفوقون على Base من Coinbase

في 21 يوليو، سجلت Robinhood Chain 324,000 مستخدم نشط يوميًا، متجاوزة بذلك Base (274,520) — وهو إنجاز كبير لشبكة كانت قد مضى عليها ثلاثة أسابيع فقط . كما عالجت السلسلة 7.6 مليون معاملة يومية بعد 11 يومًا فقط من الإطلاق .

الهيمنة على حاملي الأسهم الرمزية

جمعت Robinhood Chain حوالي 328,000–330,000 حامل أسهم رمزية خلال شهرها الأول، مما يجعلها أكبر بلوكتشين من حيث عدد حاملي الأصول الرقمية الحقيقية (RWA) — متجاوزة Solana و Ethereum و BNB Chain . وهذا يمثل حوالي 44% من سوق حاملي الأسهم الرمزية العالمي .

ومع ذلك، تبلغ القيمة الإجمالية لتلك الأسهم الرمزية حوالي 44 مليون دولار فقط، متخلفة عن شبكات مثل xStock (487 مليون دولار) و Ondo (857 مليون دولار) . يبلغ متوسط الحيازة لكل مستخدم في السلسلة من أدنى المستويات بين أي منصة أصول رقمية حقيقية، مما يشير إلى مشاركة تجزئة كبيرة بدلاً من تخصيص مؤسسي.

حجم التبادل اللامركزي (DEX) ورسوم Uniswap

تجاوز حجم التداول التراكمي على البورصات اللامركزية (DEX) مليار دولار في الأسبوع الأول، مع ذروة حجم يومي بلغ حوالي 563 مليون دولار في 8 يوليو . وحدها Uniswap ولدت أكثر من 5 ملايين دولار من الرسوم اليومية من نشاط Robinhood Chain، وهو ما يمثل معظم حجم ورسوم السلسلة . تفوقت السلسلة لفترة وجيزة على Hyperliquid في حجم التداول اليومي على البورصات اللامركزية .

ما الذي يحرك النشاط

المضاربة بعملات الميم هي المحرك الأساسي. يأتي أكثر من 80% من حجم تداول DEX من تداول عملات الميم، وليس الأسهم الرمزية . تشمل الرموز الأكثر تداولًا أسماء مثل "Hoodrat" و "Vladhood" و "Swole Doge" . ارتفع رمز CASHCAT، الذي كان يستخدم كرمز تعبيري لـ Robinhood، بنسبة 718% في 24 ساعة لكنه انهار لاحقًا بنسبة 75% من ذروته .

في أسبوعها الأول، حققت السلسلة 570 مليون دولار من حجم تداول DEX مقابل 21.68 مليون دولار فقط من السيولة — بنسبة 26 إلى 1، وهي نسبة يقول المحللون إنها لا توجد في أي مكان آخر في التمويل اللامركزي . حوالي 85% من التداول اليومي بعد أسبوعين من الإطلاق كان لعملات الميم، مقارنة بحوالي 1% للأصول الرقمية الحقيقية الرمزية .

الأسهم الرمزية كعامل تمييز. على الرغم من أن حجم عملات الميم يفوقها بكثير، إلا أن الأسهم الرمزية (Stock Tokens) الخاصة بالسلسلة — وهي أوراق دين رمزية صادرة عن Robinhood Assets (Jersey) Limited — تمثل عرضًا تنظيميًا فريدًا . يرى المحللون في FalconX أن الأصول الرقمية الحقيقية (RWAs) هي العامل المميز الرئيسي لـ Robinhood Chain على المدى الطويل .

ميزة التوزيع من 28 مليون حساب وساطة. توفر حسابات الوساطة الممولة البالغ عددها حوالي 28 مليونًا لـ Robinhood قناة توزيع مدمجة هائلة، تحول مستخدمي مستوى التطبيق إلى حاملي أصول على السلسلة بشكل أسرع من أي منافس .

مخاوف الاستدامة

النمو السريع للسلسلة يخضع لتدقيق متزايد من قبل المحللين.

الاعتماد على دعم العائد. يستمر دعم رسوم الغاز لمدة 90 يومًا من Robinhood لمعاملات المحفظة حتى أواخر سبتمبر 2026 . يحذر المحللون من أن انتهاء دعم الغاز القادم يهدد بقاء السلسلة، واصفين الاقتصاد الحالي بأنه "دراسة حالة في كيفية صنع سراب سيولة" .

التقلب الناتج عن عملات الميم. تظهر بيانات BubbleMaps أن 37% فقط من متداولي عملات الميم على Robinhood Chain يحققون أرباحًا؛ 63% من 164,538 متداولًا عبر أفضل 50 عملة ميم في السلسلة خسروا أموالًا . أكثر من 80% من السيولة تأتي من عملات الميم التي يقل متوسط عمرها عن ثلاثة أيام .

مخاطر التركيز. يمتلك Morpho وحده حصة غير متناسبة من TVL، مما يخلق خطر فشل بروتوكول واحد .

المخاطر التنظيمية. يحذر المحللون من أن وضع Robinhood كوسيط خاضع للتنظيم قد يؤدي إلى قيود على الرموز أو شطب عملات الميم، مما يخلق فخ امتثال للمتداولين .

التوتر الأساسي. غالبًا ما يوصف البداية السريعة للسلسلة بأنها "سراب سيولة" — حلّت المضاربة بعملات الميم مشكلة البداية الباردة، لكن الأطروحة طويلة المدى تعتمد على تحويل حركة المرور التخمينية إلى تبني دائم للأصول الرقمية الحقيقية. حاليًا، تمثل الأسهم الرمزية حوالي 4% فقط من TVL . اقترب حجم تداول DEX التراكمي من 9 مليارات دولار، لكن أكثر من 80% من ذلك مدفوع بعملات الميم .