«EU Inc.»: لماذا يخشى مؤسسو الشركات الناشئة في أوروبا إفراغ «النظام الـ28» من مضمونه؟

«EU Inc.» هي مبادرة من المفوضية الأوروبية لإنشاء ما يُعرف بـ**«النظام الـ28»**: إطار اختياري موحّد لقانون الشركات، يعمل إلى جانب الأشكال القانونية الوطنية القائمة في دول الاتحاد. الفكرة هي أن يستطيع رائد الأعمال تأسيس شركة واحدة واستخدامها في أنحاء الاتحاد الأوروبي، بدلاً من التعامل مع شبكة مختلفة من القواعد كلما وظّف أشخاصاً أو جمع تمويلاً أو توسع إلى دولة عضو أخرى. 1718

ولهذا تحولت المبادرة إلى اختبار مهم لسياسة أوروبا تجاه الشركات الناشئة. ففي سبتمبر، دعا 50 رئيساً تنفيذياً ومستثمراً أوروبياً المشرعين إلى عدم إضعافها خلال المفاوضات، محذرين من أن النص النهائي إذا فقد عناصره الأساسية فلن يقدم أكثر من شكل شركة إضافي فوق 27 نظاماً وطنياً. 3

ما الذي قد تغيّره «EU Inc.»؟

يقوم المقترح على نموذج شركة «رقمي أولاً» يراد منه تقليص الكلفة والعبء الإداري عند العمل في السوق الأوروبية الموحدة. ومن أبرز ملامحه:

• تأسيس رقمي كامل خلال 48 ساعة عبر واجهة على مستوى الاتحاد الأوروبي، وبكلفة قصوى قدرها 100 يورو عند استخدام الإجراء والنماذج الموحدة. 1720
• عدم اشتراط حد أدنى لرأس المال عند التأسيس. 1721
• فئات متعددة من الأسهم وقواعد تدعم أدوات التمويل الحديثة، إلى جانب نقل الأسهم والعمليات الرأسمالية رقمياً بصورة أسهل. 1821
• نظام أوروبي موحّد لـخيارات أسهم الموظفين، مع تأجيل الضريبة إلى وقت التصرف في الأسهم، وفقاً للعرض الذي نشره البرلمان الأوروبي عن المقترح. 21
• إجراءات رقمية طوال دورة حياة الشركة، بما في ذلك إجراءات الإعسار ومبدأ تقديم بيانات الشركة مرة واحدة فقط. 1821

عملياً، يستهدف المقترح أن تصبح الشركة الناشئة الأوروبية أسهل في التأسيس والتمويل والإدارة، من دون اضطرارها إلى إعادة بناء هيكلها القانوني كلما دخلت سوقاً أوروبية جديدة.

لماذا يضغط 50 مؤسساً ومستثمراً؟

لا يعارض الموقعون على الرسالة، ومن بينهم ممثلون مرتبطون بشركات رأس المال الجريء الأوروبية مثل Index Ventures وAccel وBalderton وAtomico وEQT، مبادرة «EU Inc.» نفسها. بل يقولون إن قيمتها تتوقف على الإبقاء على الخصائص التي تجعلها صالحة فعلاً للشركات الممولة برأس المال الجريء. 34

والقلق بسيط: إذا ترك النص النهائي مساحة واسعة للإجراءات الوطنية، أو قيد هياكل الأسهم المرنة، أو جعل المسار الرقمي السريع غير مناسب للشركات التي لديها احتياجات تمويل حقيقية، فقد يظل المؤسسون عالقين في التجزؤ القانوني ذاته الذي يفترض أن يعالجه الإصلاح. 36

البنود التي يريدون حمايتها

يركز مجتمع الشركات الناشئة على خمسة مطالب رئيسية:

