كواليس رهان آرثر هايز على وصول HYPE إلى 150 دولارًا: الأطروحة الكلية والأدلة وتحدي سولانا

للوصول إلى 150 دولارًا، يتطلب نموذج هايز أمرين أساسيين :

1. نمو الإيرادات: زيادة بنسبة 66% في معدل الإيرادات السنوية المتحرك لآخر 30 يومًا من 843 مليون دولار، حيث كانت في مارس 2026، للعودة إلى 1.4 مليار دولار .
2. توسع المضاعف: إعادة تسعير مضاعف الربحية (P/E) لعملة HYPE من حوالي 12 ضعفًا ليصل إلى نحو 25 ضعفًا، وهو مستوى أقرب لما تتمتع به البورصات المالية التقليدية الكبيرة .

إن استعداد السوق لمنح هذا المضاعف الأعلى ربما يكون أكثر المتغيرات غموضًا في نموذجه . ومع ذلك، حتى في السيناريو المتحفظ الذي ينخفض فيه مضاعف الربحية إلى 12، يقدر هايز قيمة HYPE بحوالي 58 دولارًا — أي بارتفاع نسبته 75% من مستواها وقت التحليل . لكن قناعته تتجاوز بكثير هذا التقدير الأساسي. فقد طرح هايز بشكل منفصل أطروحة "القيمة النهائية" التي تشير إلى ارتفاع محتمل يصل إلى 126 ضعفًا إذا استحوذت Hyperliquid على حصة ذات معنى من سوق العملات المستقرة، مما يعني تقييمًا طويل الأجل أكبر بكثير .

دولاب إعادة الشراء بنسبة 97%: القوة الشرائية الهيكلية

إن حجر الزاوية في حالة التفاؤل التي يتبناها هايز ليس فقط أن Hyperliquid تحقق إيرادات ضخمة، بل ما تفعله بهذه الإيرادات. يُستخدم ما يقدر بـ 97% من رسوم المنصة في عمليات إعادة شراء مفتوحة لعملة HYPE من السوق . هذه الآلية، التي نشرت بالفعل أكثر من 1.16 مليار دولار لإعادة شراء العملات، تخلق مصدرًا هيكليًا ومستمرًا للطلب يزيل العملات من التداول .

هذا هو جوهر حجة هايز ضد سلاسل الكتل المنافسة من الطبقة الأولى. إنه يضع نموذج HYPE الانكماشي — حيث تتجاوز عمليات إعادة الشراء إصدار العملات الجديدة — في مواجهة مباشرة مع الهيكل التضخمي لشبكات مثل سولانا (Solana)، والتي يجادل بأنها تخفف باستمرار من عرض عملاتها . يخلق النموذج حلقة تغذية راجعة: المزيد من نشاط التداول يؤدي إلى إيرادات أعلى، مما يؤدي إلى المزيد من عمليات إعادة الشراء، مما يزيد السعر، وهذا بدوره يجذب المزيد من الاهتمام والنشاط. بالنسبة لهايز، هذه دورة محركة مولدة للعوائد لا يمكن لمعظم الأصول الرقمية تكرارها .

رهان بـ 100,000 دولار لإثبات وجهة النظر

كلمات هايز تحمل وزنًا، لكن استعداده للمراهنة برأس المال عليها حول الأطروحة إلى حدث مثير. في فبراير 2026، ردًا على انتقادات علنية لمنصة Hyperliquid من قبل كايل ساماني، الشريك المؤسس لشركة Multicoin Capital، أصدر هايز تحديًا علنيًا .

لقد راهن بمبلغ 100,000 دولار على أن أداء HYPE سيتفوق على أي عملة رقمية بديلة تتجاوز قيمتها السوقية مليار دولار يختارها ساماني، خلال الفترة بين 10 فبراير و31 يوليو 2026. وكان على الخاسر أن يتبرع بالمال لجمعية خيرية يختارها الفائز . لقد أعاد الرهان عمليًا صياغة النقاش من جدال فلسفي حول تصميم Hyperliquid إلى اختبار سعري بحت، وهو مجال أظهر فيه هايز ثقته مرارًا وتكرارًا . حتى تاريخه، لم يقبل ساماني الرهان رسميًا .

صندوق ميلستروم يضع أمواله حيث فمه

كثيرًا ما يرفض النقاد أهداف الأسعار الجريئة باعتبارها تسويقًا، لكن هايز قد واءم رأس مال صندوقه مع أطروحته. لقد وصف عملة HYPE بأنها أكبر مركز استثماري لصندوق Maelstrom في العملات البديلة، وكشف عن حيازته الشخصية لأكثر من 131,000 عملة HYPE، والتي كانت قيمتها تزيد عن 4.3 مليون دولار وقت الكشف . كما شارك صندوق Maelstrom في جولات التمويل المبكرة لـ Hyperliquid، مما يمنح الصندوق أساس تكلفة ورؤية قد تسبق جنون السوق العام . لقد صرح بوضوح أن فريقه كان يشتري بنشاط المزيد من عملات HYPE أثناء بيع أصول أخرى، في إشارة إلى أن المركز لم يكن مجرد احتفاظ بل كان تراكمًا مدفوعًا بقناعة قوية .

