ذهب بقيمة 5,000 دولار في النصف الأول من 2027: البنك السويسري UBS يرفع توقعاته.. هذه هي الأسباب

في السابع من أغسطس 2026، جدّد بنك UBS توقعه بارتفاع الذهب ليصل إلى 5,000 دولار أمريكي للأونصة في النصف الأول من عام 2027، وهو ما يمثل زيادة تقدر بنحو 18% عن مستوى اختراق المعدن الأصفر فوق حاجز 4,250 دولارًا . يستند هذا التوقع، الذي نشرته إدارة الاستثمار الرئيسية في البنك ونسب إلى استراتيجيين من بينهم دومينيك شنايدر وواين جوردون، إلى ثلاث ركائز هيكلية: انخفاض أسعار الفائدة الحقيقية، وضعف الدولار الأمريكي، واستمرار مشتريات البنوك المركزية . لكن البنك يحذر أيضًا من أن الطريق إلى 5,000 دولار لن يكون سلسًا، إذ توجد مخاطر قصيرة الأجل قد تؤدي إلى تراجعات نحو نطاق 3,850–4,000 دولار . إليكم نظرة شاملة على توقعات UBS.

الهدف البالغ 5,000 دولار والجدول الزمني

يتوقع UBS أن يرتفع الذهب إلى 5,000 دولار للأونصة في النصف الأول من عام 2027 . تم تأكيد هذا الهدف في مذكرة نُشرت في 7 أغسطس 2026، بعد أن اخترق الذهب حاجز 4,250 دولارًا للأونصة لأول مرة منذ يونيو، كاسرًا نطاق التداول الممتد بين 4,000 و4,100 دولار . يُظهر مسار السعر المحدث للبنك الذهب عند 5,000 دولار بحلول سبتمبر 2026، و5,500 دولار بحلول ديسمبر 2026، ثم التوجه نحو 5,000 دولار مرة أخرى بحلول النصف الأول من 2027، حيث يعكس هذا الانخفاض الطفيف تقلبات قصيرة الأجل قبل الصعود التالي . في أواخر مايو 2026، كان UBS قد خفّض توقعه لنهاية عام 2026 من 5,900 دولار إلى 5,500 دولار للأونصة، مستشهدًا بالرياح المعاكسة المستمرة من العوائد المرتفعة وقوة الدولار وانخفاض افتراضات الطلب على صناديق الاستثمار المتداولة .

المحركات الرئيسية الثلاثة

تستند رؤية UBS الصاعدة إلى ثلاث ركائز مترابطة :

1. انخفاض أسعار الفائدة الحقيقية. يتوقع UBS أن يبقي الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة ثابتة لبقية عام 2026، ثم يستأنف التيسير النقدي في عام 2027 مع تخفيضات في ديسمبر 2026 ومارس 2027 . من شأن ذلك أن يخفض العوائد الحقيقية ويقلل من تكلفة الفرصة البديلة لحيازة الذهب الذي لا يدر فائدة. وكتب UBS: "من المفترض أن يخلق هذا خلفية أكثر ملاءمة للذهب، حيث أن التحول نحو توقعات سياسة نقدية منخفضة من شأنه أن يقلل العوائد الحقيقية، ويضغط على الدولار الأمريكي، ويساعد في تعزيز الطلب الاستثماري على الذهب" .

2. ضعف الدولار الأمريكي. من المتوقع أن تؤدي العجوزات المالية والخارجية الأمريكية إلى انخفاض الدولار، مما يشجع على تنويع المحافظ الاستثمارية بعيدًا عن الأصول المقومة بالدولار . تاريخيًا، يدعم ضعف الدولار ارتفاع أسعار الذهب لأنه يجعل المعدن أرخص بالنسبة للمشترين من خارج الولايات المتحدة .

3. استمرار مشتريات البنوك المركزية. تعمل مشتريات الدول ذات السيادة كأرضية سعرية متينة. اشترت البنوك المركزية 289 طنًا متريًا في الربع الثاني من عام 2026، ويقدر UBS إجمالي مشتريات الدول لعام 2026 بـ 750-1,000 طن متري . وقد اشترى بنك الشعب الصيني الذهب لمدة 21 شهرًا متتاليًا، مما يوفر مصدرًا ثابتًا للطلب .

