هوس رقائق الذكاء الاصطناعي يقود الأسواق الناشئة إلى ذروة تاريخية ويعيد رسم خريطة عمالقة آسيا

ما يجعل هذه القفزة استثنائية هو سرعة إعادة التقييم. فقبل ستة عشر شهراً فقط، كانت قيمة SK Hynix السوقية أقل من 100 مليار دولار . وصعودها الصاروخي هذا كان مدفوعاً بمكانتها المهيمنة في سوق ذاكرة النطاق الترددي العالي (HBM)، وهي شرائح DRAM المتخصصة والضرورية لمسرّعات الذكاء الاصطناعي. وباعتبارها مورداً رئيسياً لإنفيديا، فقد تمكنت الشركة من تحويل الطلب الذي لا يُشبع على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي إلى قوة تسعيرية هيكلية ونمو في الحجم . لم يكن هذا الصعود معزولاً: فقد تجاوزت منافستها الأمريكية Micron Technology أيضاً حاجز التريليون دولار خلال نفس الإطار الزمني البالغ 24 ساعة، مما يؤكد أن السوق باتت تسعّر الذاكرة كأصل يشكّل عنق زجاجة، وليس كسلعة دورية .

إضراب سامسونج: كارثة بقيمة 20 مليار دولار تنجو منها بأعجوبة

بينما كانت SK Hynix تحتفل، أمضت سامسونج للإلكترونيات يوم الأربعاء في التعامل مع ذروة أزمة عمالية كانت تهدد بعرقلة أكبر صانع لرقائق الذاكرة في العالم. كان اتحاد عمال الشركة - الذي يمثل حوالي 47,000 عامل، أي ما يقارب 40% من قوتها العاملة في كوريا الجنوبية - يستعد لشن إضراب عام لمدة 18 يوماً في 21 مايو بعد انهيار محادثات الأجور في 13 مايو ومرة أخرى في 20 مايو .

تمحور النزاع حول مكافآت الأداء. فالعمال، الغاضبون مما وصفه الاتحاد بالفجوة الهائلة في مدفوعات المكافآت مقارنة بـ SK Hynix، طالبوا بحصة أكبر من الأرباح التي حققتها طفرة أشباه الموصلات المدفوعة بالذكاء الاصطناعي . وقدر مراقبون أن الإضراب كان يمكن أن يكلف سامسونج ما يصل إلى 20 مليار دولار من الإنتاج المفقود .

وجاء الحل بطريقة دراماتيكية. ففي الساعة 10:30 مساءً من يوم 20 مايو - أي قبل 90 دقيقة فقط من الموعد المقرر لبدء الإضراب - توصلت الإدارة والاتحاد إلى اتفاق مبدئي في اللحظات الأخيرة خلال محادثات توسطت فيها الحكومة . وعلّق الاتحاد الإضراب وحدد موعداً لتصويت الأعضاء على الصفقة، مما أدى إلى نزع فتيل الأزمة مؤقتاً . وقد حافظت صفقة اللحظة الحادية عشرة هذه على إنتاج الرقائق، لكنها تركت توترات كامنة دون حل، بما في ذلك الانقسامات الداخلية بين عمال أشباه الموصلات وغيرهم من العمال .

إنفيديا تراهن بـ 150 مليار دولار على تايوان

بشكل منفصل، في تايبيه، ألقى الرئيس التنفيذي لشركة إنفيديا، جينسن هوانغ، إعلاناً أعاد رسم حجم الاستثمار المتدفق إلى سلسلة توريد الذكاء الاصطناعي. وفي حدث إطلاق المقر الرئيسي الجديد للشركة في تايوان - وهو مجمع يحمل اسم "Constellation" وصُمم لحوالي 4,000 موظف - قال هوانغ إن إنفيديا تخطط الآن لإنفاق ما يصل إلى 150 مليار دولار سنوياً في تايوان، ارتفاعاً من حوالي 100 مليار دولار حالياً، ومن 10 إلى 15 مليار دولار فقط قبل أربع أو خمس سنوات . ووصف تايوان بأنها "مركز الثقل" لثورة الذكاء الاصطناعي وتوقع أن تظل مركز التصنيع التكنولوجي في العالم لعقود قادمة .

