رهان مجموعة بريكس التقني بقيمة 2.74 تريليون دولار والضغوط التي يواجهها الاقتصاد الروسي في زمن الحرب

أين تحدث الاكتتابات العامة التقنية في بريكس فعليًا؟

على الرغم من أن دول بريكس استحوذت على ما يقرب من 50% من الاكتتابات العامة الأولية لشركات التكنولوجيا العالمية في عام 2025، فإن التوزيع ليس موحدًا على الإطلاق .

التركّز صارخ: حوالي 90% من تلك الإدراجات التقنية حدثت في الصين والهند، وفقًا لمناقشات منتدى سان بطرسبرغ الاقتصادي الدولي . هذا يعني أن هيمنة التكتل على الاكتتابات العامة هي وظيفيًا قصة صينية-هندية، حيث تلعب البرازيل وروسيا وجنوب أفريقيا والأعضاء الجدد من أفريقيا والشرق الأوسط دورًا أصغر بكثير .

في النصف الأول من عام 2025، استحوذت الصين الكبرى وحدها على ما يقرب من ثلث إجمالي عائدات الاكتتابات العامة العالمية، وهو انتعاش كبير من 12% فقط قبل عام، بينما استحوذت الهند على حوالي 20% من عدد صفقات الاكتتاب العام العالمية . يتسق نمط التركيز هذا عبر مصادر بيانات متعددة: تحليل للاكتتابات العامة التاريخية في بريكس يجد أن معظم الشركات المدرجة صينية، ونحو الثلث هندية، وروسيا والبرازيل وجنوب أفريقيا مجتمعة تمثل أقل من 10% من العينة .

النتيجة العملية مهمة للمستثمرين وصانعي السياسات: سردية سوق الأسهم التقنية العامة لبريكس مدفوعة إلى حد كبير بالعملاقين الآسيويين، ويجب النظر إلى الادعاءات بقوة أسهم التكنولوجيا في بريكس على نطاق واسع مع أخذ هذا التوزيع في الاعتبار.

دفع روسيا نحو مسارات مالية بديلة

العقوبات التي فُرضت بعد الغزو الشامل لأوكرانيا قطعت جزءًا كبيرًا من وصول روسيا إلى نظام المراسلات المالية 'سويفت' (SWIFT) والمقاصة المعتمدة على الدولار، مما دفع موسكو لتسريع البنية التحتية للدفع البديلة , .

تروج روسيا بنشاط لـ نظام تحويل الرسائل المالية (SPFS)، الذي كان قد اجتذب بحلول أوائل عام 2025 159 مشاركًا أجنبيًا من 20 دولة، وفقًا لمحافظة البنك المركزي إلفيرا نابيولينا , . تجري مناقشات حول دمج أنظمة المراسلات المالية الوطنية عبر دول بريكس، حيث تمتلك الصين والهند وأعضاء آخرون بدائلهم المحلية , .

تشمل رؤية بريكس الأوسع 'بريكس باي' (BRICS Pay) — وهو نظام دفع لامركزي قائم على تقنية 'البلوك تشين' مصمم لتجاوز 'سويفت' وتقليل الاعتماد على الدولار الأمريكي , . أكد الرئيس فلاديمير بوتين في أواخر عام 2024 أن دول بريكس كانت تطور "منصة دفع متعددة الأطراف لجسر بريكس" لربط البنى التحتية المالية الوطنية . شدد وزير المالية أنطون سيلوانوف على أن الهدف هو منصة مشتركة قائمة على 'البلوك تشين' لتبادل الأصول المالية الرقمية التي تصدرها البنوك المركزية، وليس عملة مشتركة فورية .

بالتوازي مع ذلك، تهدف مبادرة الروبل الرقمي الروسية إلى تقليل الاعتماد على قنوات الدفع الغربية، على الرغم من أن إطلاقها واجه تأخيرات متكررة. كان البنك المركزي الروسي يستهدف في الأصل "تقديمًا واسع النطاق" بحلول يوليو 2025، ولكن تم تأجيل التبني العام إلى سبتمبر 2026 بسبب مقاومة التجار والعقبات اللوجستية، مع التخطيط للتغطية الكاملة لجميع المؤسسات الائتمانية بحلول عام 2027 .