1. مسار مركزي أوروبي للتأسيس الرقمي: ينبغي أن تتمكن الشركة من التأسيس مرة واحدة عبر واجهة مشتركة، وأن تكون هذه الصفة نافذة في جميع دول الاتحاد، لا أن تواجه متاهة إدارية جديدة في كل بلد. 1719
2. المسار السريع: 48 ساعة و100 يورو: لا معنى لهذه الوعود إلا إذا كان هذا المسار متاحاً وقابلاً للاستخدام على نطاق واسع في الواقع. 2023
3. لا حد أدنى لرأس المال وأدوات تمويل مرنة: تعدد فئات الأسهم، والعمليات الرقمية المتعلقة بها، ودعم هياكل التمويل الحديثة عناصر مهمة لأن الشركات المدعومة برأس المال الجريء تحتاج عادة إلى توزيع حقوق اقتصادية وحقوق تصويت مختلفة بين المؤسسين والموظفين والمستثمرين. 1821
4. إطار قابل للاستخدام لملكية الموظفين: خيارات الأسهم أداة أساسية لاستقطاب الكفاءات، خصوصاً حين لا تستطيع الشركة الناشئة منافسة الرواتب النقدية التي تقدمها الشركات الراسخة. ويتضمن ملخص البرلمان للمقترح تأجيل الضريبة عند التصرف في الأسهم ضمن نظام خيارات الموظفين الأوروبي. 21
5. رقمنة تمتد إلى ما بعد التأسيس: لا تفيد سرعة الإطلاق كثيراً إذا عادت قرارات الشركة اللاحقة، أو الإفصاحات، أو إجراءات الإعسار إلى أنظمة وطنية متفرقة ومكثفة الورقيات. 18

الصلة بانتقال الشركات الناشئة ومشكلة التوسع الأوروبية

تعالج «EU Inc.» مسألة في قانون الشركات: هل يستطيع المؤسس بناء شركة للسوق الأوروبية من دون أن يتحول التعقيد القانوني إلى سبب لاختيار ولاية قضائية أو هيكل مؤسسي آخر؟

وهذا مهم إلى جانب معضلة أوروبا الأوسع في تمويل التوسع. تصف المفوضية صندوق Scaleup Europe Fund بأنه وسيلة لمساعدة الشركات الأوروبية الواعدة على الوصول إلى تمويل النمو اللازم لتصبح قادة عالميين، بدلاً من البحث عنه في أماكن أخرى. 1

لكن نموذج شركة موحّداً لا يخلق رأس مال نمو إضافياً، كما أن رأس المال وحده لا يزيل عوائق التأسيس والملكية والحوكمة والإدارة عبر الحدود. لذلك تستهدف المبادرتان اختناقين مختلفين:

المبادرة	المشكلة الرئيسية التي تعالجها
EU Inc.	التجزؤ في قانون الشركات والعمليات الإدارية بين دول الاتحاد الأوروبي
Scaleup Europe Fund	توافر رأس المال في المراحل المتأخرة لشركات التكنولوجيا الأوروبية الاستراتيجية

أين يأتي دور صندوق Scaleup Europe البالغ نحو 5 مليارات يورو؟

صندوق Scaleup Europe Fund هو أداة استثمارية عامة-خاصة بحجم يقارب 5 مليارات يورو، مخصصة للشركات الأوروبية في مرحلة التوسع ضمن تقنيات استراتيجية. ويقول مجلس الابتكار الأوروبي إن EQT وصندوق EIC يستكملان الاتفاقات القانونية التأسيسية للصندوق، بما يشمل هيكله وحوكمته وإطار استثماراته. 1

وتشير التغطية إلى أن تركيزه المقصود يشمل الذكاء الاصطناعي والحوسبة الكمية والتكنولوجيا الحيوية والتكنولوجيا النظيفة، مع اتخاذ قرارات الاستثمار بصورة مستقلة وعلى أسس السوق. 7

