كيف دفعت حرب أمريكا وإيران وكالة فيتش إلى خفض توقعات النمو العالمي وتغيير نظرتها للجدارة الائتمانية للدول

خفض شامل: تخفيضات النمو العالمي تشمل الجميع

يُعتبر ارتفاع تكاليف الطاقة بمثابة ضريبة على الاستهلاك والإنتاج العالميين. وخلص خبراء فيتش الاقتصاديون إلى أن أزمة النفط أضرت بآفاق النمو العالمي، مما أدى إلى تخفيضات واسعة النطاق في التوقعات . وفيما يلي المراجعات الرئيسية لعام 2026:

• الناتج المحلي الإجمالي العالمي: تم خفضه إلى 2.4% من توقعات سابقة بلغت 2.6%، أي بانخفاض قدره 0.2 نقطة مئوية .
• الولايات المتحدة: تم خفضه إلى 1.9% من 2.2%، أي بانخفاض 0.3 نقطة مئوية، مدفوعاً بشكل رئيسي بتباطؤ الإنفاق الاستهلاكي مع تآكل التضخم للأجور الحقيقية، ومقابلاً جزئياً باستثمارات قوية في مجال تكنولوجيا المعلومات .
• منطقة اليورو: تم خفضها بشكل حاد إلى 0.9% من 1.3%، أي بانخفاض 0.4 نقطة مئوية، مما يعكس عبئاً كبيراً من ارتفاع تكاليف مستلزمات الإنتاج وضغطاً على ميزانيات الأسر .
• الهند (السنة المالية 2027): تم خفضها إلى 6.4% من تقديرات سابقة بلغت 6.7%، مشيرةً فيتش إلى أن الضغوط التضخمية تؤدي إلى تآكل القوة الشرائية للأسر حتى مع بقاء الإنفاق الرأسمالي قوياً .
• الأسواق الناشئة باستثناء الصين: تم تخفيضها إلى 3.2% من تقدير سابق بلغ حوالي 3.4%، أي بانخفاض قدره 0.2 نقطة مئوية .

صرح بريان كولتون، كبير الاقتصاديين في فيتش، باختصار بالمشكلة الأساسية قائلاً: "تؤثر صدمة أسعار النفط على آفاق النمو العالمي وتزيد من المخاطر السلبية" . آلية الانتقال واضحة: يؤدي ارتفاع أسعار النفط إلى زيادة تكاليف مستلزمات الإنتاج للشركات ورفع تضخم أسعار المستهلك، مما يضغط على الأجور الحقيقية ويُضعف الاستهلاك .

النظرة القطاعية تتحول من 'محايدة' إلى 'متدهورة'

كان التأثير الاقتصادي حاداً بما يكفي لتغيير نظرة وكالة التصنيف الائتماني للجدارة الائتمانية السيادية. نقحت فيتش نظرتها للقطاع السيادي العالمي لعام 2026 من "محايدة" إلى "متدهورة"، مشيرةً إلى ضعف النمو الاقتصادي العالمي، وارتفاع التضخم وعوائد السندات، وتزايد المخاطر الجيوسياسية . وبينما أقرت الوكالة بأن ظروف التمويل المرنة قد خففت من بعض المخاطر، فإن الاتجاه العام لصحة الائتمان السيادي سلبي بشكل قاطع .

في تحليل لسيناريو سلبي أوسع نطاقاً يمتد فيه النزاع خلال النصف الأول من عام 2026، قدرت فيتش أن الناتج المحلي الإجمالي العالمي الحقيقي سيكون أقل بنحو 0.8% بعد أربعة فصول سنوية مقارنة بخط الأساس لشهر مارس .

خريطة متصدعة: الصين الكبرى تتألق بينما يخفت الآخرون

أحد أبرز نتائج التقرير هو التباعد الإقليمي الحاد في التوقعات الاقتصادية.

برزت الصين الكبرى كمنطقة وحيدة حصلت على ترقية لنظرتها المستقبلية في تقرير يونيو. نقلت فيتش تقييمها من "متدهورة" إلى "محايدة"، وهو تحول كبير . واستشهدت الوكالة بثلاثة عوامل رئيسية لهذه المرونة: أداء الصادرات القوي الذي يدعم النمو، وإشارات إلى تلاشي الضغوط الانكماشية، وعزلة حاسمة عن صدمة الطاقة بفضل وفرة مخزونات النفط الخام، وقدرة التكرير المحلية، ومصادر الطاقة المتنوعة .

