لماذا تتجه «ألفابت» إلى سوق سندات «الكنغر» الأسترالية؟

تكتسب صفقة «ألفابت» الأسترالية المحتملة أهميتها من دلالتها أكثر من حجمها المتوقع. فالشركة الأم لـ«غوغل» توسّع استراتيجية الاقتراض بعملات متعددة إلى أستراليا، في وقت يؤدي فيه الإنفاق المتزايد على الحوسبة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات إلى زيادة الحاجة إلى تمويل طويل الأجل. وحتى الآن، لا تزال الصفقة مقترحاً قيد الإعداد؛ فقد عيّنت «ألفابت» بنوكاً لترتيبها، لكنها لم تعلن الحجم النهائي أو التسعير أو موعد التنفيذ.

ما الذي تقترحه «ألفابت»؟

الإصدار المحتمل سيكون من نوع سندات الكنغر، وهي سندات مقوّمة بالدولار الأسترالي تبيعها جهة أجنبية في السوق الأسترالية. ووفقاً لأحد البنوك المكلّفة بالصفقة، قد تُقسّم «ألفابت» الإصدار إلى أربع شرائح بآجال مختلفة، أطولها يصل إلى 20 عاماً. غير أن عدد الشرائح النهائي، وقيمتها، وكوبونات الفائدة، وحجم طلبات المستثمرين لم تُكشف بعد.

وهذا التفصيل مهم: تعيين البنوك يعني أن الشركة تستعد لجسّ نبض السوق، لا أن عملية بيع مكتملة أصبحت متاحة للمستثمرين.

حلقة جديدة في حملة اقتراض واسعة

تأتي الخطوة الأسترالية بعد بيع «ألفابت» سندات استثمارية بالدولار الأميركي بقيمة 25 مليار دولار في أغسطس. كما أصدرت الشركة خلال عام 2026 سندات بالفرنك السويسري والجنيه الإسترليني واليورو والدولار الكندي والين الياباني.

وفي وقت سابق من العام، نفّذت «ألفابت» عملية جمع تمويل عالمية بقيمة 31.51 مليار دولار، تضمنت شريحة نادرة لأجل 100 عام مقوّمة بالجنيه الإسترليني. وبشكل منفصل، أصدرت «ألفابت» و«أمازون» نحو 60 مليار دولار من السندات بعملات متعددة خلال الاثني عشر شهراً السابقة، في مؤشر على تنامي اعتماد شركات التكنولوجيا العملاقة على أسواق الدين العالمية لتمويل توسّع بنيتها التحتية.

وتمنح هذه الاستراتيجية «ألفابت» وصولاً إلى شرائح مختلفة من رأس المال، كما تتيح لها مواءمة الاقتراض مع طلب المستثمرين وظروف كل سوق محلية. لكنها في الوقت نفسه تجعل احتياجات الشركة التمويلية أكثر وضوحاً: فبناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي يتطلب استثمارات كبيرة ومتواصلة، وليس دفعة تمويل قصيرة الأجل لمرة واحدة.

طلب المستثمرين كان عاملاً حاسماً

استقطب أحدث إصدار لـ«ألفابت» في السوق الأميركية طلبات بلغت ذروتها نحو 115 مليار دولار، مقابل سندات معروضة بقيمة 25 مليار دولار. ويعادل ذلك نحو 4.6 أضعاف حجم الإصدار، بما يعكس شهية قوية تجاه ديون الشركة، حتى مع تدقيق المستثمرين في كلفة توسّع الذكاء الاصطناعي والعوائد التي قد يحققها.

وقد يساعد الطلب القوي المُصدِرَ على التفاوض بشأن شروط تمويل تنافسية، أو على توسيع خياراته من حيث حجم الصفقة وآجالها. لكن نجاح الإصدار الأميركي لا يضمن بالضرورة مستوى الطلب نفسه في أستراليا؛ إذ يمكن أن تختلف الشهية الاستثمارية والتسعير وتكاليف التحوّط من مخاطر العملة بين سوق وأخرى. كما أن الصفقة الأسترالية المقترحة لم تُظهر بعد دفتر طلبات معلناً.

لماذا يهم سوق «سندات الكنغر»؟

تستقطب أستراليا حالياً أحجاماً مرتفعة بصورة لافتة من المقترضين الأجانب. فقد بلغ إصدار «سندات الكنغر» نحو 60 مليار دولار أسترالي، أي ما يقارب 42 مليار دولار، بحلول أواخر يوليو، مسجلاً مستوى قياسياً سنوياً وزيادة تقارب 40% مقارنة بالمستوى المماثل في 2025، وفق بيانات شركة LSEG التي أوردتها «رويترز».

وبالنسبة إلى المُصدرين، يوفر هذا السوق مصدراً إضافياً للتمويل بعيداً عن سوق الدولار الأميركي. أما المستثمرون الأستراليون، فسيتيح لهم إصدار مكتمل من «ألفابت» التعرض لاسم تكنولوجي عالمي بارز ضمن سوق يزداد اكتظاظاً بالمقترضين الدوليين ذوي التصنيف الائتماني القوي. ومن ثم، ستشكّل الصفقة اختباراً لجاذبية «ألفابت» وقدرة السوق الأسترالية على استيعاب إصدار كبير وطويل الأجل من قطاع التكنولوجيا.

وتأتي هذه الخطوة ضمن موجة اقتراض أوسع من شركات الحوسبة السحابية العملاقة، المعروفة باسم Hyperscalers، وهي الشركات التي تدير بنى ضخمة من مراكز البيانات والخدمات السحابية. فقد أصدرت «أمازون» و«ألفابت» و«ميتا بلاتفورمز» و«أوراكل» نحو 194 مليار دولار من السندات خلال 2026 حتى 7 يوليو، بزيادة قدرها 79% عن نحو 108 مليارات دولار في عام 2025 بأكمله، وفق تحليل أجرته «رويترز» لبيانات LSEG.

ويندرج اقتراح «ألفابت» الأسترالي ضمن هذا الاتجاه الأوسع، لكنه لا يعني أن الصفقة نفسها ستوازي بالضرورة حجم إصدارات الشركة في الولايات المتحدة.

الخلاصة

سيكون أول إصدار محتمل لـ«ألفابت» بالدولار الأسترالي محطة مهمة على صعيد الوصول إلى أسواق جديدة وتنويع مصادر التمويل، وليس بالضرورة حدثاً استثنائياً بسبب قيمته الاسمية. فتركيبة الشرائح الأربع المقترحة، مع آجال قد تصل إلى 20 عاماً، ستمنح الشركة قناة للوصول إلى مستثمري الدولار الأسترالي بينما تواصل تمويل توسّع مكلف في مجال الذكاء الاصطناعي.

والاستنتاج الأكثر تحفظاً في الوقت الراهن هو أن الطلب على ديون «ألفابت» قوي، وأن سوق «سندات الكنغر» ينمو بسرعة، وأن الصفقة المحتملة قد تعزز الاتجاهين. أما الدليل الحاسم—أي الآجال النهائية، والتسعير، والحجم، وقوة دفتر الطلبات—فلن يظهر إلا إذا مضت الشركة فعلاً في تنفيذ البيع.