Pump.fun يتفوق على Hyperliquid في إيرادات 30 يومًا: الاقتصاد الرمزي، محرك إعادة الشراء، واختبار فتح الرموز في 12 أغسطس

يضع هذا Pump.fun في المرتبة الثالثة بين جميع بروتوكولات العملات المشفرة من حيث الإيرادات خلال 30 يومًا، خلف عملاقي العملات المستقرة Tether وCircle فقط . يمثل هذا انتعاشًا حاسمًا من منتصف عام 2025، عندما كانت Hyperliquid تحقق حوالي 3.4 أضعاف الإيرادات الشهرية لـ Pump.fun ، ويأتي بعد إنجاز سابق في سبتمبر 2025 عندما تفوقت Pump.fun على Hyperliquid في الإيرادات اليومية لأول مرة .

تحذير مهم: تبلغ القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) لـ Hyperliquid حوالي 6 مليارات دولار، متجاوزةً بشكل كبير 251 مليون دولار لـ Pump.fun . هذا يعني أن عائد إيرادات Pump.fun لكل دولار من TVL أعلى بكثير، لكنه يعكس أيضًا نموذج عمل مختلفًا جوهريًا قائمًا على إصدار العملات الميمية عالية التقلب بدلاً من تداول العقود الدائمة.

محرك إعادة الشراء والحرق: أكثر من 423 مليون دولار

النموذج الاقتصادي الرمزي لـ Pump.fun هو أكثر سماتها تميزًا. منذ أبريل 2026، تخصص المنصة 50% من جميع صافي الإيرادات لعقد ذكي غير قابل للإلغاء على السلسلة يقوم بشراء رموز PUMP من السوق المفتوحة وحرقها فورًا .

• تجاوزت عمليات إعادة الشراء التراكمية 423 مليون دولار، مع إتلاف حوالي 145.5 مليار رمز PUMP، أي ما يقرب من 42% من العرض المتداول .
• في 29 أبريل 2026، نفذت Pump.fun أكبر عملية حرق فردية: حوالي 129 مليار رمز PUMP (حوالي 12.9% من الحد الأقصى للعرض)، بقيمة حوالي 370 مليون دولار في ذلك الوقت . الحد الأقصى للعرض هو 1 تريليون رمز .
• تشير لوحة المعلومات الخاصة بالمنصة إلى 424.58 مليون دولار في عمليات إعادة الشراء التراكمية وحرق 158.12 مليار رمز PUMP حتى 11 أغسطس 2026 .

على الرغم من رأس المال الضخم الذي تم نشره، شهد رمز PUMP فترات من الركود السعري. تشير مصادر متعددة إلى أن عمليات إعادة الشراء هي جانب واحد فقط من معادلة العرض؛ ففتح الرموز والبيع من قبل الداخليين عوضًا في بعض الأحيان ضغط إعادة الشراء .

منافسة FOMO: تحدي ممول جيدًا

لم تعد سوق العملات الميمية على سولانا حكرًا على Pump.fun. فقد تم إطلاق Fomo (FOMO) في مايو 2025 ونمت بسرعة:

• جمعت 94 مليون دولار في إجمالي التمويل (جولة Series A بقيمة 17 مليون دولار بقيادة Benchmark، تبعتها جولة Series B بقيمة 75 مليون دولار بقيادة Index Ventures) بتقييم يتجاوز 550 مليون دولار .
• بحلول منتصف عام 2026، كان لديها أكثر من 625,000 مستخدم وعالجت مليارات الدولارات في حجم التداول التراكمي – مع بعض المصادر التي تشير إلى أكثر من 4 مليارات دولار في حجم السنة الأولى .
• سجلت Fomo أعلى إيرادات أسبوعية على الإطلاق بلغت حوالي 1.39 مليون دولار في منتصف يوليو، مما يجعلها ثالث أعلى بروتوكول ربحًا على سولانا بعد Pump.fun فقط . كما سجلت ستة أسابيع متتالية من أحجام التداول القياسية وتفوقت مؤقتًا على Axiom في الرسوم اليومية في 6 أغسطس 2026 .

كان رد Pump.fun التنافسي عدوانيًا:

• عرض استقطاب: مكافأة توقيع لمرة واحدة بقيمة 20,000 دولار بالإضافة إلى 30,000 دولار شهريًا كمكافآت لمستخدمي Fomo الذين ينقلون مراكزهم ويغلقون حسابات Fomo ويوقعون اتفاقيات حصرية .
• ميزات التداول الاجتماعي المطورة لمواجهة واجهة Fomo الاجتماعية أولاً، والتي تتيح للمستخدمين متابعة المتداولين ورؤية استراتيجياتهم والتنفيذ مباشرة من الخلاصة .
• على الرغم من الضغط، وسعت Pump.fun حصتها في السوق، حيث استحوذت على حوالي 62% من إيرادات منصات الإطلاق على سولانا و55% من حجم تداول منصات الإطلاق في الأسابيع الأخيرة .

فتح الرموز الوشيك في 12 أغسطس

الاختبار الأكثر إلحاحًا للاقتصاد الرمزي لـ Pump.fun هو الفتح المقرر في 12 أغسطس 2026:

هذا هو الأحدث في سلسلة من فتحات الرموز للداخليين. في 12 يوليو 2026، أطلق الفريق حوالي 82.5 مليار PUMP (حوالي 127 مليون دولار) في فتح حاد مثير للجدل اختبر سردية "الإطلاق العادل" لـ Pump.fun – تم فتح الرموز بعد عام واحد بالضبط من طرح أولي للعملة بقيمة 1.32 مليار دولار . في نفس الشهر، واجهت Pump.fun جدلاً حول تسريح الموظفين، حيث قال موظفون سابقون إنهم تم فصلهم قبل شهرين من استحقاق رموزهم، مما جعلهم يفوتون فتح يوليو .

فتح أغسطس يضيف ضغط بيع صافي يمكن أن يعوض جزءًا من التأثير الإيجابي لبرنامج إعادة الشراء إذا لم يقابله طلب مكافئ أو مزيد من عمليات الحرق . بينما فتح الرموز يجعلها قابلة للتحويل – فإنه لا يضمن أن المستلمين سيبيعونها – إلا أن السوق تعامل تاريخيًا مع مثل هذه الأحداث على أنها هبوطية .

خلاصة: الزخم مقابل التخفيف

هيمنة Pump.fun على إيرادات البروتوكول حقيقية لكنها تعتمد على حجم إصدار العملات الميمية – نموذج عالي التقلب ومنخفض TVL مقارنة ببورصة العقود الدائمة Hyperliquid. آلية إعادة الشراء والحرق أزالت أكثر من 423 مليون دولار من العرض من السوق، مما ساعد في دفع ارتفاع شهري بنسبة 87% لـ PUMP في وقت ما (على الرغم من أن بيانات السعر الدقيقة تختلف حسب نافذة المصدر) .

ومع ذلك، فإن فتح 6.875 مليار رمز في 12 أغسطس يمثل فائض عرض في الأجل القريب، وظهور منافس ممول جيدًا (Fomo) بتصميم اجتماعي أول يضغط على Pump.fun لإنفاق الكثير على الاحتفاظ بالمستخدمين. الثلاثون يومًا القادمة – بين الفتح ورد فعل السوق عليه – ستكون اختبارًا حاسمًا لمعرفة ما إذا كان زخم الإيرادات يمكنه التفوق على تخفيف الرمز.