الحجة الأوسع: HYPE ستتفوق على سولانا

هدف السعر البالغ 150 دولارًا هو جزء من ادعاء أكبر بكثير. لقد صرح هايز بأن "هدفه الجريء" لهذه الدورة السوقية هو أن تتفوق HYPE على سولانا (Solana) وتدخل قائمة أكبر عشر عملات رقمية من حيث القيمة السوقية .

يستند في ذلك إلى ثلاث حجج متشابكة:

• الهيمنة السوقية: Hyperliquid هي أعلى بروتوكول من حيث توليد الإيرادات خارج نطاق مُصدر العملات المستقرة Tether، وتسيطر على ما يقرب من 40% من سوق العقود الآجلة الدائمة اللامركزية . إنها اللاعب المهيمن في قطاع يواصل استقطاب أحجام التداول من البورصات المركزية.
• التناقض الرمزي: ضغط إعادة الشراء الانكماشي لعملة HYPE يختلف جوهريًا عن نموذج سولانا التضخمي، والذي، من وجهة نظر هايز، يجعل HYPE أندر هيكليًا وأكثر جاذبية على مدار دورة صاعدة طويلة .
• الاتجاه الكبير نحو البورصات اللامركزية (DEX): مع تحول السوق من البنية التحتية للتداول المركزية إلى اللامركزية، تستحوذ البورصة اللامركزية الرائدة على حصة غير متناسبة من القيمة. في إطار عمل هايز، هذه البورصة الرائدة هي Hyperliquid، وعملتها هي الرهان الأنقى على هذا الاتجاه .

لماذا يعتقد هايز أن التنظيم لا يهم

لا يمكن فهم أطروحة هايز حول HYPE بمعزل عن إطار عمله الكلي الأوسع، والذي عرضه بعبارات صارخة في مؤتمر Consensus Miami في مايو 2026. هناك، وصف تشريعات العملات الرقمية الأمريكية المعلقة، بما في ذلك قانون CLARITY، بأنها غير ذات صلة تمامًا بتقييم الأصول الرقمية .

حجته الأساسية هي أن سعر البيتكوين - وبالتالي سوق العملات الرقمية بأكمله - هو دالة في متغير واحد: كمية العملات الورقية المتداولة . "كلما زادت الأموال التي تُطبع في الولايات المتحدة وحول العالم، زادت قيمة البيتكوين بالعملات الورقية،" كما جادل، مضيفًا أن التنظيم مجرد ضوضاء لا تخلق ولا تدمر التوسع النقدي الذي يدفع رأس المال نحو الأصول الرقمية النادرة .

وجادل بأن قانون CLARITY "لن يأتي بأي شيء ما لم يُحفز على طبع المزيد من النقود" وأعرب عن أمله في أن يستخدم الرئيس ترامب حق النقض ضده، بحجة أن عرض قيمة العملات الرقمية يكمن في عملها خارج أي جهاز تنظيمي . بالنسبة لهايز، الأطر التشريعية تفيد الشركات المركزية التي لديها موارد ضغط، وليس النظام البيئي اللامركزي للأصول مثل HYPE .

الأطروحة الموحدة: سوق صاعدة حتى عام 2028

كل مواقف هايز - هدف الـ 150 دولارًا لـ HYPE، وتوقع تجاوز سولانا، ورهان الـ 100,000 دولار، ورفض قانون CLARITY - توحدها رهان واحد على تدهور قيمة العملات الورقية. يجادل بأن البنوك المركزية في الولايات المتحدة وأوروبا واليابان ستضطر إلى مواصلة طباعة النقود لإدارة أعباء الديون السيادية، مما سيخلق رياحًا مواتية متعددة السنوات للأصول ذات العرض الثابت أو الانكماشية . لقد رفض صراحة أي حديث عن قمة دورة سوقية أو سوق هابطة وشيكة، ممددًا نظرته الصعودية حتى عام 2028 على الأقل، ومؤكدًا مجددًا على هدف 125,000 دولار للبيتكوين إلى جانب توقعه لـ HYPE .

الأطروحة متماسكة وجريئة: طباعة المزيد من النقود الورقية تخلق المزيد من السيولة، التي تتدفق إلى البيتكوين ثم إلى العملات البديلة ذات القناعة العالية. من بين هذه العملات، يجادل هايز، أن HYPE هي الأكثر سلامة من الناحية الهيكلية بسبب آليتها الانكماشية القائمة على إعادة الشراء. من وجهة نظره، لن يوقف التنظيم هذه العملية لأنه لا يعالج المحرك الأساسي للمشكلة. هدف الـ 150 دولارًا هو تعبير رقمي عن هذا الاعتقاد، رهان محسوب على أن السوق سيسعر Hyperliquid بشكل أقرب إلى بورصة مالية ناضجة مع تراكم إيراداتها وانكماش المعروض من عملتها.