سوق الظل للعملات الرقمية يراهن على طرح SpaceX قبل وول ستريت

التداول ينفجر في اليوم الأول
تدفق المتداولون بأعداد كبيرة. في غضون ساعات، ارتفع السعر إلى 203 دولارات ولامس لفترة وجيزة 216 دولارًا قبل أن يستقر بالقرب من 202.89 دولارًا . أنتج اليوم الأول 33 مليون دولار في حجم التداول و 21.8 مليون دولار في الفائدة المفتوحة . كما قفزت عملة Hyperliquid الأصلية HYPE بنحو 7–10% عند الإطلاق، مدفوعة جزئيًا بآليات إعادة شراء الرسوم في المنصة وتقديم طلب صندوق تداول فوري من Bitwise تزامن مع ذلك .

الهيكل والمخاطر
عقد SPCX-USDC هو عقد مستقبلي دائم اصطناعي بهامش USDC. لا يتم تداول أي أسهم حقيقية لـ SpaceX. يستخدم العقد معدلات تمويل وتغذية أسعار أوراكل لتتبع سعر سهم ضمني، ولا يمتلك حاملوه أي حصة في الشركة أو حقوق تصويت أو توزيعات أرباح . هذا الهيكل يعني أن السوق هو محض مضاربة وغير مرتبط بأي معاملات فعلية مرخصة.

عقد Binance's SPCXUSDT الدائم قبل الطرح العام

بعد ثلاثة أيام، في 21 مايو 2026، أطلقت Binance عقد SPCXUSDT، وهو أول منتج في خط عقودها الجديدة للعقود الدائمة قبل الطرح العام . افتُتح التداول حول 211 دولارًا للعقد الواحد، بحجم تداول أولي خلال 24 ساعة بلغ 46 مليون دولار وفقًا لتقارير متعددة، على الرغم من أن بعض المتتبعين يشيرون إلى رقم ظهور أول أوسع يصل إلى ~85 مليون دولار .

العقد بهامش USDT، ويوفر رافعة مالية تصل إلى 5 أضعاف، ويستخدم معدل تمويل قبل الطرح العام قدره 0.005% . تذكر Binance بوضوح أن العقد لا يمنح أي حقوق ملكية أو مطالبات تجاه SpaceX، ويتتبع توقعات السوق من جولات التمويل الخاصة والصفقات الثانوية وملف S-1 العام لـ SpaceX . في يوم الطرح العام، صُمم ليتحول إلى عقد دائم قياسي يتتبع سعر السهم العام .

أدرجت Bitget أيضًا عقدها الخاص SPCXUSDT برافعة مالية تصل إلى 5 أضعاف، وأعلنت OKX عن خطط لإطلاق عقود دائمة قبل الطرح العام لـ SpaceX وOpenAI وAnthropic، مما يشير إلى أن البورصات الكبرى تنظر إلى هذا كفئة منتجات جديدة .

المنطقة الرمادية التنظيمية

تقع هذه المنتجات في فراغ قانوني أثار قلق المراقبين والمنظمين على حد سواء.

ما هي، قانونيًا؟
تقع العقود بين إطارين تنظيميين أمريكيين. يمكن لهيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) أن تصنفها على أنها "مقايضات قائمة على الأوراق المالية" تشير إلى أسهم شركات، مما يتطلب التسجيل أو الإعفاء. وقد تنظر إليها لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) على أنها "عقود أحداث" أو عقود مستقبلية أحادية الاسم على شركة خاصة . اعتبارًا من أواخر مايو 2026، لم تؤكد أي من الوكالتين ولايتها القضائية بوضوح، ولم يتم رفع أي إجراءات تنفيذية .

لا تفويض ولا تسجيل
لم تأذن SpaceX بأي من هذه العقود أو تدعمها أو تستفد منها . منتج كل من Hyperliquid وBinance غير مسجل بموجب قوانين الأوراق المالية، ومع ذلك فهو يوفر تعرضًا سعريًا برافعة مالية للمتداولين الأفراد عالميًا. يعتبر المنظمون الماليون في الولايات القضائية الكبرى عمومًا أن المشتقات التي تشير إلى أسهم الشركات الخاصة هي نفسها أوراق مالية، مما يتطلب التسجيل - وهي خطوة لم تتخذها أي من البورصتين .

