ما الذي يقود موجة البيع في الأسواق العالمية حالياً؟

لماذا كانت قمة ترامب‑شي مهمة للأسواق؟

كان المستثمرون يأملون أن يسفر الاجتماع بين الرئيس الأمريكي دونالد ترامب والرئيس الصيني شي جين بينغ عن تقدم دبلوماسي، خصوصاً فيما يتعلق بتخفيف التوترات المرتبطة بإيران أو إعادة فتح تدفقات الطاقة عبر مضيق هرمز.

لكن القمة لم تسفر عن تقدم ملموس في تخفيف المخاطر الجيوسياسية، ما ترك الأسواق غير مقتنعة بأن أزمة الطاقة ستنتهي قريباً .

وعندما تدرك الأسواق أن اضطراب الإمدادات قد يستمر لفترة أطول من المتوقع، فإن الأسعار غالباً ما تعيد التكيف بسرعة مع هذا الواقع الجديد.

التضخم يعود إلى الارتفاع

أسعار النفط المرتفعة بدأت بالفعل في التأثير على بيانات التضخم. فقد تسارع التضخم في الولايات المتحدة إلى 3.8٪ على أساس سنوي في أبريل، وهو ما خالف توقعات سابقة بأن ضغوط الأسعار كانت تتراجع تدريجياً .

الطاقة تلعب دوراً أساسياً في هذا التحول. فارتفاع أسعار الوقود يزيد تكلفة النقل والإنتاج والخدمات، وهو ما يخلق ضغوطاً تضخمية واسعة عبر الاقتصاد.

وبالتالي، يتزايد قلق الأسواق من أن التضخم قد يبقى أعلى من أهداف البنوك المركزية لفترة أطول مما كان متوقعاً.

عوائد السندات ترتفع حول العالم

عندما ترتفع توقعات التضخم، تتحرك أسواق السندات بسرعة. يطالب المستثمرون بعوائد أعلى لتعويض تآكل قيمة المدفوعات الثابتة بسبب التضخم.

في الأسابيع الأخيرة، ارتفعت عوائد السندات الحكومية في الأسواق الكبرى بشكل ملحوظ وسط مخاوف من التضخم المدفوع بالطاقة واحتمال تشديد السياسة النقدية .

ارتفاع العوائد يؤدي إلى خسائر لحاملي السندات الحالية ويغير تدفقات رأس المال العالمية مع إعادة توازن المحافظ الاستثمارية.

لماذا تضر العوائد المرتفعة بالأسهم؟

الأسهم تتعرض للضغط لسببين رئيسيين:

• ارتفاع معدل الخصم: عندما ترتفع عوائد السندات، يرتفع المعدل المستخدم لتقييم أرباح الشركات المستقبلية، ما يخفض القيمة الحالية للأسهم، خصوصاً أسهم النمو.
• مخاطر تباطؤ الاقتصاد: الطاقة المرتفعة وتضييق الأوضاع المالية يزيدان احتمال تباطؤ النمو العالمي أو حتى الدخول في ركود تضخمي.

لهذا السبب شهدت الأسهم في آسيا وأوروبا والولايات المتحدة تراجعاً متزامناً مع تكيف المستثمرين مع بيئة اقتصادية أكثر صعوبة .

الدولار الأقوى يشدد الأوضاع المالية عالمياً

ارتفع الدولار الأمريكي خلال موجة البيع مع توجه المستثمرين نحو الأصول الآمنة وتزايد التوقعات بأن أسعار الفائدة الأمريكية قد تبقى مرتفعة لفترة أطول.

قوة الدولار تؤثر عالمياً بعدة طرق:

• تزيد تكلفة خدمة الديون المقومة بالدولار في الأسواق الناشئة
• تضغط على العملات الأخرى وتؤثر على تدفقات رؤوس الأموال
• تشدد الأوضاع المالية حتى خارج الولايات المتحدة

وهذا يعزز تأثير ارتفاع العوائد وأسعار الطاقة على الاقتصاد العالمي.

بيئة استثمارية تقليدية من نوع “تجنب المخاطر”

في المجمل، تعكس موجة البيع الحالية بيئة تقليدية يتجنب فيها المستثمرون المخاطر، نتيجة سلسلة مترابطة من الأحداث:

1. توتر جيوسياسي يهدد إمدادات الطاقة
2. ارتفاع النفط فوق 100 دولار للبرميل
3. صعود توقعات التضخم
4. ارتفاع حاد في عوائد السندات
5. توقع بقاء السياسة النقدية مشددة لفترة أطول
6. تقليص المستثمرين تعرضهم للأصول الخطرة

هذا الترابط يفسر لماذا تنخفض الأسهم والسندات والعملات في الوقت نفسه بدلاً من تحرك كل سوق بشكل منفصل.

السؤال الحاسم: كم ستستمر صدمة الطاقة؟

المسار القادم للأسواق يعتمد على ثلاثة عوامل رئيسية:

• ما إذا كان مضيق هرمز سيُعاد فتحه بالكامل وتعود تدفقات الطاقة إلى طبيعتها
• ما إذا كانت أسعار النفط ستتراجع من مستويات 100 دولار وما فوق
• ما إذا كانت بيانات التضخم ستبدأ في التباطؤ مجدداً

إذا هدأت هذه الضغوط، فقد تستقر الأسواق سريعاً. أما إذا استمرت اضطرابات الطاقة وبقي التضخم مرتفعاً، فقد يواصل المستثمرون إعادة تسعير الأصول على أساس فترة أطول من أسعار الفائدة المرتفعة والظروف المالية المشددة.