الاختراق الفني والمحفز قصير الأجل

صعد الذهب فوق حاجز 4,250 دولارًا للأونصة في أوائل أغسطس 2026، مخترقًا النطاق الذي كان يتداول فيه بين 4,000 و4,100 دولار لأسابيع . أرجع UBS الدفعة الأخيرة للصعود إلى مشتريات مؤسساتية صينية وتدفقات داخلة إلى صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب، بالإضافة إلى الجهود الأمريكية اليابانية المشتركة لتثبيت الين، مما أدى إلى مزيد من الضعف في الدولار . عاد المستثمرون العالميون إلى صناديق الذهب المتداولة في يوليو، مما أسفر عن تدفقات صافية بلغت 3.0 مليار دولار، بقيادة الصناديق الأوروبية والآسيوية .

رأي شنايدر وجودون في الفيدرالي والعوائد الحقيقية

في مذكرات سابقة في مايو 2026، لاحظ الاستراتيجيان دومينيك شنايدر وواين جوردون أن "العلاقة العكسية بين العوائد الحقيقية الأمريكية والذهب قد عادت إلى الظهور"، حيث أصبح الارتباط بين عوائد سندات الخزانة لأجل عامين، الحساسة لأسعار الفائدة، والذهب سلبيًا . وجادلا بأن تراجع المخاوف من تشديد الاحتياطي الفيدرالي يجب أن يفسح المجال أمام احتمال إجراء المزيد من التخفيضات، وأن أسعار السياسة المستقرة إلى المنخفضة تخلق خلفية أكثر ملاءمة للذهب . بلغ الارتباط حوالي -0.6 في أواخر مايو 2026، مما يعني أن الذهب والعوائد كانا يتحركان في اتجاهين متعاكسين بقوة .

المخاطر والتحذير

حذّر UBS صراحةً من أن الطريق إلى 5,000 دولار لن يكون سلسًا. تشمل المخاطر قصيرة الأجل :

• بيانات اقتصادية أمريكية أقوى من المتوقع
• تضخم مستمر في أسعار النفط، تتفاقم بسبب الصراع في الشرق الأوسط
• سياسة نقدية أكثر تشددًا من الاحتياطي الفيدرالي قد تؤخر أو تلغي دورة التيسير المتوقعة

يمكن أن تؤدي هذه الرياح المعاكسة إلى تراجعات نحو نطاق 3,850–4,000 دولار . في يونيو 2026، قام استراتيجيو UBS شنايدر وجيوفاني ستونوفو وجوردون بتخفيض توقعات سعر الذهب بمقدار 300-900 دولار للأونصة في أكبر مراجعة فردية لدورة تغطية الذهب الأخيرة للبنك، مستشهدين بـ"ضربة مزدوجة" من بيانات اقتصادية أمريكية أقوى وجدول زمني مؤجل لتيسير الاحتياطي الفيدرالي .

نصيحة شراء الانخفاضات

ينصح UBS المستثمرين بـالتعامل مع التراجعات نحو 4,000 دولار أو أقل كفرص شراء . صاغ الاستراتيجيون نطاق الانزلاق بين 3,850 و4,000 دولار كنقطة دخول للشراء عند الانخفاض للمستثمرين الذين لديهم أفق زمني يبلغ 12 شهرًا، مؤكدين أن المحركات الهيكلية متوسطة الأجل - انخفاض العوائد الحقيقية، وضعف الدولار، ومشتريات البنوك المركزية - لا تزال قائمة . لكي يبقى الذهب فوق 4,000 دولار، يقترح UBS أن يتعافى التدفقات الاستثمارية الواردة وأن يظل طلب القطاع الرسمي قريبًا من 300 طن كل ربع سنة .

الخلاصة

هدف UBS البالغ 5,000 دولار للذهب بحلول أوائل 2027 مبني على ما يراه البنك كقوى هيكلية دائمة: انخفاض أسعار الفائدة الحقيقية مع قيام الاحتياطي الفيدرالي بالتيسير في نهاية المطاف، وضعف الدولار المرتبط بالاختلالات المالية الأمريكية، وشراء البنوك المركزية المتواصل. التوقعات قصيرة الأجل أكثر تقلبًا، مع مخاطر من النفط وسياسة نقدية متشددة وبيانات اقتصادية قوية يمكن أن تدفع الأسعار للانخفاض مؤقتًا. ولكن بالنسبة لـ UBS، فإن هذه الانخفاضات هي نقاط الدخول.