وصول الأفراد دون اعتماد
عقد SPCX-USDC على Hyperliquid متاح لأي شخص لديه محفظة رقمية، متجاوزًا تمامًا قواعد المستثمر المعتمد التي تحكم عمليات الطرح الخاص التقليدية قبل الطرح العام . هذا يعني أن المتداولين الأفراد يمكنهم الوصول إلى رافعة مالية على تقييم ضمني لشركة خاصة دون وسيط، ودون إفصاحات، ودون حماية.

الانهيار الخاطف في 28 مايو
في 28 مايو، تعرض عقد SPCX على Hyperliquid لانهيار خاطف بنسبة 45%، ويُقال إنه ناجم عن بيانات تسعير خاطئة من مزود البيانات خارج السلسلة Notice.co والمتعلقة بتقسيم أسهم SpaceX بنسبة 5 مقابل 1 . سلط الحدث الضوء على الهشاشة الهيكلية للأسواق الاصطناعية التي تتعقب الشركات الخاصة دون سعر سهم عام حي - وقد يصبح دليلاً رئيسيًا في التقييمات التنظيمية المستقبلية لمخاطر سلامة السوق .

تدقيق أوسع من هيئة الأوراق المالية والبورصات
أعربت رسالة في 6 مايو من الاتحاد الأمريكي للمعلمين إلى رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات بول أتكينز عن قلقها من أن طرح SpaceX، الذي يبلغ سعره حوالي 200 ضعف التدفقات النقدية، قد لا يفي بمتطلبات الإفصاح وعدالة المستثمر بموجب قوانين الأوراق المالية . في حين أن هذه الرسالة تتعلق بالطرح العام الرسمي، إلا أنها تؤكد الأجواء التنظيمية المتزايدة المحيطة بأي منتجات مالية مرتبطة بـ SpaceX.

الطرح العام الأولي الرسمي لـ SpaceX: ما تحتاج إلى معرفته

قدمت شركة Space Exploration Technologies Corp. رسميًا بيان تسجيل S-1 العام إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات في 20 مايو 2026، مؤكدة إدراجها في ناسداك تحت رمز SPCX وطرحًا عامًا أوليًا من المتوقع أن يكون الأكبر في التاريخ .

تواريخ الطرح العام الرئيسية

• 1 أبريل 2026: تقديم مسودة S-1 السرية
• 20 مايو 2026: إصدار نشرة S-1 العامة
• 4 يونيو 2026: بدء الجولة الترويجية
• 11 يونيو 2026: تسعير الطرح العام
• 12 يونيو 2026: الإدراج في ناسداك تحت رمز SPCX

جمع التمويل المستهدف والتقييم
تهدف SpaceX إلى جمع ما يصل إلى 75 مليار دولار بتقييم يتراوح بين 1.75 تريليون و2 تريليون دولار. يشمل المكتتبون 21 بنكًا، ويعمل Goldman Sachs كمدير رئيسي .

لمحة مالية سريعة
أعلنت الشركة عن إيرادات الربع الأول من عام 2026 بقيمة 4.69 مليار دولار وصافي خسارة قدرها 4.28 مليار دولار، مدفوعة جزئيًا بالخسائر المرتبطة بـ xAI . كانت إيرادات عام 2025 الكاملة 18.7 مليار دولار، حيث ساهمت Starlink بـ 11.4 مليار دولار، أو 61% من الإجمالي . يحتفظ إيلون ماسك بنسبة 42% من حقوق الملكية و85% من قوة التصويت .

الطريق إلى الأمام
من المتوقع أن تتحول العقود على Hyperliquid وBinance إلى عقود دائمة قياسية تتعقب سعر السهم العام بمجرد بدء تداول SpaceX في ناسداك . سيختبر هذا الانتقال ما إذا كانت هذه الأسواق الاصطناعية قادرة على عكس تسعير الأسهم في العالم الحقيقي بدقة - أو ما إذا كان سوق الظل سيتباعد بعنف عن السوق الرسمي.

حتى الآن، يقدم سوق الظل للعملات الرقمية تجربة عالية المخاطر في الوقت الفعلي لاكتشاف الأسعار بالمضاربة، بدون أسهم، وبدون إذن، وبدون قواعد واضحة.