معضلة البيتكوين: ندرة قياسية مقابل سوق هابطة في انتظار محفز

20.07 مليون: 95.6% من العرض تم استخراجه

اعتبارًا من أغسطس 2026، أنتج المعدنون ما يقرب من 20,070,000 بيتكوين، وهو ما يمثل حوالي 95.6% من الحد الأقصى البالغ 21 مليونًا . لم يتبق سوى حوالي 929,465 بيتكوين لتعدينها، أي أقل من 5% من إجمالي البيتكوين الذي سيوجد على الإطلاق .

تم سك العملة رقم 20 مليون في حوالي مارس 2026 على ارتفاع الكتلة ~940,000، واستغرق الوصول إلى هذا المستوى 17 عامًا . لكن العملات النهائية ستظهر بوتيرة بطيئة للغاية. تبلغ مكافأة الكتلة الحالية 3.125 بيتكوين، مما يضيف حوالي 450 عملة جديدة يوميًا، وهو معدل سينخفض إلى النصف ليصل إلى حوالي 225 بيتكوين يوميًا في حدث التنصيف التالي، المتوقع في أبريل 2028 . من المتوقع ألا يتم تعدين آخر ساتوشي من البيتكوين حتى عام 2140 تقريبًا .

CZ: 10-20% من البيتكوين المُستخرج فُقد بشكل دائم

في 15 أغسطس 2026، نشر CZ على منصة X أن إمداد البيتكوين المُستخرج تجاوز 20.07 مليون، مضيفًا: 'أقدر أن 10-20% من البيتكوين الحالية مفقودة/عالقة/غير قابلة للاسترداد. إنها أصل انكماشي' .

يعني هذا التقدير أن ما بين 2 مليون و 4 مليون بيتكوين يتعذر الوصول إليها بسبب فقدان المفاتيح الخاصة، أو نسيان كلمات المرور، أو تلف الأجهزة، أو المحافظ المهجورة . إذا كان هذا دقيقًا، فإن إجمالي العرض المتداول الحقيقي ينخفض إلى ما يقرب من 16.06 مليون إلى 18.06 مليون بيتكوين .

استشهدت كل من MetaMask و Binance Academy بتقديرات تفيد بأن ما يصل إلى 20% من البيتكوين المُستخرج قد يكون مفقودًا بشكل دائم . من المستحيل التحقق من الرقم الدقيق، لكن المعنى واضح: الكمية القابلة للتداول من البيتكوين قد تكون أقل بكثير مما يشير إليه رقم 20.07 مليون .

كما أشار CZ إلى أنه مع وجود حوالي 57.5 مليون مليونير حول العالم و 20 مليون بيتكوين فقط إجمالاً - وبأقل بكثير متاح فعليًا - فإن الندرة قد تؤدي في النهاية إلى عدم تمكن العديد من الأفراد ذوي الثروات العالية من امتلاك عملة كاملة .

Glassnode: البيتكوين في 'مرحلة ضغط السوق الهابطة المتأخرة'

بينما أصبحت ديناميكيات العرض صاعدة بشكل متزايد، يروي حركة السعر قصة مختلفة. صنف تقرير Glassnode الصادر في 13 أغسطس 2026 السوق الحالي على أنه 'مرحلة ضغط السوق الهابطة المتأخرة' .

الملاحظات الرئيسية من تقرير Glassnode على السلسلة للأسبوع 32:

• بيتكوين محصورة بين 63,000 دولار و 68,700 دولار. يعمل السعر المحقق الوسيط البالغ 63,000 دولار كدعم - نقطة المنتصف لتكلفة كل حامل. تكلفة أساس حامل العملة قصير الأجل البالغة 68,700 دولار تعمل كمقاومة - متوسط نقطة دخول المشترين الجدد .
• حجم التداول الفوري عند أدنى مستوياته منذ 2019، مما يشير إلى مرحلة توحيد طويلة وغياب القناعة .
• استنفاد البائعين حول 64,000 دولار، لكن المشترين لا يزالون غائبين. الأموال ذات الرافعة المالية في مراكز شراء بالفعل، مما يترك السوق في انتظار محفز .
• خطر التراجع إلى 58,500 دولار. حذرت Glassnode من أنه في حالة كسر دعم 63,000 دولار، فقد ينخفض البيتكوين نحو أدنى مستوى لشهر يونيو البالغ حوالي 58,500 دولار .