وتوضح المشاركة المبلّغ عنها للصندوق في جولة التمويل من الفئة D لشركة Mistral AI، بقيمة 3 مليارات يورو، منطق السياسة العامة: إقران رأس مال نمو أوروبي بشركات تُعد مهمة استراتيجياً للقاعدة التقنية الأوروبية. لكن هذا الاستثمار لا ينبغي اعتباره حلاً للمشكلات القانونية التي تستهدفها «EU Inc.»؛ فالصندوق يستطيع تمويل شركة متوسعة، لكنه لا يستطيع بمفرده توحيد قواعد تأسيسها أو منحها خيارات الأسهم أو تنظيم إجراءاتها المؤسسية عبر الحدود. 918

لماذا يقول أكاديميون إن المقترح قد لا يكون كافياً؟

رحب باحثون قانونيون بعدة سمات في المقترح، منها التأسيس الرقمي، وتقليل الاعتماد على التوثيق، وأدوات رأس المال المرنة، وأحكام ملكية الموظفين. لكنهم أثاروا أيضاً تساؤلات حول مقدار التوحيد القانوني الذي يقدمه فعلياً. 2329

وتتلخص أبرز الانتقادات في الآتي:

• قد يكون المسار السريع أضيق مما يوحي به العنوان: وعد الـ48 ساعة و100 يورو مرتبط باستخدام نماذج موحدة وعقود تأسيس معيارية. وإذا احتاجت شركة ممولة برأس مال جريء إلى شروط لا تستوعبها تلك القوالب، فقد تفقد المسار البسيط. 2023
• قد تملأ القوانين الوطنية فجوات مهمة: ترى دراسة أكاديمية أن الإحالات الواسعة إلى القانون الوطني وحرية التصرف الكبيرة للدول الأعضاء قد تقوض اليقين القانوني عبر الحدود. 29
• صلاحيات الدول الأعضاء قد تضعف التوحيد: يظهر القلق نفسه إذا جعل التطبيق الوطني، أو المعاملة الضريبية، أو الضوابط الإدارية شركة يفترض أنها أوروبية موحّدة تعمل بصورة مختلفة عملياً من بلد إلى آخر. 2329
• حماية العمال جزء من الجدل: حذرت نقابات وبعض المشرعين من أن دفتر قواعد خاصاً للشركات يجب ألا يضعف الحماية العمالية، وهو ما يفسر حساسية التوازن السياسي في التشريع. 24

لا تعني هذه الانتقادات أن «EU Inc.» بلا فائدة، لكنها تضع معياراً واضحاً للحكم عليها: هل يستطيع مؤسس استخدامها فعلاً لشركة حقيقية ممولة وتعمل عبر الحدود، أم أنها مجرد تسمية قانونية جديدة؟

ما الخطوة التالية؟

قدمت المفوضية الأوروبية مقترح «EU Inc.» في 18 مارس 2026. 27 وما زال يتعين أن يتفق عليه البرلمان الأوروبي ومجلس الاتحاد الأوروبي. وأفادت تقارير في سبتمبر بأن المشرعين يتفاوضون على نص نهائي، مع توقع إقراره قبل نهاية العام. 35

ولا يحدد الدليل المتاح موعداً دقيقاً للتصويت النهائي في البرلمان الأوروبي. لكن قرارات البرلمان والمجلس المقبلة ستحدد ما إذا كانت «EU Inc.» ستحتفظ بواجهتها الرقمية المركزية، وسقف كلفة التأسيس، ومرونة هيكل رأس المال، وأحكام ملكية الموظفين.

بالنسبة إلى المؤسسين الأوروبيين، الرهان كبير: صيغة قوية قد تصبح طبقة تشغيل مشتركة للشركات الناشئة التي تريد النمو في السوق الموحدة. أما الصيغة المخففة فقد تترك أوروبا مع نوع شركة جديد، يحمل صفة أوروبية نظرياً لكنه مقيد أو مجزأ أكثر من أن يحل محل الالتفافات التي تفرضها القوانين الوطنية اليوم. 32329