وبينما لم تكن ضمن تصنيف 'العمالقة الثلاثة'، أشار التقرير أيضاً إلى كل من مايكرون تكنولوجي (MU) وسانديسك (SNDK) كمستفيدين رئيسيين من نفس ضغط الطلب على الذاكرة الناجم عن الذكاء الاصطناعي .
تظهر نماذج جولدمان أن نقص العرض يزداد حدة ولا يتحسن:
تمثل هذه الأرقام تعميقاً وتمديداً لتوقعات سابقة في فبراير 2026 كانت قد أشارت بالفعل إلى أكبر فجوة في إمدادات DRAM منذ 15 عاماً .
انتهت طفرات الذاكرة السابقة، التي كانت تقودها دورات ترقية الحواسيب الشخصية والهواتف الذكية، عادةً عندما تلحق الإمدادات بالطلب ويتراجع إنفاق المستهلكين. يجادل جولدمان بأن هذه الدورة مبنية على ثلاثة تحولات هيكلية :
لعل أكثر الأفكار القابلة للتنفيذ بالنسبة للمستثمرين هي دعوة جولدمان إلى تحول في إطار التقييم من 'السعر إلى القيمة الدفترية (P/B)' إلى 'السعر إلى الأرباح (P/E)' .
يجادل البنك بأن ربحية ووضوح أرباح صانعي الذاكرة قد تحسنا هيكلياً. على الرغم من ذلك، يتم تداول معظم هذه الأسهم بمضاعفات 'سعر إلى أرباح' في خانة الآحاد المنخفضة، وهو تقييم يفشل في تسعير دورة أرباح متعددة السنوات. وقد ربط جولدمان أهدافه السعرية الجديدة رسمياً بمضاعفات 'السعر إلى الأرباح'، مستخدماً 9 أضعاف كخط أساس .
لا يتجاهل جولدمان ساكس الدروس التاريخية من دورات الذاكرة السابقة. يقر التقرير بما يلي:
بينما يرى البنك أن هيكل الطلب في عصر الذكاء الاصطناعي يمثل حاجزاً قوياً ضد هذه المخاطر، إلا أنه يحذر من أن أي زيادة مفاجئة في الإنفاق الرأسمالي ستعيد منطق الدورة القديمة بقوة .
ويردد مجتمع المحللين الأوسع هذا الشعور، حيث تصف شركات مثل IDC ما يحدث بأنه 'إعادة تخصيص استراتيجي قد تكون دائمة' لطاقة رقائق السيليكون، على الرغم من أن جدولها الزمني كان أكثر حذراً، حيث أشارت في البداية إلى مخاطر حتى عام 2027 .
Comments
0 comments