وجاءت استجابة السوق فورية. فقد قفز مؤشر TAIEX التايواني إلى مستوى قياسي مرتفع، مرتفعاً بنسبة 1.7%، مع صعود حاد في أسهم أشباه الموصلات حيث أعاد المستثمرون تقييم مسار الإيرادات طويل الأجل لمنظومة الرقائق في الجزيرة . وحظيت أسهم TSMC باهتمام خاص، وأكدت الشركة بشكل منفصل خططاً لزيادة إنفاقها الرأسمالي لعام 2026 إلى ما بين 52 و56 مليار دولار، ارتفاعاً من 41 مليار دولار في 2025، مما يشير إلى ثقة عميقة في استمرار الطلب على رقائق الذكاء الاصطناعي .

ومن المثير للاهتمام أن أسهم إنفيديا نفسها كان أداؤها دون المستوى في ذلك اليوم، حيث انخفضت بنحو 2% إلى حوالي 209.26 دولار، حيث بدا أن المستثمرين يشعرون بالحذر من مطاردة سهم كان قد ارتفع بالفعل متجاوزاً قيمة سوقية تبلغ 5 تريليون دولار، على الرغم من الإشارة الصعودية طويلة الأجل لالتزام تايوان .

القوى الهيكلية وراء هذا الصعود

لم تكن أرقام يوم الأربعاء القياسية قصة تتعلق بالاقتصاد الكلي أو العملات في المقام الأول. صحيح أن عملات الأسواق الناشئة وفقاً لمؤشر MSCI مددت سلسلة مكاسبها لستة أيام، وشاركت بورصات آسيوية أوسع، لكن المحرك الأساسي كان تركزاً هيكلياً للقيمة في العقد الحرجة لسلسلة توريد الذكاء الاصطناعي .

• اختناقات سلسلة التوريد كمُولّد للقيمة: ذاكرة HBM وتصنيع المنطق المتقدم هما من بين أكثر القطاعات تقييداً في العرض ضمن البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. تحتل SK Hynix و TSMC مراكز لا يمكن الاستغناء عنها تقريباً، مما يترجم مباشرة إلى قوة تسعيرية ورؤية واضحة للإيرادات .
• تصعيد الإنفاق الرأسمالي: من المتوقع أن تتجاوز إنفيديا وTSMC وحدهما 500 مليار دولار من الإنفاق المشترك المرتبط بالذكاء الاصطناعي بحلول عام 2026، وهي دورة رأسمالية متعددة السنوات تعمل كإشارة طلب مستدامة لمنظومة أشباه الموصلات الآسيوية بأكملها .
• زخم التقييم: كانت أسهم SK Hynix قد ارتفعت بالفعل بأكثر من 200% منذ بداية العام قبل قفزة الأربعاء، ومع ذلك استمر المشترون في التجميع، معاملين سعة HBM كمورد نادر وليس كمنتج دوري .
• الارتكاز الجيوسياسي: إن توصيف إنفيديا الصريح لتايوان بأنها "لا غنى عنها لعقود قادمة" قد عزز من فرضية الاستثمار لصانعي الرقائق في المنطقة، حتى مع بقاء المخاطر الجيوسياسية في مضيق تايوان كمخاطرة ذيلية معترف بها .

وأضافت الدراما العمالية في سامسونج بعداً حاسماً وقُدّر بأقل من قيمته الحقيقية للسرد العام. فقد كشف الإضراب الوشيك عن توتر بين القيم السوقية الهائلة التي تحظى بها هذه الشركات وتوزيع الثروة الناتجة عنها. وكان بمثابة تذكير بأن الصعود الهيكلي في أسهم الرقائق يركز أيضاً ضغوطاً اجتماعية وسياسية يمكن أن تخلق مخاطر تشغيلية دون سابق إنذار يذكر .