لماذا يتراجع بيتكوين مجددًا؟ النفط والعوائد وتدفقات صناديق ETF ومخاطر مضيق هرمز

تراجع بيتكوين إلى نحو 76,800 دولار بعد أربع جلسات متتالية من الخسائر، وهو هبوط يعكس مدى تأثر سوق العملات الرقمية بالاقتصاد الكلي العالمي أكثر من الأخبار الخاصة بالقطاع نفسه. مزيج من التوترات الجيوسياسية، وارتفاع أسعار الطاقة، وتشديد الأوضاع المالية، إلى جانب خروج الأموال من الصناديق المؤسسية وتصفية المراكز الممولة بالرافعة المالية، خلق بيئة "عزوف عن المخاطرة" في الأسواق.

فيما يلي أبرز العوامل التي تضغط على بيتكوين وسوق العملات الرقمية عمومًا.

1. التوترات الجيوسياسية ومضيق هرمز

تصاعد التوترات المرتبطة بالصراع بين الولايات المتحدة وإيران وعدم اليقين حول أمن الملاحة في مضيق هرمز دفع المستثمرين إلى تقليل تعرضهم للأصول عالية المخاطر مثل العملات الرقمية.

خلال هذه الأجواء، هبط بيتكوين إلى حوالي 76,711 دولارًا، وهو أدنى مستوى له منذ أكثر من أسبوعين، بالتزامن مع تراجع عملات كبرى أخرى مثل إيثريوم وسولانا، ما يشير إلى موجة بيع واسعة في السوق وليس مشكلة خاصة ببيتكوين وحده.

تكمن أهمية المضيق في أنه أحد أهم ممرات شحن النفط والغاز في العالم، وأي اضطراب فيه قد يثير مخاوف من صدمات في الإمدادات وارتفاع التضخم عالميًا.

2. رواية السوق المعروفة باسم "تجارة NACHO"

في وول ستريت ظهرت رواية تداول تسمى NACHO، وهي اختصار لعبارة Narrowing Assumption that the Channel will Hold Open. الفكرة الأساسية أن الأسواق بدأت تتعامل مع خطر اضطراب الملاحة في مضيق هرمز باعتباره احتمالًا دائمًا في البيئة الاقتصادية وليس مجرد حدث مؤقت.

هذا التصور يقود إلى تموضع استثماري واضح في الأسواق:

• شراء النفط
• بيع السندات الأمريكية طويلة الأجل
• زيادة التعرض للأصول المرتبطة بالحماية من التضخم

هذا المزيج يساهم في رفع أسعار النفط وعوائد السندات، وهما عاملان غالبًا ما يضغطان على الأصول المضاربية مثل العملات الرقمية.

3. ارتفاع أسعار النفط ومخاوف التضخم

مع تصاعد التوترات في الشرق الأوسط، قفزت أسعار الطاقة، ما أثار مخاوف من عودة الضغوط التضخمية عالميًا. ارتفاع النفط ينعكس بسرعة على تكاليف النقل والتصنيع والغذاء.

بالنسبة للأسواق المالية، النتيجة واضحة: عندما يرتفع التضخم، تصبح البنوك المركزية أقل ميلًا لخفض أسعار الفائدة. وعندما تتوقع الأسواق بقاء الفائدة مرتفعة لفترة أطول، تميل الأصول عالية المخاطر مثل العملات الرقمية إلى التراجع.

4. صعود عوائد سندات الخزانة الأمريكية

بالتزامن مع ذلك، ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية إلى أعلى مستوياتها منذ عدة أشهر، حيث اقترب العائد على السندات لأجل 10 سنوات من منتصف نطاق 4٪.

ارتفاع العوائد يؤثر على بيتكوين بطريقتين رئيسيتين:

• يجعل الأصول الآمنة المدرة للدخل مثل السندات أكثر جاذبية للمستثمرين.
• يرفع معدل الخصم المستخدم لتقييم الأصول عالية المخاطر، ما يضغط على أسعارها.

وعندما يجتمع ارتفاع العوائد مع توتر جيوسياسي، غالبًا ما تتجه الأموال بعيدًا عن الأصول المضاربية مثل العملات الرقمية.

5. تدفقات خارجة كبيرة من صناديق بيتكوين ETF

الطلب المؤسسي أظهر أيضًا علامات ضعف. فقد سجلت صناديق بيتكوين المتداولة في البورصة (Spot Bitcoin ETFs) في الولايات المتحدة تدفقات خارجة تقارب مليار دولار خلال أسبوع واحد، وهو أكبر خروج للأموال منذ نحو ثلاثة أشهر.

كما شهد أحد الأيام خروج نحو 268 مليون دولار من هذه الصناديق، منهياً سلسلة قصيرة من التدفقات الداخلة.

ونظرًا لأن هذه الصناديق أصبحت من أهم مصادر الطلب المؤسسي على بيتكوين، فإن استمرار التدفقات الخارجة يمكن أن يزيل دعامة مهمة للسعر على المدى القصير.

6. التصفية القسرية للمراكز بالرافعة المالية

أسواق المشتقات زادت من حدة الهبوط. خلال التداولات المبكرة في آسيا، تمت تصفية مراكز شراء في العملات الرقمية بقيمة تقارب 500 مليون دولار خلال نحو 15 دقيقة فقط.

تحدث التصفية عندما لا يتمكن المتداولون الذين يستخدمون الرافعة المالية من الحفاظ على مراكزهم، فتقوم المنصات بإغلاقها تلقائيًا. وهذا يخلق حلقة تسارع في الهبوط:

1. يبدأ السعر في الانخفاض.
2. يتم تصفية المراكز الطويلة الممولة بالاقتراض.
3. تضيف عمليات البيع القسرية ضغطًا إضافيًا على السعر.

لهذا السبب يمكن أن يتحول تصحيح محدود بسرعة إلى هبوط حاد خلال فترة قصيرة.

7. ضعف واسع في سوق العملات الرقمية

انخفاض بيتكوين لم يحدث بمعزل عن السوق. فقد تراجعت أيضًا عملات رئيسية مثل إيثريوم وسولانا مع تقليل المتداولين تعرضهم للمخاطر في القطاع بأكمله.

هذا السلوك يعزز فكرة أن العملات الرقمية تتداول حاليًا مثل أصول عالية الحساسية للسيولة العالمية (High‑beta risk assets)، وليست ملاذًا آمنًا خلال الأزمات الجيوسياسية.

ما الذي تراقبه الأسواق الآن؟

المسار التالي لبيتكوين سيعتمد بدرجة كبيرة على عدة عوامل اقتصادية عالمية، أبرزها:

• تطور التوترات حول مضيق هرمز
• اتجاه أسعار النفط وتوقعات التضخم
• حركة عوائد السندات الأمريكية
• استمرار أو توقف التدفقات الخارجة من صناديق بيتكوين ETF
• مدى تراجع الرافعة المالية في سوق المشتقات بعد موجة التصفية

إذا هدأت الضغوط الاقتصادية وعادت التدفقات المؤسسية إلى صناديق ETF، فقد يستقر السعر بسرعة. أما إذا استمرت أسعار الطاقة في الارتفاع واشتدت الأوضاع المالية، فقد يبقى الضغط على بيتكوين وسوق العملات الرقمية قائمًا لفترة أطول.