كيف تتفاعل أسواق أوروبا وشركات الطيران والمركزي الأوروبي مع أحدث الضربات الأمريكية الإيرانية

في وقت سابق من مايو، كان النمط أكثر وضوحًا. ففي 12 مايو، هبط مؤشر ستوكس 600 بنسبة 1.2% بعد أن أشار الرئيس دونالد ترامب إلى عدم وجود اتفاق سلام دائم في الأفق، مما أدى إلى انخفاض مؤشر داوس الألماني بنسبة 1.4% . أما افتتاح الأسواق في 2 مارس – أول جلسة بعد بدء عملية "الغضب الملحمي" – فكان أكثر حدة، حيث خسر ستوكس 600 نحو 1.6% وهبط مؤشر يورو ستوكس 50 بنسبة 2% عند الافتتاح، مع تفاعل المستثمرين مع عطلة نهاية أسبوع شهدت ضربات أمريكية إسرائيلية واسعة النطاق .

الخلاصة التي تهم أسواق الأسهم ثنائية: فهي ترتفع عندما تبدو الهدنة ذات مصداقية، وتتراجع فورًا عندما لا تكون كذلك.

أسعار النفط: هشاشة ارتفاعات محادثات السلام

أصبح خام برنت المقياس الفوري الأكثر موثوقية لمسار الحرب. قبل الصراع، كان برنت قد بدأ عام 2026 عند حوالي 61 دولارًا للبرميل، وفقًا لإدارة معلومات الطاقة الأمريكية . لكن ذلك تغير بشكل جذري بعد الضربات الأمريكية الإسرائيلية المشتركة في 28 فبراير وإغلاق مضيق هرمز، مما أدى إلى قفزة هائلة في الأسعار.

بحلول نهاية الربع الأول، وصل برنت إلى 118 دولارًا للبرميل، وهي أقسى زيادة ربع سنوية بعد احتساب التضخم منذ عام 1988، وفقًا لإدارة معلومات الطاقة . وجاء أعلى مستوى في عام 2026 في 29 أبريل، عندما بلغ برنت حوالي 120 دولارًا بينما كانت الولايات المتحدة تفكر في استئناف الهجمات بعد شهر من الجهود الدبلوماسية الفاشلة .

وبالانتقال إلى أواخر مايو، كان برنت قد انخفض بنحو 7% في الجلسة السابقة ليوم الضربات، على خلفية توقعات بقرب التوصل لاتفاق سلام . لكن الضربات الجديدة محت تلك المكاسب على الفور تقريبًا. ففي التعاملات الآسيوية المبكرة، ارتفع برنت بنسبة تقارب 2% إلى 97.56 دولارًا للبرميل، وواصل الصعود إلى حوالي 99-100 دولار مع تقدم الجلسة .

هذه الديناميكية – هبوط حاد عند الحديث عن الدبلوماسية، وارتفاع سريع مع كل ضربة جديدة – هي السمة المميزة لأسواق الطاقة منذ ثلاثة أشهر. لا يزال مضيق هرمز مغلقًا بحكم الأمر الواقع أمام حركة النفط التجارية، وستبقى أسعار النفط الخام العالمية مرتفعة حتى يُعاد فتحه بأمان .

أسهم شركات الطيران: تكاليف الوقود وانهيار الأسهم

امتصت شركات الطيران الأوروبية بعضًا من أشد ضربات الحرب. تضاعفت تكاليف وقود الطائرات تقريبًا منذ بدء النزاع، وتُعد الشركات التي لديها برامج تحوط محدودة الأكثر عرضة للخطر .

كان سهم إير فرانس-كيه إل إم يُتداول عند 8.92 يورو في أواخر مارس بعد أن رفعت أسعار تذاكر الرحلات الطويلة ذهابًا وإيابًا بمقدار 50 يورو استجابة لأسعار الوقود التي بلغت 168 دولارًا للبرميل . وبحلول أبريل، كان سهم إير فرانس-كيه إل إم قد انخفض بأكثر من 20% منذ بداية العام، بينما تراجع سهم لوفتهانزا بنسبة 17% تقريبًا .

