لماذا تقدّمت airBaltic بطلب «الفصل 11»؟ وما الذي سيحدث لاحقاً؟

تقدّمت airBaltic، الناقل الوطني للاتفيا، بطلب حماية بموجب «الفصل 11» من قانون الإفلاس الأميركي في محكمة الإفلاس للمنطقة الجنوبية من نيويورك يوم 14 سبتمبر/أيلول 2026. وهذا المسار لا يعني إيقاف الشركة عن الطيران فوراً؛ بل يمنحها حماية قضائية ووقتاً لإعادة تنظيم ديونها وتأمين السيولة اللازمة لمواصلة العمل.110

المشكلة جاءت من تداخل عاملين: وضع مالي وسيولة ضعيفان قبل الطلب، ثم ارتفاع حاد في تكاليف وقود الطائرات مع حرب إيران.

لماذا وصلت الشركة إلى هذه المرحلة؟

كان ارتفاع الوقود هو الصدمة المباشرة. فقد أفادت رويترز بأن أسعار وقود الطائرات تضاعفت بفعل النزاع، ما زاد الضغوط على قطاع الطيران في توقيت كانت فيه airBaltic تحاول جمع تمويل جديد.17

لكن الوقود لم يكن السبب الوحيد. حققت الشركة إيرادات قدرها 779.3 مليون يورو في 2025، لكنها سجلت خسارة صافية قدرها 44.3 مليون يورو. وفي الربع الأول من 2026 اتسعت الخسارة الصافية إلى 70.1 مليون يورو رغم نمو الإيرادات.323 أي إن الشركة دخلت أزمة الوقود بهامش محدود جداً لتحمل زيادة كبيرة في النفقات أو تكلفة اقتراض مرتفعة.

وقبل اللجوء إلى المحكمة، كانت airBaltic تسعى لجمع ما يصل إلى 257 مليون يورو عبر تمويل «فائق الأولوية»، أي دين يُسدَّد قبل سنداتها القائمة المستحقة في 2029. وقد أثار ذلك قلق حاملي السندات، فيما قدّرت وكالة فيتش أن الشركة تحتاج إلى 156 مليون يورو لتمويل احتياجاتها قصيرة الأجل، وحذرت من أن خياراتها ستكون «محدودة جداً» من دون تمويل خارجي.1718

ما حجم الديون التي تحاول إعادة ترتيبها؟

تُظهر تقارير تستند إلى وثائق المحكمة أن ديون airBaltic المموّلة تبلغ نحو 583.9 مليون دولار، بينها قرابة 456.8 مليون دولار من أصل سندات مضمونة تستحق في 2029. كما أفادت الشركة بالتزامات إيجار تشغيلي تقارب 992.5 مليون دولار؛ وهذه الالتزامات منفصلة عن الدين المموّل، ولا ينبغي جمعها معه باعتبارها البند نفسه.40

يتيح «الفصل 11» للشركة التفاوض، تحت إشراف المحكمة، مع الدائنين والجهات المؤجرة للطائرات مع استمرار العمليات. والغاية العملية هي الوصول إلى هيكل رأسمالي يمكن تحمّله، عبر خيارات قد تشمل تعديل الالتزامات أو مبادلتها أو تغيير آجال الاستحقاق أو تحويل جزء منها إلى أسهم. أما المعاملة النهائية لكل فئة من الدائنين فلم تُعلن بعد.132

تمويل بقيمة 350 مليون يورو لإبقاء الطائرات في الجو

حصلت airBaltic على التزام بتمويل قدره 350 مليون يورو، أو نحو 405 ملايين دولار، من مجموعة تضم Strategic Value Partners وBarclays وHayfin Capital Management وMorgan Stanley وOaktree Capital Management.12

ويُعرف هذا النوع من التمويل باسم تمويل المدين تحت الحيازة (DIP): أموال جديدة تُمنح للشركة أثناء إجراءات «الفصل 11» لتتمكن من دفع نفقات التشغيل والاستمرار خلال إعادة الهيكلة، بدلاً من التعرض لانهيار تشغيلي فوري. وتُقدَّر تكلفة التمويل بنحو 12%، وهي نسبة تعكس حاجة الشركة الملحّة إلى السيولة والمخاطر التي يراها المقرضون.1033

بالنسبة إلى المسافرين، الرسالة المباشرة هي أن الشركة تتوقع استمرار الرحلات المجدولة وبيع التذاكر والحجوزات والقسائم وخدمة العملاء من دون انقطاع خلال الإجراءات.15

أسطول أصغر من طائرات A220 في قلب الخطة

لا تقتصر إعادة الهيكلة على الديون. إذ تنص خطة العمل المعدّلة على تقليص أسطول Airbus A220-300 من 54 طائرة إلى نحو 36 طائرة بنهاية 2026، ثم زيادته تدريجياً إلى نحو 40 طائرة بحلول 2031.4648

كما تركز الخطة الشبكة بدرجة أكبر حول ريغا، عاصمة لاتفيا، وتربط تقليص الأسطول بإجراءات في الشبكة والتكلفة والإيرادات. وتستهدف الشركة من هذه التغييرات منافع سنوية متكررة تقارب 45 مليون يورو، ووصفت تقارير ذلك بأنه تحسن سنوي في الربحية بنحو 44 إلى 45 مليون يورو.4549

الفكرة هي مواءمة السعة مع سوق أكثر تقييداً وبيئة تشغيلية أعلى كلفة. لكن التقليص يحمل تحدياً واضحاً: يجب أن تحافظ الشركة على إيرادات كافية وربط جوي مناسب، حتى وهي تخفض عدد الطائرات والتكاليف الثابتة.

ماذا بعد؟ هدف زمني حتى يونيو/حزيران 2027 وخيارات ملكية مفتوحة

تتوقع airBaltic إتمام إعادة الهيكلة الخاضعة لإشراف المحكمة في حدود يونيو/حزيران 2027.10 لكن هذا هدف زمني وليس ضماناً؛ إذ يتوقف النجاح على استمرار التشغيل، والتوصل إلى اتفاق مقبول مع الدائنين، وإثبات أن الشركة بعد تقليصها قادرة على تحقيق عوائد مستدامة.

وقد تشكل الملكية جزءاً من الحل. تمتلك الدولة اللاتفية 88.37% من الشركة، بينما تملك Lufthansa 10%، وأفادت رويترز بأن الحكومة اللاتفية تتفاوض مع مستثمر استراتيجي.3036 وأي استثمار جديد في رأس المال، أو تخفيف لحصص المساهمين، أو تغيير في الملكية الاستراتيجية، سيعتمد على الشروط التي يتفق عليها الدائنون والمساهمون في النهاية.

الخلاصة للمسافر: «الفصل 11» مصمم لإبقاء الشركة عاملة أثناء إصلاح أوضاعها المالية، وليس إعلاناً بتوقف الرحلات.15 أما الاختبار الأصعب للدائنين وصنّاع القرار فهو ما إذا كانت السيولة الجديدة، والديون المعاد تنظيمها، والأسطول الأصغر ستنتج شركة طيران أكثر قابلية للاستمرار من سيناريو التصفية.