في المقابل، تم تخفيض نظرت خمس مناطق قطاعية أخرى إلى "متدهورة" لتعكس الآثار السلبية غير المباشرة للنزاع. تشمل هذه المناطق أجزاء من آسيا والمحيط الهادئ، شديدة الاستهلاك للطاقة والمعتمدة على واردات مضيق هرمز، وأوروبا الشرقية التي تواجه ضغوطاً إضافية من حرب أوكرانيا المستمرة، والأنشطة الروسية الهجينة، والتوترات المتصاعدة بين الولايات المتحدة وحلف الناتو .

طوق نجاة الذكاء الاصطناعي: استثمارات التكنولوجيا تعوض جزئياً وطأة صدمة النفط

أضافت فيتش ملاحظة تحذيرية حاسمة لتقييمها القاتم: إن ازدهار الذكاء الاصطناعي يوفر واقياً قوياً، ولو جزئياً، ضد صدمة الطاقة. ذكرت الوكالة صراحةً أن "تأثير صدمة النفط على النشاط العالمي يتم تخفيفه بزخم أقوى من المتوقع في الاستثمار المرتبط بالذكاء الاصطناعي" .

حجم هذه الرياح التكنولوجية المواتية كبير. نما الاستثمار الأمريكي في تكنولوجيا المعلومات بنسبة 18% على أساس سنوي في الربع الأول من عام 2026، بينما قفزت مبيعات أشباه الموصلات العالمية بنسبة 80% على أساس سنوي في مارس . تعزز هذه الدورة التكنولوجية المدفوعة بالذكاء الاصطناعي الناتج المحلي الإجمالي في مراكز التصنيع الرئيسية مثل كوريا الجنوبية وتايوان والصين عبر زيادة الصادرات . وأشارت فيتش إلى أنه بدون هذه الزيادة في الاستثمار بالذكاء الاصطناعي، "لكانت التخفيضات" لنمو الولايات المتحدة والعالم "أكبر" . يدعم ازدهار الذكاء الاصطناعي التجارة العالمية والصادرات الآسيوية، مما يخلق نقطة مضيئة نادرة في اقتصاد عالمي يتصارع مع أزمة طاقة تاريخية في جانب العرض .

التأثير على التضخم والسياسة النقدية

تجبر الآثار غير المباشرة من الدرجة الثانية لصدمة النفط البنوك المركزية على نمط من الترقب أو العودة إلى التشديد. فصّل تقرير فيتش ديناميكيات التضخم والسياسة الناتجة:

• التضخم في الولايات المتحدة: من المتوقع أن يصل تضخم نهاية الفترة إلى 3.7% في عام 2026، بزيادة حادة من 2.7% في عام 2025 .
• منطقة اليورو: من المتوقع أن يرفع البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماعه في يونيو 2026، وهي خطوة تتوقع فيتش أن يتم عكسها بالكامل في عام 2027 مع تلاشي صدمة الطاقة .
• السياسة في أمريكا وبريطانيا: من المتوقع أن يبقي الاحتياطي الفيدرالي وبنك إنجلترا على أسعار الفائدة دون تغيير، غير قادرين على تيسير السياسة بسبب الضغوط التضخمية الناجمة عن ارتفاع أسعار النفط .
• السياسة في الهند: مع ارتفاع التضخم، من المتوقع أيضاً أن يقوم بنك الاحتياطي الهندي برفع أسعار الفائدة في وقت لاحق من العام .

ميزانية الخليج الحصينة وطريق العودة إلى الوضع الطبيعي

الدول المنتجة للنفط، كما هو متوقع، تسير على مسار مختلف. قيمت فيتش أن معظم الدول السيادية في مجلس التعاون الخليجي لا تزال صامدة نسبياً وتستمر في الاستفادة من ميزانيات عمومية قوية وقنوات تصدير بديلة . لكن هذا لا يعني أنها لم تتأثر. حذرت فيتش من أن تأثير النزاع على البيئة الأمنية والتجارية في منطقة الخليج سيكون طويل الأمد، مما يمثل علاوة مخاطر طويلة الأجل للمنطقة .

العودة إلى نظرة محايدة للقطاع السيادي العالمي ليست أمراً مفروغاً منه بل تتوقف على الافتراض الأساسي للسيناريو الأساسي: حل لاضطراب الإمدادات. يعتمد توقع فيتش الحالي على بدء إعادة فتح مضيق هرمز في يوليو 2026، مما سيسمح لصدمة أسعار النفط بالانحسار واعتدال التضخم خلال بقية العام . سيؤدي الإغلاق المطول إلى السيناريو السلبي الأكثر شدة، مما يخاطر بركود اقتصادي عالمي أعمق بكثير .