في 2 مارس، عندما فتحت الأسواق الأوروبية للمرة الأولى بعد بدء الحرب، انخفض سهما إير فرانس-كيه إل إم ولوفتهانزا بنسبة 7% في التعاملات المبكرة، وهوى سهم IAG، الشركة الأم للخطوط الجوية البريطانية، بنسبة 9% . وفي أبريل، حثت شركات الطيران الأوروبية بشكل جماعي الاتحاد الأوروبي على تقديم إجراءات دعم طارئة، محذرة من أن الإغلاق الواسع للمجال الجوي والمخاوف المتعلقة بإمدادات وقود الطائرات يهددان العمليات التشغيلية .

أما التأثيرات على المستهلك فهي قابلة للقياس بالفعل. فقد قدرت دراسة أجرتها منظمة "النقل والبيئة" (Transport & Environment) أن الحرب أضافت حوالي 104 دولارات إلى متوسط تكلفة الوقود لكل راكب على الرحلات الطويلة المغادرة من أوروبا، و29 يورو للرحلات داخل أوروبا .

معضلة المركزي الأوروبي: تضخم الطاقة يقابل نموًا ضعيفًا

يسير البنك المركزي الأوروبي على حبل سياسي مشدود. فارتفاع التضخم المدفوع بالطاقة يتزامن مع تباطؤ النشاط الاقتصادي بسبب الحرب - وهو ما يعرف بصدمة العرض الكلاسيكية التي تقاوم حلول السياسة النقدية البسيطة.

كان البنك المركزي الأوروبي في دورة خفض لأسعار الفائدة قبل الصراع. ويتوقع معظم المحللين الآن أن يُبقي على أسعار الفائدة دون تغيير أو على أقصى تقدير أن يُبطئ وتيرة التخفيضات المستقبلية. ويُعتبر رفع سعر الفائدة بالكامل أمرًا غير مرجح ما لم تصبح توقعات التضخم غير مثبتة بشكل خطير . يكمن الخطر الأساسي في أن يؤدي إغلاق مضيق هرمز المطول إلى دفع منطقة اليورو نحو دوامة ركود تضخمي: أسعار الطاقة المرتفعة تغذي التضخم في وقت يضعف فيه النمو، مما لا يترك للبنك أي خيار مريح.

الدبلوماسية ومضيق هرمز: دورة الخطوة إلى الأمام والخطوة إلى الخلف

أُعلن عن انتهاء المرحلة العسكرية المعروفة باسم عملية "الغضب الملحمي" - الحملة الأمريكية الإسرائيلية الأولية - في 5 مايو . ومنذ ذلك الحين، واصلت الولايات المتحدة ما تصفه بضربات دفاعية على مواقع الصواريخ الإيرانية والزوارق المتهمة بزرع الألغام في مياه الخليج .

في أواخر مايو، وصل المفاوضون الإيرانيون إلى قطر لإجراء محادثات تهدف إلى إنهاء الحرب. وخلال ساعات، شنت الولايات المتحدة ضربات جديدة، مما عرقل الجولة قبل أن تسفر عن نتائج . وبحلول 28 مايو، قال ترامب إن إيران "تتفاوض وهي على شفا الانهيار" بينما كانت الولايات المتحدة تنفذ جولة أخرى من الضربات، وردت إيران باستهداف قاعدة أمريكية .

مضيق هرمز، الذي تمر عبره عادةً نحو خُمس استهلاك النفط العالمي، مغلق فعليًا أمام الملاحة التجارية منذ أواخر فبراير . إعادة فتح المضيق هي المطلب الأساسي لأسواق الطاقة والموضوع الجوهري لكل قناة دبلوماسية. فحتى يتم التوصل إلى وقف إطلاق نار شامل ودائم، لا يمكن استئناف المرور الآمن عبر المضيق، وستستمر أسعار الطاقة العالمية في عكس المخاطرة الثنائية إما بحدوث اختراق مفاجئ أو تصعيد أعمق.

كانت الإدارة الأمريكية تُحضر لجولة جديدة من الضربات حتى 22 مايو، حتى مع استمرار الدبلوماسية غير المباشرة بالتوازي . ولم يكن قد تم اتخاذ قرار نهائي بشأن تلك الجولة حتى ذلك التاريخ. أما الأسواق، من جانبها، فلا تزال عالقة بين نقيضين - إما انتظار صفقة قد تؤدي إلى انهيار أسعار النفط وإنقاذ الأسهم وشركات الطيران المتهاوية، أو الاستعداد لمزيد من التصعيد الذي سيدفع خام برنت لأعلى بكثير من 100 دولار ويعمق موجة البيع.