هل يندمج تسلا وسبيس إكس؟ سؤال بـ 1.75 تريليون دولار

لماذا أصبح الاندماج أكثر من مجرد إشاعة؟

لا توجد اتفاقية اندماج رسمية على الطاولة حتى الآن، لكن النقاش تحول بشكل حاد من سؤال "هل سيحدث؟" إلى "متى سيحدث؟". وقد بلور محلل شركة ويدبوش للأوراق المالية، دان آيفز، هذا الشعور في مذكرة بتاريخ 21 مايو، واضعاً احتمالاً بنسبة 80% لاندماج تسلا وسبيس إكس، ومشيراً إلى أن هذه الاحتمالات قد ترتفع إلى 80-90% بحلول أوائل عام 2027 . منطقه عملي: بمجرد أن تصبح قيمة سبيس إكس معلنة في السوق العام، تصبح التفاصيل المعمارية للصفقة - مثل نسب تبادل الأسهم وآلياتها - قابلة للتنفيذ .

أضاف والتر إيزاكسون، كاتب سيرة ماسك الذاتية، بُعداً شخصياً لهذا التحليل. ففي مقابلة مع قناة CNBC في 23 أبريل، صرح بثقته بأن الاندماج قادم، قائلاً: "هذا في قلبه. إنه يريد أن يجعل من هذه شركة واحدة كبيرة" . وأشار إيزاكسون إلى العمل المشترك بين الشركتين في منشأة "Terafab" لأشباه الموصلات في تكساس كدليل ملموس على تقارب مساريهما .

لكن من المهم ملاحظة الفجوة بين ثقة المحللين ومزاج السوق. فبينما ورد أن سوق التوقعات "كالشي" أظهرت احتمالات بنحو 33% في أواخر مايو - وهو رقم يعكس سوقاً ترى أن اتفاقية الاندماج النهائية أمر محتمل لكنه غير مؤكد بشكل حقيقي - إلا أن رقم آيفز البالغ 80% قد هيمن على العناوين الرئيسية . هذا التفاوت هو تذكير حاسم بأن التوقعات عالية الاحتمال من مصدر واحد ليست ضماناً.

الرابط المالي الذي يربط عملاقين

بالنسبة لأي اندماج مؤسسي، فإن وجود روابط مالية واضحة ونظيفة يجعل إتمام الصفقة أسهل بكثير. وفي هذا الصدد، كانت الأشهر الستة الماضية تحويلية.

طريق تسلا إلى حصة في سبيس إكس

أهم رابط تشكل من خلال سلسلة من الصفقات التي أعادت توجيه استراتيجية تسلا الاستثمارية. في يناير 2026، استثمرت تسلا ملياري دولار في شركة xAI، شركة الذكاء الاصطناعي التي أسسها ماسك . وبعد أسابيع، في 2 فبراير، استحوذت سبيس إكس على xAI في صفقة أنشأت كياناً موحداً بقيمة 1.25 تريليون دولار . كان لهذا الاستحواذ تأثير مباشر على تسلا: فقد حصلت الشركة في مارس على موافقة لجنة التجارة الفيدرالية (FTC) لتحويل استثمارها البالغ ملياري دولار في xAI إلى حصة ملكية مباشرة في سبيس إكس . على الرغم من أن الحصة الناتجة تمثل أقل من 1% من التقييم المتوقع لسبيس إكس، إلا أنها كانت خطوة أولى حاسمة في تشابك هياكل ملكية الشركتين بشكل رسمي .

تزايد الاعتماد التشغيلي والإيرادات

العلاقة المالية تتجلى أيضاً في الأعمال اليومية. كشفت تسلا عن إيرادات مذهلة بلغت 573 مليون دولار من المبيعات لشركتي سبيس إكس و xAI العام الماضي. من هذا المبلغ، جاء حوالي 430 مليون دولار بشكل خاص من بيع أنظمة بطاريات "Megapack" واسعة النطاق لشركة xAI . هذا يجعل من سبيس إكس، من خلال شركتها التابعة، أحد أهم عملاء الطاقة لشركة تسلا، مما يطمس الخط الفاصل بين الكيانات المستقلة ووحدات الأعمال المتكافلة.

بنية تحتية مشتركة

أبعد من الإيرادات، تقوم الشركتان الآن ببناء المستقبل معاً على أرض الواقع. منشأة تصنيع أشباه الموصلات المشتركة "Terafab" في تكساس هي التزام ملموس بمليارات الدولارات في بنية تحتية مشتركة . بالنسبة لمحللين مثل آيفز، هذا التداخل المادي ليس مجرد علامة على التعاون، بل هو "الخطوة الأولى الحيوية نحو دمج عملياتهما الواسعة" .

موجة الطروحات العامة الضخمة ومخاطر السوق

طرح سبيس إكس لا يحدث في فراغ. إنه جزء من موجة تاريخية من الطروحات العامة الأولية الضخمة، حيث تخطط شركة OpenAI أيضاً للإدراج العام . هذا التركيز للطروحات الضخمة المرتكزة على الذكاء الاصطناعي والتي تضرب السوق في إطار زمني مضغوط، أثار جدلاً جاداً حول قدرة السوق على الاستيعاب.

أثار المحللون والمستثمرون أسئلة حادة حول ما إذا كانت أسواق المال العامة العالمية قادرة على استيعاب جمع نحو 75 مليار دولار من سبيس إكس بالتزامن مع طروحات تقنية ضخمة أخرى دون التسبب في اضطراب السوق . مخاطر السيولة ليست نظرية؛ فقد شبه بعض المراقبين الضغط المحتمل بحقبة أسهم "FAANG"، ولكن على نطاق أوسع بكثير، مع القلق من أن هذا التركيز قد يؤدي إلى فرط حرارة ويزعزع استقرار تجارة الذكاء الاصطناعي .

الحكم: حتمي أم مجرد تكهنات؟

يتم وضع اللبنات الأساسية لاندماج تسلا وسبيس إكس على مرأى من الجميع. التقييم العام لسبيس إكس سيخلق عملة نظيفة للصفقة، والروابط التشغيلية والمالية عميقة بما يكفي بالفعل لجعل التكامل أمراً منطقياً. بالنسبة لصوت بارز مثل دان آيفز، هذا يجعل الاندماج شبه حتمي بنسبة 80%.

ومع ذلك، فإن الفجوة بين قناعة محلل وصفقة موقعة كبيرة. اندماج بين شركتين بهذا الحجم سيكون بمثابة صاعقة تنظيمية واختباراً لسيولة السوق لا مثيل له في التاريخ. الطريق من أول تبادل للأسهم إلى الاندماج الرسمي لا يزال طويلاً، وحتى أواخر مايو 2026، لم يبدأ بعد بشكل رسمي.