معركة التوقعات: هل اقترب قاع البيتكوين أم أن الأسوأ لم يأت بعد؟

في الوقت الذي تتأرجح فيه عملة البيتكوين حول مستوى 63,000 دولار في منتصف يونيو 2026، يقف السوق على مفترق طرق حاسم، حيث تتباعد توقعات ثلاثة من أبرز المحللين والجهات البحثية بشكل حاد حول الموعد الذي سيجد فيه السوق الهابط قاعه النهائي.

يجادل تقرير حديث صادر عن شركة "BIT Research"، بعنوان "هل سيشكل كأس العالم لكرة القدم نهاية السوق الهابطة للبيتكوين؟"، بأن القاع بات وشيكاً، ومن المحتمل أن يظهر خلال نافذة البطولة. في المقابل، تؤكد شركة "جراي سكيل" (Grayscale Research) للأبحاث أن أدنى نقطة أصبحت خلفنا بالفعل، بينما يعتقد المحلل الشهير "بين كوين" (Ben Cowen) أن الأسوأ لا يزال على بُعد عدة أشهر .

توقعات BIT Research: قاع مرتبط بكأس العالم (54,000 – 61,576 دولار)

تتمحور أطروحة "BIT Research" المركزية حول أن السوق الهابطة للبيتكوين تدخل مرحلتها النهائية، وأن القاع سيُسجل على الأرجح خلال بطولة كأس العالم لكرة القدم 2026، والممتدة من 11 يونيو إلى 19 يوليو . يحدد التقرير منطقة قاع مستهدفة تتراوح بين 54,000 دولار و61,576 دولاراً تقريباً، مدعومة بمستويات دعم فني رئيسية ومتوسط "السعر المحقق" (Realized Price) وهو ما يعادل متوسط تكلفة شراء العملات المتداولة حالياً .

تشمل الأدلة الهيكلية والمتعلقة بالمشاعر التي استشهدت بها BIT عدة إشارات متقاربة:

• اكتمال نمط موجات إليوت التصحيحي (A-B-C): يرى التقرير أن السوق اتبع هيكلاً تصحيحياً كان قد توقعه في أوائل 2026. الموجة A هبطت إلى نطاق 60,000-69,000 دولار، والموجة B ارتدت لتصل ذروتها قرب 83,000 دولار، ويُعتقد الآن أن السوق دخل في الموجة C، وهي الموجة الأخيرة من النمط والتي عادة ما تكتمل عندها دورة الهبوط .
• استسلام المشاعر (Sentiment Capitulation): يقترب مؤشر "الخوف والجشع" من مستويات مماثلة لتلك التي ميزت قيعان الدورات السابقة، مما يشير إلى تشاؤم شديد يسبق عادة الانعكاس .
• محفز اقتصادي كلي: تجادل BIT بأن تخفيف ضغوط التضخم يمكن أن يعمل كمحفز كبير، مما يؤدي إلى انتعاشة خلال فترة كأس العالم .
• نافذة انعكاس ضيقة: يرى التقرير وجود نافذة زمنية ضيقة تتراوح بين شهر وثلاثة أشهر لحدوث انعكاس في الاتجاه، وبعدها قد يزداد خطر المزيد من الهبوط .

أوجه التشابه مع أواخر عام 2022

تقوم BIT بإجراء مقارنة هيكلية مباشرة مع أواخر عام 2022، عندما انتهى السوق الهابط للبيتكوين خلال فترة من الخوف الشديد بعد إكمال نمط تصحيحي طويل، مما مهد الطريق لموجة صعود استمرت لعدة سنوات. يتم تأطير هبوط الموجة C الحالية على أنه مكافئ لمرحلة التصفية النهائية التي سبقت قاع نوفمبر 2022 قرب 15,500 دولار . ومع ذلك، تسلط BIT الضوء أيضاً على اختلاف جوهري في هذه الدورة: وجود قاعدة مؤسسية ضخمة بقيمة 128 مليار دولار تم بناؤها من خلال صناديق البيتكوين المتداولة في البورصة (ETFs)، وهي قوة استقرار لم تكن موجودة ببساطة في عام 2022 .

