جولدمان ساكس: 5.3 تريليون دولار ثمن سباق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي

علامة 2026 البارزة: نحو 725 مليار دولار في عام واحد

يبرز عام 2026 كلحظة وصول الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي إلى مرحلة جديدة. تخطط هذه الشركات الأربع لإنفاق رأسمالي مجمع يبلغ نحو 725 مليار دولار، وهو ما يمثل قفزة هائلة بنسبة 77% من 410 مليار دولار المقدرة لعام 2025 . وقد وضعت إصدارات أرباح الشركات في أواخر أبريل 2026 متوسط التوجيهات المجمعة عند حوالي 710 مليار دولار، مع وصول الحد الأعلى للتوجيهات إلى 725 مليار دولار .

يتضاءل أي رقم تاريخي أمام هذا الرقم السنوي. فقبل ثلاث سنوات فقط، في عام 2023، بلغ إجمالي الإنفاق الرأسمالي لهذه الشركات حوالي 160 مليار دولار . والتسارع على المدى القريب أكثر حدة مما يبدو: فقد كان إجماع وول ستريت على الإنفاق الرأسمالي لعام 2026 قد ارتفع بالفعل إلى 527 مليار دولار بحلول أواخر 2025، لكن التوجيهات المحدثة كشفت عن نمو متوقع بنسبة 70% على أساس سنوي .

ومن الجدير بالذكر أن حوالي 75% من إنفاق عام 2026، أو ما يقرب من 500 مليار دولار، مرتبط بشكل مباشر بالبنية التحتية للذكاء الاصطناعي – بما في ذلك وحدات معالجة الرسوميات (GPUs) والخوادم ومعدات الشبكات ومراكز البيانات – وليس الحوسبة السحابية التقليدية .

ثورة التمويل: دخول رأس المال الخاص على الخط

تسلط مذكرة جولدمان الضوء على تغيير هيكلي حاسم في كيفية تمويل طفرة مراكز البيانات. فالحجم الهائل للاستثمار المطلوب يدفع الشركات إلى ما هو أبعد من التمويل التقليدي عبر الميزانيات العمومية والديون. من المتوقع أن يلعب رأس المال الخاص للبنية التحتية والعقارات دوراً أكبر بكثير .

هذا التحول جارٍ بالفعل. فقد جمعت شركات السحابة العملاقة 108 مليار دولار من الديون في عام 2025 وحده، مع توقعات تشير إلى إصدار ما يصل إلى 1.5 تريليون دولار من إجمالي الديون خلال السنوات القادمة لتمويل هذا البناء . ويتوقع تقرير البنك أن يتجاوز إجمالي الأصول المدارة في البنية التحتية 3 تريليونات دولار بحلول عام 2030، مما يعكس حجم رأس المال المتدفق إلى البنية التحتية للطاقة ومراكز البيانات وشبكات الكهرباء المرتبطة بالذكاء الاصطناعي .

ثورة التمويل هذه مهمة لأنها توسع قاعدة المستثمرين المعرضين للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي خارج أسواق الأسهم العامة. كما تشير إلى أن المتطلبات الرأسمالية لبناء الذكاء الاصطناعي تنافس الآن – بل وتتجاوز في بعض الحالات – حجم فئات أصول البنية التحتية التقليدية.

الطلب على الطاقة: زيادة بنسبة 220% بحلول 2030

البصمة المادية لهذا الإنفاق هائلة، ولا يتجلى ذلك في أي مكان أكثر من استهلاك الكهرباء. رفع قسم الأبحاث في جولدمان ساكس توقعاته لنمو الطلب العالمي على طاقة مراكز البيانات إلى 220% بحلول 2030 مقارنة بمستويات 2023، بزيادة كبيرة عن التوقعات السابقة التي كانت تتراوح بين 160% و165% .

صرح أحد المحللين في قسم أبحاث الاستثمار العالمي بجولدمان ساكس في تقرير صدر في فبراير 2026: "لقد رفعنا توقعاتنا لنمو الطلب العالمي على كهرباء مراكز البيانات من 175% إلى 220% بين عامي 2023 و2030" . من المتوقع أن تستحوذ الولايات المتحدة على ما يقرب من 60% من هذا الطلب الإضافي .

لهذه المراجعة التصاعدية آثار عميقة. من المتوقع أن تستهلك مراكز البيانات 8% من إجمالي الطلب على الطاقة في الولايات المتحدة بحلول عام 2030، ارتفاعاً من حوالي 3% حالياً، مما يقود أول نمو مستدام في الطلب على الكهرباء في الولايات المتحدة منذ جيل . يقدر جولدمان أن هناك حاجة إلى حوالي 47 جيجاوات من قدرة توليد الطاقة الإضافية في الولايات المتحدة وحدها .

ماذا يعني هذا لسباق بناء الذكاء الاصطناعي الأوسع؟

يضع معهد جولدمان ساكس العالمي نموذجاً منفصلاً لصورة صناعية أوسع. تتوقع دراسته "تتبع التريليونات" (Tracking Trillions) إنفاقاً رأسمالياً إجمالياً على الذكاء الاصطناعي يبلغ نحو 7.6 تريليون دولار بين عامي 2026 و2031 عبر الحوسبة ومراكز البيانات والطاقة، مع تصاعد الإنفاق من 765 مليار دولار في 2026 إلى 1.6 تريليون دولار سنوياً بحلول 2031 .

في حين تشمل هذه الأرقام مجموعة أوسع من المنفقين تتجاوز الشركات الأربع الكبرى، فإن الاتجاه ثابت: دورة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي تتسارع، لا تستقر. والسؤال الذي يشغل الأسواق بشكل متزايد ليس ما إذا كان الإنفاق سيستمر، بل ما إذا كانت عوائد الإيرادات ستبرره. كما أشار جولدمان في أبحاث سابقة، فإن الحفاظ على العوائد التاريخية على رأس المال سيتطلب من هذه الشركات تحقيق أرباح سنوية تزيد عن تريليون دولار – أي أكثر من ضعف تقديرات الدخل المجمع لعام 2026 والبالغة 450 مليار دولار .

توضح مذكرة البحث الصادرة في يونيو 2026 أنه في الوقت الحالي، لا تزال التزامات الإنفاق في ازدياد. ومع تطور نماذج التمويل ومعاناة شبكات الكهرباء من أجل مواكبة الطلب، فإن بناء الذكاء الاصطناعي لا يعيد تشكيل قطاع التكنولوجيا فحسب، بل ملامح البنية التحتية والطاقة لبقية هذا العقد.