يشير مركز 'كارنيغي' للدراسات إلى أنه بينما يمكن للعملة الرقمية للبنك المركزي (CBDC) من الناحية النظرية أن توفر لروسيا بديلاً عن 'سويفت'، إلا أن الروبل الرقمي "أمامه طريق طويل قبل أن يدخل التداول السائد" . على المدى القريب، تتطور سياسة روسيا للعملات المشفرة أيضًا: كان البنك المركزي يدرس نموذجًا للسماح للبنوك والوسطاء بتشغيل بورصات عملات مشفرة بموجب عملية إخطار، على الرغم من أن المدفوعات المحلية بالعملات المشفرة ستظل محظورة .

الواقع الاقتصادي في زمن الحرب

بكل ما تحمله الرؤى التكنوقراطية الطموحة التي نوقشت في منتدى سان بطرسبرغ، فإن البيانات الاقتصادية المحلية الروسية تروي قصة مختلفة. من الواضح أن "طفرة السكر" الأولية من الإنفاق العسكري في زمن الحرب قد تلاشت.

تباطؤ النمو: بعد التوسع بنحو 4% في عامي 2023 و2024، تباطأ نمو الناتج المحلي الإجمالي لروسيا بشكل حاد إلى ما يقرب من 1% في عام 2025، وتوقع صندوق النقد الدولي نموًا بنسبة 0.8% فقط في عام 2026 , , . يضع هذا المسار روسيا أقل بكثير من متوسط معدل النمو المتوقع لأعضاء بريكس الأوسع.

التضخم والتشديد النقدي: يدير البنك المركزي الروسي ما وُصف بأنه "السياسة النقدية الأكثر تشددًا في العالم"، مع معدلات فائدة حقيقية معدلة حسب التضخم تتجاوز 10% من أواخر عام 2024 وحتى عام 2025 . بلغ سعر الفائدة الرئيسي للبنك المركزي ذروته عند 21% قبل أن تبدأ دورة خفض أسعار الفائدة في منتصف عام 2025، لينخفض في النهاية إلى حوالي 16% , . بلغ التضخم 9.5% في عام 2024 قبل أن يتراجع إلى حوالي 5.6% في عام 2025 — وهو لا يزال أعلى بكثير من هدف 4% .

النفط وضغوط الميزانية: في عام 2025، انخفضت عائدات النفط والغاز بنحو 24% لتصل إلى 111 مليار دولار، وهو أدنى مستوى منذ عام 2020 , . وصل العجز في الميزانية الفيدرالية إلى ما يقدر بنحو 5.6 تريليون روبل، أو حوالي 2.6% من الناتج المحلي الإجمالي، بينما ارتفع الإنفاق بشكل حاد . تتوقع بعض التقديرات أن يتجاوز العجز 3.5% أو حتى 4.4% من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2026، مما يجبر الحكومة على رفع معدل ضريبة القيمة المضافة والبحث عن مصادر إيرادات بديلة , .

تراكم العقوبات: يؤكد تحليل 'PeaceRep' أن "العقوبات لها تأثير سلبي تراكمي ومتصاعد" على الاقتصاد الروسي، وأن انخفاض أسعار النفط العالمية يضاعف الضغط المالي . في غضون ذلك، أصبح "الفقر التكتيكي" — إجراءات تقشف تفرضها الشركات الروسية — مؤشرًا واضحًا على ضغوط القطاع الخاص بعد أن خفض صندوق النقد الدولي توقعاته للنمو .

السياق الجيوسياسي الأوسع

توسع بريكس ودفع التمويل البديل يجريان ضمن إعادة اصطفاف عالمي. يتوقع صندوق النقد الدولي الآن أن اقتصادات بريكس ورابطة دول جنوب شرق آسيا (آسيان) معًا ستولد ما يقرب من 56% من إجمالي نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي العالمي في عام 2026، حيث تساهم الصين بنسبة 26.6% والهند بنسبة 17.0% . تجاوزت كتلة بريكس مجموعة السبع من حيث الناتج المحلي الإجمالي بتعادل القوة الشرائية، حيث استحوذت على أكثر من 35% من الناتج العالمي اعتبارًا من أواخر عام 2024 .

ومع ذلك، داخل التكتل، لا يزال توزيع النمو والاكتتابات العامة والبنية التحتية المالية غير متكافئ بعمق. تسلط مناقشات منتدى سان بطرسبرغ الاقتصادي الدولي 2026 الضوء على تكتل في مرحلة انتقالية: طموح بشأن مستقبله، ومندمج بشكل متزايد في مسارات التجارة والدفع، لكنه لا يزال محددًا بتفاوتات داخلية حادة بين الصين والهند من جهة، واقتصادات مثل روسيا التي تتسابق لبناء بدائل مؤسسية بينما تتآكل أسسها المحلية تحت وطأة العقوبات وتكاليف الحرب.