توقعات Grayscale Research: القاع صار ورانا (65,000 – 70,000 دولار)

على النقيض تماماً، تجادل شركة "جراي سكيل" للأبحاث بأن البيتكوين قد رسخ قاع دورته بالفعل في فبراير 2026، في نطاق سعري يتراوح بين 65,000 و70,000 دولار . تستند قناعة الشركة إلى بيانات السوق الفعلية (On-Chain) التي تظهر أن "السعر المحقق" للعملات المتداولة خلال الشهر إلى الثلاثة أشهر الماضية قد استقر، مما يشير إلى أن المشترين الجدد أصبحوا قريبين من نقطة التعادل لتكاليفهم .

كما قدمت Grayscale حجة هيكلية أوسع: وهي أن دورة البيتكوين التقليدية ذات الأربع سنوات، والمرتبطة تاريخياً بأحداث "التنصيف"، آخذة في الانهيار. تتوقع الشركة أن تصل البيتكوين إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق في وقت لاحق من عام 2026، بدلاً من أن تعاني من سوق هابط طويل الأمد، وهي الفترة التي أطلقت عليها اسم "فجر العصر المؤسسي" . هذا الرأي مدعوم جزئياً بالتعافي السريع للمشاعر الذي شوهد في وقت سابق من الدورة. على سبيل المثال، في أبريل 2026، سجل مؤشر الخوف والجشع "جشعاً" صريحاً، بعد عشرة أسابيع فقط من أدنى قراءة للخوف على الإطلاق - وهو أسرع انتعاش للمشاعر في تاريخ سوق العملات الرقمية، وقد مكنته تلك القاعدة المؤسسية البالغة 128 مليار دولار .

توقعات المحلل بين كوين: أطروحة أكتوبر

يحمل المحلل "بين كوين" الجدول الزمني الأطول، حيث يتوقع أن يكون قاع الدورة في أكتوبر 2026، بناءً على انتظام تاريخي يسميه "أطروحة أكتوبر" .

يتضمن المنطق ما يلي:

• التوقيت بين القمة والقاع: بلغت البيتكوين ذروتها في الربع الرابع من عام 2025، بما يتوافق مع جميع دورات ما بعد التنصيف السابقة. في الدورتين السابقتين، وصل القاع بعد عام تقريباً من قمة الدورة، وهو ما يشير رياضياً إلى أكتوبر 2026 .
• مراحل السوق الهابطة: اعتباراً من أوائل يونيو، يعتقد كوين أن البيتكوين قد دخلت "المرحلة الثالثة من السوق الهابطة" ولم تصل بعد إلى قاعها النهائي. يصف السوق بأنه في "مرحلة هضم ما بعد الدورة" (Post-Cycle Digestion Phase) على غرار ما حدث في 2019، حيث يمكن أن تحدث ارتفاعات مضادة للاتجاه، لكن الصعود الهيكلي يظل مقيداً إلى أن تتعافى السيولة والمشاركة على الشبكة .
• السوابق التاريخية: أشار كوين إلى أن الأسواق الهابطة في أعوام 2014 و2018 و2022 استغرقت ما بين 15 و25 أسبوعاً قبل تسجيل قيعان جديدة، وضمنياً أشار إلى أن هبوطاً بنسبة 70% من القمة إلى القاع هو نطاق معقول للدورة الحالية .

الخلاف في البيانات: هل حدث الاستسلام الكامل حقاً؟

مع وجود ثلاثة توقعات تحيط بالسعر الحالي - Grayscale تقول إن القاع وراءنا، وBIT تقول إنه يحدث الآن، وكوين يقول إنه على بعد أشهر - فإن السؤال الحاسم هو ما إذا كان "الاستسلام" (Capitulation) قد حدث بالفعل أم لا. تظهر البيانات التي استعرضتها منصة "CryptoQuant" في أوائل يونيو أن إجمالي الخسائر المحققة في السوق الهابطة لعام 2026 لا يزال أقل بنحو 35 مليار دولار من إجمالي 211 مليار دولار المسجل في دورة 2022. تقود هذه الفجوة بعض المحللين إلى القول بأن حدث الاستسلام الكامل، الذي يميز القيعان السابقة، لم يحدث بعد . هذه النقطة تميل بميزان الأدلة قليلاً ضد فكرة أن السوق قد وجد قاعه النهائي بالفعل، على الرغم من أن الدعم الهيكلي من تدفقات صناديق المؤسسات المتداولة يُدخل عنصراً لم تضطر الدورات السابقة للتعامل معه.