الاختراق فوق 68,700 دولار بدعم من الحجم قد يشير إلى انعكاس؛ بينما الانخفاض دون 58,500 دولار قد يؤدي إلى تراجع أكثر حدة .

تسارع التدفقات الخارجة من صناديق المؤشرات المتداولة الفورية للبيتكوين

الطلب المؤسسي، وهو المحرك الرئيسي لهيكل أسعار البيتكوين، كان في حالة تراجع:

• 12 أغسطس: سجلت صناديق المؤشرات المتداولة الفورية للبيتكوين في الولايات المتحدة صافي تدفقات خارجة بلغت 61.16 مليون دولار، بقيادة FBTC من Fidelity (46.82 مليون دولار) و IBIT من BlackRock (14.34 مليون دولار) .
• 13 أغسطس: تسارعت التدفقات الخارجة إلى 131 مليون دولار، بقيادة ARKB من ARK 21Shares (58.8 مليون دولار)، و FBTC (55.1 مليون دولار)، و GBTC من Grayscale (36.3 مليون دولار). وقد قوبل ذلك جزئيًا بتدفقات داخلة من Grayscale Mini BTC (38.9 مليون دولار) و MSBT من Morgan Stanley (7.1 مليون دولار) .
• الإجمالي ليومين: بلغ إجمالي التدفقات الخارجة حوالي 192 مليون دولار، وهي أكبر موجة سحب على مدى يومين منذ عدة أسابيع .

جاءت هذه التدفقات الخارجة بعد موجة تدفقات داخلة استمرت خمسة أيام جلبت حوالي 853.5 مليون دولار من 3 إلى 7 أغسطس، مما يؤكد تقلب تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة للمؤسسات .

السياق الكلي: الفيدرالي يبقي على أسعار الفائدة، التضخم يبرد

أبقى الاحتياطي الفيدرالي على نطاقه المستهدف عند 3.5% - 3.75% خلال اجتماعه الأخير. تراجع مؤشر أسعار المستهلكين لشهر يوليو إلى 3.4% على أساس سنوي، انخفاضًا من القراءات السابقة، مما يمنح الفيدرالي مجالًا لإبقاء أسعار الفائدة ثابتة دون تشديد إضافي.

يدعم مسار التباطؤ في التضخم حالة خفض أسعار الفائدة في نهاية المطاف، والذي يفيد تاريخيًا الأصول عالية المخاطر بما في ذلك البيتكوين. ومع ذلك، فإن بيئة أسعار الفائدة الحالية 'الأعلى لفترة أطول' لا تزال تضغط على الطلب المضاربي وتساهم في انخفاض أحجام التداول الفوري والتدفقات الخارجة من صناديق المؤشرات المتداولة التي شوهدت في أغسطس.

ماذا يعني كل هذا

البيتكوين في لحظة متناقضة. لم تكن ندرة العرض أكثر وضوحًا من أي وقت مضى - تم استخراج 95.6% بالفعل، وربما 10-20% من ذلك قد فُقد إلى الأبد، والإصدار المتبقي يمتد لأكثر من قرن. ومع ذلك، فإن حركة السعر والتدفقات المؤسسية ترسم صورة من الإرهاق والتردد. حكم Glassnode هو أساسًا أن السوق ينتظر: البائعون متعبون، المشترين لم يظهروا بعد، ورأس المال ذو الرافعة المالية في مكانه بالفعل. الاختراق الحاسم - سواء صعودًا أو هبوطًا - يتطلب على الأرجح محفزًا خارجيًا، سواء كان اقتصاديًا كليًا أو تنظيميًا أو هيكليًا.